随着A股2025年业绩快报披露季落幕，创新药板块交出一份颇具含金量的答卷。Wind数据显示，已披露2025年业绩快报的39只创新药概念股中，29股的营收同比增长，25股实现净利增长或减亏。其中，百济神州、荣昌生物、微芯生物等个股更实现扭亏。纵观个股营收、净利增长原因，新药放量及BD授权收入成为主要因素。从“讲故事”到“看业绩”，这份成绩单印证了创新药产业复苏的势头。在业内人士看来，随着更多创新产品进入商业化阶段以及政策环境的不断优化，中国创新药行业有望为全球患者提供更多“中国方案”。

盈利拐点初现

在39只创新药概念股中，百济神州的业绩情况备受关注。去年，百济神州将首次实现全年盈利。

业绩快报显示，去年，百济神州营收382.05亿元，同比增长40.4%；归属净利润约14.22亿元，同比扭亏。百济神州方面表示，报告期内，公司营收同比增长40.4%，主要得益于百悦泽以及安进公司授权产品和百泽安的销售增长；实现盈利，则主要得益于产品收入增长和费用管理推动的经营效率提升。

随着实现扭亏，百济神州的股票也将在正式披露2025年年报后实现摘“U”。

3月2日，在百济神州披露的投资者关系活动记录表中，百济神州总裁、全球研发负责人汪来表示，未来三年将关注四个重点。首先，将依托三款基石性药物强化在CLL（慢性淋巴细胞白血病）领域的领先地位；其次，将扩展血液恶性肿瘤治疗领域，包括惰性和侵袭性淋巴瘤以及急性髓系白血病（AML）；再次，将通过内部创新和外部伙伴关系，将百济神州打造为实体瘤领域的领导者，在三个战略选择的肿瘤亚型中占据领导地位；最后，计划推进一至两款具有潜力的免疫学核心产品进入注册阶段。

同时，Wind数据显示，荣昌生物、微芯生物等企业同样在去年实现扭亏，创新药企的盈利“版图”正在扩大。此外，三生国健、艾力斯等个股实现净利增长，智翔金泰、盟科药业等个股则大幅减亏。

从营收看，Wind数据显示，上述39股中，共有29股在去年实现营收同比增长，占比超七成，其中，海创药业涨幅最猛，超过55倍。此外，还有智翔金泰、三生国健、迪哲医药等4股实现营收翻倍。

新药放量与BD授权助增长

纵观个股营收增长的原因，新药上市后的快速放量成为主要驱动力。

以营收增长超55倍的海创药业为例，其营收增长主要得益于新药上市。业绩快报显示，报告期内，海创药业营收大幅增长，主要为公司首个1类新药氘恩扎鲁胺软胶囊于去年5月获批上市销售取得药品销售的收入所致。

此外，BD授权收入也为诸多创新药概念股带来经营增益。例如，智翔金泰方面提到，报告期内，公司进一步推动首款商业化产品赛立奇单抗注射液（金立希）销售市场扩张，产品销售收入较上年同期稳步增长；同时GR1803注射液授权许可及商业化协议的合同履约义务所对应的授权许可收入金额较大，对公司当期净利润产生积极影响。财务数据显示，去年，智翔金泰营收2.31亿元，同比增长666.65%；归属净利润为-5.36亿元，上年同期为-7.97亿元。

上述39股中，三生国健的归属净利润居首。财务数据显示，去年，三生国健营收41.99亿元，同比增长251.81%；归属净利润29.39亿元，同比增长317.09%。据了解，此次三生国健营收、业绩大涨，离不开去年该公司与辉瑞公司的BD交易。三生国健方面表示，报告期内，公司收到辉瑞公司就707项目支付的授权许可首付款并相应确认收入约28.9亿元。

北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇表示，从行业层面看，License-out（对外授权）已是国内创新药企主流“造血”方式，通过早期管线授权分摊研发风险，实现可持续发展。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜则认为，去年多家创新药企业扭亏或减亏，反映出行业正逐步进入研发成果转化和商业化加速的阶段。部分企业的创新药陆续完成临床试验、获批上市，并通过医保谈判进入市场，销售收入显著增长。此外，药企在经历前期高投入后，逐步调整研发策略，聚焦优势管线，同时通过合作开发、授权出海等方式分摊风险、增加收入。

益方生物等营收下降

然而，在亮眼数据的另一面，行业的分化与挑战同样值得关注。Wind数据显示，在39只创新药概念股中，仍有9股出现营收下滑，还有部分个股出现由盈转亏或增亏。

其中，益方生物以77.89%的降幅成为上述39股中，营收下降幅度最大的个股。业绩快报显示，去年，益方生物营收3732.53万元，同比下降77.89%；归属净利润-3.17亿元，上年同期为-2.4亿元。益方生物相关负责人表示，公司现阶段营收主要源于授权和合作，由于技术授权和技术合作收入的构成在不同年度存在一定差异，相关收入规模存在波动属于正常情况；基于去年的整体研发进展，公司在报告期内保持高强度的研发投入，本期技术授权和技术合作收入尚无法覆盖各项成本及费用，从而使得归属净利润亏损增加。

“目前公司产品管线包含两款对外授权的上市产品、两款处于注册临床试验阶段产品、一款处于Ⅱ期临床试验阶段产品及多个临床前在研项目。公司将优化资源配置，聚焦核心优势项目，加速现有产品管线的临床开发进度，早日为患者提供更优的创新药物”，上述负责人称。

值得一提的是，目前益方生物正筹划赴港上市。益方生物方面告诉北京商报记者，申请H股上市是公司的重要举措，可进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，深入推进公司发展战略，更好地利用国际资本市场的多元化融资渠道。

除益方生物外，百利天恒、神州细胞等也出现营收、净利下降的情况。其中，百利天恒去年营收25.2亿元，同比下降56.72%；归属净利润为-10.51亿元，同比由盈转亏。神州细胞去年营收15.6亿元，同比下降37.91%；归属净利润-5.53亿元，同样由盈转亏。这些企业的业绩情况也提醒着市场，创新药的商业化之路并非坦途。

北京商报记者 丁宁