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今天是2026年3月25日，星期三，

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【最新政策】

国企新规严控决策失范与利益输送

【产经动态】

1.宇树科技盈利的结构性特征

2.云巨头纷纷转向存储芯片长期合同

3.AI推动招聘向“能力导向”发展

●从近期公布的财务数据看，宇树科技呈现出“乐观”的盈利能力：2025年收入17亿元、毛利率约60%，扣非净利润6亿元（占比35%），毛利率长期维持在55%以上，显著高于多数仍亏损的机器人企业。拆解业务结构可见，其高盈利并非来自工业落地能力，而是需求结构。2025年人形机器人收入8.7亿元（占比超50%），出货约5500台，均价约16万元。其中工业制造、电力巡检、物流等“干活”场景收入仅7479.77万元，占8.5%；进一步估算，核心工业应用约2244万元，占比仅2.6%。约97.4%的收入来自科研教育、商业展示和企业导览等“轻应用”。这类场景对智能化与可靠性要求较低，采购周期短、标准简单、客户分散（前五大客户占比约10%），且现金回款良好，使公司以较低研发投入实现高毛利，本质是“标准化硬件+轻应用”，而非工业级解决方案。相比之下，协作机器人与AGV/AMR企业面向复杂工业场景，需高可靠性与系统集成，周期长、成本高，其盈利能力较弱。宇树的优势更多体现在“非生产性需求放量”，而非“生产力替代”。海外市场亦延续这一逻辑。因此，宇树的高盈利本质是“需求结构驱动”，而非技术成熟。短期依赖轻应用放量，长期关键在于能否转向通用具身智能。此次IPO拟募资42.2亿元，其中20.2亿元用于模型研发（至少5.5亿元投向具身大模型），显示其正向“智能能力”转型。行业也由此呈现出“应用先行、能力滞后”的阶段特征。

●美国存储芯片厂商美光日前首次披露已与一家大客户签署五年期战略客户协议，并表示正与更多客户推进类似安排。与此同时，三星电子联席CEO全永铉在韩国水原股东大会上表示，正与主要客户推动3至5年期多年度合同，以降低行业波动。3月20日，TrendForce援引EBN News称，三星正与谷歌、微软谈判长期供货协议，合同可能采用“锁定多年采购量、价格与现货联动、预付款约束履约”的结构，微软预付款规模据称或超过100亿美元。与此同时，SK方面也表示正在研究DRAM价格稳定方案。业内人士认为，这些连续发生的事件表明，长期供货协议正从单一公司尝试演变为存储行业的重要新趋势。其直接原因在于，AI数据中心扩张推动高带宽存储需求持续走强，供给瓶颈使云厂商对供应确定性的重视已超过对短期价格弹性的追求。美光管理层披露，目前对部分关键客户，中期内只能满足其50%至三分之二的需求；三星则明确提出，长约有助于平滑行业峰谷、降低中长期不确定性。值得注意的是，更深层的变化在于，存储芯片正由标准化产品转向更高程度的定制化，尤其是HBM4等下一代产品需要客户与供应商从设计阶段深度协同。若“长约+预付款”机制在行业内广泛落地，存储行业过去“供需错位、价格剧震”的强周期特征可能被部分平滑，行业运行逻辑也将由现货和短约驱动，逐步转向需求可见度更高的长期绑定模式。

●随着生成式人工智能在招聘过程中的应用，传统简历在人才筛选中的核心地位正在加速削弱。过去以简历为核心的招聘模式，依赖求职者通过文字展示教育背景与工作经历，但在AI工具普及后，这一机制面临系统性冲击。一方面，生成式AI使求职者能够快速生成结构规范、表达流畅甚至高度优化的简历，导致内容同质化显著增强，企业难以通过简历区分候选人真实能力与“包装能力”。另一方面，企业端也在加速引入AI筛选人才系统，通过算法对候选人进行关键词匹配、行为数据分析与岗位适配评估，使招聘流程从“人工阅读”转向“数据驱动”。在此背景下，企业越来越倾向于通过在线测试、实际项目任务、作品集及模拟工作场景等方式直接评估候选人的实际能力，而非依赖静态简历信息。与此同时，招聘逻辑正在发生转变，即从“信息筛选”转向“能力验证”，强调候选人是否具备可量化、可检验的技能。对于求职者而言，这意味着竞争重点由简历撰写能力转向真实能力与实践成果的展示，如代码仓库、项目经验与专业作品等。总体来看，AI不仅降低了制作简历的门槛，也削弱了其筛选价值，推动招聘体系进入“去简历化”与“能力导向”的新阶段。

来源：安邦咨询