01

先说"为什么有这个话题"

俞浩最近真的太有争议地火了，先是被兽爷评价为流量恐怖主义，后俞浩自己发视频说要低调一点，没想到最近又炒作出请全公司员工去迪士尼的热点。

图源：网络

俞浩的"语录"也令人咋舌：

• 2026年1月发朋友圈：追觅要成为"人类史上第一个百万亿美元公司生态"；
• 他本人要"五年内当中国首富"；
• 对标英伟达市值，追觅"未来市值超越NVIDIA"；
• 2025年宣布进入30多个新赛道：汽车、手机、芯片、机器人……

图源：微博

不得不说，俞浩现在流量上有赶超雷军的趋势。

我看很多视频评论区有用户留言：俞浩，就是下一个贾跃亭！

对比贾跃亭当年：乐视生态化反、七大子生态、"让我们一起为梦想窒息"——语言风格不能说毫不相干，只能说一脉相承。

图源：网络

那从数据和商业模式看，俞浩会不会真的走上贾跃亭的老路？今天我们就来分析一下。

02

分水岭：扩张前后的财务表现

先有一个直观的对比：

贾跃亭的故事不是"主业失败"——而是"主业成功给了扩张的资本，扩张摧毁了一切"。

乐视2010年上市后，超级电视从2013年起大卖，内容付费模式跑通，2014年之前账面持续盈利。贾跃亭用主业的成功换来了资本市场的信任，然后用这份信任撬动了更大的杠杆——去烧一个比一个更烧钱的新业务。手机亏、汽车亏、体育亏、影视亏……每一块新业务都在吸走主业的现金流，最终拖垮了所有。

图源：网络

这是乐视崩塌更准确的叙事：不是起点错了，而是扩张的节奏和边界完全失控了。

追觅目前好就好在，基本面其实不差：

• 扫地机器人全球份额第三
• 18个国家市占率第一
• 2025年营收据报道超400亿元
• 连续6年复合增长率超100%
• 主业现金流健康

关键就在于俞浩如何把握后续扩张的节奏了。

03

最关键的新变量：俞浩已经买下了A股壳

2025年12月16日，俞浩通过其控制的持股平台"苏州逐越鸿智"，斥资22.82亿元收购A股上市公司嘉美包装（002969.SZ）25.42%的股份，成为实控人。消息公布后嘉美包装连续走出五个涨停板，市场用真金白银投了信任票。

图源：网络

但"壳"的收购让情况变得微妙：

官方公告明确承诺：36个月内（到2029年底）不向嘉美包装注入任何追觅资产，"没有借壳计划"；

然而贾跃亭当年也是先"表态不回国"，后来悄悄做了所有他承诺不做的事；

俞浩的买壳时机（2025年12月）与他公开表示"2026年底多个业务具备IPO条件"高度吻合。36个月的承诺期，恰好覆盖追觅主业能否持续证明自己的关键窗口。

这不是"借壳"的问题，而是资本路径已经铺好，问题是"追觅能不能配得上这个壳"。

04

真正让人警觉的信号

1.扩张路径与乐视的高度相似

贾跃亭在乐视电视成功后，相继进入手机、汽车、体育、影视等毫无协同的赛道。俞浩在扫地机器人成功后，宣布进入汽车、手机、芯片、机器人等30+赛道——两者节奏几乎一致。

2."百万亿"言论的自我暗示

贾跃亭相信"生态化反"可以创造奇迹，最终让资本市场相信了他的梦想。俞浩的"百万亿美元"和"超越英伟达"，如果只是PR手段，尚可理解；如果创始人自己信了，就会产生错误的资源分配决策。

图源：网络

3.主业增速一旦放缓，就是真正的转折点

乐视倒下的真正原因，是主业产生的现金流已经无法覆盖全部或者部分新业务的亏损。追觅目前的问题不是"现在不好"，而是"扩张速度是否已经超过了主业的承载能力"。一旦扫地机器人增速放缓，多线作战的包袱就会立刻显现。

图源：网络

4. 供应商账期拉长

2025年以来，多家供应商反映追觅账期拉长，这是资金面趋紧的早期信号。

05

最核心的判断标准

贾跃亭走向溃败的转折点：2016年起，乐视集团将资源转向超级电视、手机、体育版权等重资产、高烧钱板块，视频主业萎缩；体育版权（如英超）单年支出超30亿元却难变现，拖垮现金流；集团层面版权业务虽仍有收入，但已无法覆盖整体亏损。

图源：网络

追觅的核心问题是：俞浩会不会在主业持续盈利的情况下，用壳公司继续融资支撑更大的故事，然后有一天故事讲完了？

目前来看，追觅的核心业务是健康的。但"壳"的收购、"百万亿"言论和"30+赛道"布局说明，俞浩的野心已经远远超出"做一家好公司"的范畴。他想要一个生态，想要一个帝国——而贾跃亭也曾经想要这些。

我个人认为，30+赛道中，会不会有一个或者多个黑马跑出来？这个可以看作是生态能否建立起来的判断标准之一。

06

结论

追觅目前不是乐视，但俞浩正在走向贾跃亭的方法论。

买壳这个动作本身没有错——中国大量优质科技公司在A股IPO受阻，借壳是常见的资本路径。但22亿买壳、50亿回购老股、30+赛道扩张、百万亿市值宣言……这些动作加在一起，指向的是一种以资本杠杆撬动远大梦想的路径，也是明确的预警信号。

这条路径本身也不是问题——马斯克最近把AI团队解散，把AI技术和业务注入SpaceX，也在讲故事融资，撬动更大的梦想，但SpaceX业务本身是扎实的，且全球领先的。

图源：网络

问题是，这条路会不会让俞浩觉得"我不需要把主营业务真的做好，只要故事足够大，钱就会来"？

那一天到来的时候，追觅就真的成了乐视。

贾跃亭也不是从一开始就打算欺骗所有人。他是在"相信自己能做成一切"的过程中，一步步把一家好公司拖入了深渊。（不过，他最近又融了7000万美金，也算是融资鬼才了，当然这是后话了。我们晚点来拆解一下为何还能融钱，想看的朋友们请点赞关注！）

俞浩目前最需要的，不是更多的资本故事，而是一个人告诉他："慢一点，等你的主营业务真正配得上你的野心。"

图源：网络

最值得关注的转折信号：2026-2027年，追觅扫地机器人全球市场份额增速是否开始放缓？如果增速开始下滑，而新业务还没有黑马跑出来，还在大量烧钱，那转折点可能就要来了。

点击「推荐❤」，锦鲤附身！

- END -

大家好，我是卫明。

感谢您一直以来对首席商业评论的支持，相信看到这里的朋友已经是我们首席的忠实粉丝了，在这里我期待您做一个小调查。

您希望以后每周收到一次类似的案例分析吗？我们正在组织首席内参会，定期组织线上和线下的闭门分享会，主要涵盖：

1. “万字拆解”焦点企业的历史和成功案例；

2. 行业观察动向，包括消费，AI，出海等方向；

3. 行业政策、研报解读。

这个内参会后收取一定的年费，但保证我会亲自组织输出，如果您有兴趣参加，或者对我们有什么建议，欢迎找我聊聊。