厂商不再博弈，而是共同面向终端消费创造价值。

作者 | 徐长卿

编辑丨高远山

来源 | 野马财经

2025年，白酒行业深度调整持续深化，消费复苏节奏放缓、价格体系承压成为行业普遍挑战。

在复杂的市场环境下，泸州老窖坚守战略定力，以高端化筑牢基本盘、以数智化重构经营逻辑，在行业调整期展现出强劲的发展韧性。2025年全年实现营业收入257.31亿元，归母净利润108.31亿元，进入2026年一季度，经营现金流达45.43亿元，同比大增37.35%。泸州老窖凭借清晰的战略布局、稳健的经营质量，构建起穿越周期的核心竞争力。

01

高档酒类毛利率90.94%

矩阵成型

在高端消费整体承压、行业竞争白热化的背景下，泸州老窖最核心的定力，体现在对国窖1573价盘与品牌价值的坚守。公司没有选择以价换量、向渠道压货的短期做法，而是依托数字化工具实现控盘分利、精准投放、动态管控，最大限度稳住价格体系、守护品牌势能。

年报数据显示，2025年公司中高档酒类实现营收229.68亿元，毛利率高达90.94%，占总营收比重在89%以上。即便在行业普遍面临价格体系承压的情况下，国窖1573依然稳居中国高端白酒前三甲，市场覆盖面与终端渗透率持续扩大，批价与零售价稳定性保持良好。这背后是“双品牌、三品系、大单品”战略的坚定落地：坚持以国窖1573为塔尖，以泸州老窖特曲、窖龄酒为腰部，以头曲、二曲等大众产品稳固基础，形成层次清晰、互不冲突、长期共赢的产品体系。

更具战略意义的突破来自38度国窖1573。报告期内，这款大单品引领了高端低度市场的发展，成为行业首个百亿级高端低度白酒产品。这不仅是规模里程碑，更是泸州老窖对新一代消费趋势的精准卡位。随着消费主力年轻化、饮用场景日常化、饮酒偏好低度化，白酒行业正从商务重礼向轻松自饮、朋友小聚的场景延伸。38度国窖1573以更低度数、更顺口感、更强适配性，与52度国窖1573形成高低搭配、双轮驱动，既守住传统政商宴请基本盘，又打开了年轻消费、家庭消费、女性消费、餐饮即饮等增量空间。

与此同时，1952、特曲、窖龄酒、头曲等泸州老窖系列产品在次高端与大众价格带形成稳固占位，全面覆盖主流消费价格带。这意味着泸州老窖摆脱对单一单品、单一价格带的依赖，产品结构更均衡、抗周期能力更强。尽管2025年行业整体需求走弱，公司营收同比有所回落，但产品结构没有劣化、毛利率没有松动、品牌价值没有透支。

进入2026年一季度，经营质量进一步印证高端战略的有效性。公司经营活动产生的现金流量净额达到45.43亿元，同比大幅增长37.35%，显示渠道回款强劲、现金流健康。对白酒企业而言，现金流比营收更能反映真实经营状况，泸州老窖在行业调整期依然保持强劲的现金回笼能力，正是高端产品价盘稳定、渠道信心充足的直接体现。从单品领跑到矩阵竞争，从单点突破到全线防御，超强产品矩阵成为泸州老窖穿越周期的第一道护城河。

02

数智闭环落地

以真实动销重构白酒经营逻辑

如果说高端化是泸州老窖的“价值底盘”，那么数智化就是它穿越周期的“效率引擎”。2025年是泸州老窖数智化转型的关键一年，公司从过去的数字化落地阶段正式迈入数字化应用阶段，覆盖生产、供应链、营销、渠道、消费者的全链路数智闭环全面成型，并成功入选国家级5G工厂、智能制造标杆企业，成为传统制造业数智化升级的典型。

生产端，泸州老窖以科技赋能传统酿造。黄舣酿酒生态园全面投产，智能酿造技改项目一期稳步推进，园区集合人工智能、大数据、物联网等技术，实现酿造过程标准化、精细化、低碳化。从自动配料、智能上甑、在线监测到智能摘酒、分级储存，全流程数据化管控大幅提升优级酒率与生产效率，同时降低水耗、能耗与碳排放。行业领先的“灯塔工厂”智能包装中心投入运行，实现从原酒陈储、勾调检测到成品包装、物流出库的全链路智能化，把传统酿造的稳定性与现代工业的高效性结合到极致。

营销端，以五码关联为核心的数字化系统彻底改写白酒行业传统渠道逻辑。五码关联实现一瓶一码、全程溯源，从工厂出库、经销商入库、终端上架、消费者扫码到开瓶饮用，全链路数据实时回传。截至报告期，五码关联产品累计投放超5000万箱，终端开瓶量超1.1亿瓶，会员规模突破5000万。每一瓶酒卖到哪里、被谁购买、何时开瓶、消费场景如何，都清晰可见。泸州老窖以真实开瓶数据作为决策依据，精准管理市场节奏、优化区域投放、调整渠道政策，让库存始终保持在健康区间，让价盘保持坚挺。

泸州老窖数智化转型与创新，不仅提升了营销的效率，更重构了厂商关系。厂商不再博弈，而是共同面向终端消费创造价值。这种“共生共同体”模式，在行业寒冬中尤为珍贵。合同负债是渠道信心的先行指标，尽管2025年行业整体打款意愿减弱，合同负债较上年末有所回落，但33.67亿元的健康规模仍显示出经销商对品牌未来依然充满信心。

从生产智造到营销数智化，从渠道管控到消费者运营，泸州老窖用一套完整闭环建立起对手难以短期复制的数智壁垒。这不是简单的升级，而是从传统酒企向科技型消费品企业的系统性蜕变，也是它穿越周期的第二道护城河。

03

战略定力凸显

以结构性优势穿越行业波动

高端化与数智化并非两条独立路线，而是深度耦合、双向赋能的有机整体。数智化让高端投放更精准、价盘更稳固；高端品牌势能则为数智系统提供高质量数据。这种正向循环构成泸州老窖独有的结构性优势，也是它对抗周期波动的核心底气。

长期主义同样体现在对投资者的回报上。2025年度分红达85亿元，占净利润比例约78.48%，上市以来累计分红605.6亿元。ESG方面，公司获华证指数AAA评级、行业排名第一。

周期有起伏，能力定长短。泸州老窖不靠短期冲量或降价换量，而是靠高端坚守保价值、数智革新提效率、长期战略稳大局。随着行业逐步走出低谷，公司凭借已建成的产品与数智壁垒，有望率先迎来弹性复苏。

当行业进入存量博弈的新周期，真正的护城河从来不是规模，而是结构性优势。泸州老窖用高端与数智的双重壁垒，给出了自己的答案。

你喝过泸州老窖的酒吗？评论区聊聊吧。