中国减持美债的节奏越来越稳

中国持有的美国国债规模这些年一直在往下走，这不是什么新鲜事，但最近的动作让人觉得有点不一样。从美国财政部的数据看，2025年10月，中国美债持仓降到6887亿美元，这已经是2008年金融危机后的最低点了。

比起2013年11月的峰值1.32万亿美元，减持幅度接近47%，累计抛售了差不多一半。整个过程不是一蹴而就的，基本是每月减个几十亿到上百亿，2025年7月单月就减了257亿美元，折合人民币1829亿元。

为什么这么做？说白了，就是外汇储备管理的一部分，中国外汇储备总规模稳定在3.2万亿美元以上，有空间调整。

美元波动大，美联储加息减息反复，加上美国债务堆到38万亿美元，人均负债7万美元，谁都不想把太多钱绑在美元资产上。中国这么减持，主要为了分散风险，不把鸡蛋全放一个篮子，避免美元霸权带来的不确定性。

其他国家也类似，沙特等产油国开始多元化配置，日本虽然还是第一大债主，持仓1.2万亿美元，但也在摇摆。英国倒是逆势增持，到2025年底持仓8779亿美元，取代中国成了第二大债主，这可能跟英国想稳固伦敦作为美元离岸中心的地位有关，也是在帮美国托市，避免抛售潮。

黄金储备成了新宠儿

一边减美债，一边中国央行对黄金的兴趣越来越浓。从2024年11月开始，中国连续15个月增持黄金，到2026年1月底，储备量达到7419万盎司，约2308吨，单月增加4万盎司。这不是孤立的动作，全球央行都在买金，2023年净购金量超1000吨，创纪录。

中国增持黄金的逻辑很简单，黄金不靠任何国家信用，纯靠自身价值，在国际局势乱的时候特别靠谱。比起美债，黄金流动性高，年化回报稳定，还能对冲通胀和地缘风险。

2025年全年，中国央行增持了27吨黄金，总储备从2024年底的2271吨升到现在水平。这跟减持美债是配套的，目的就是让外汇储备更均衡。

专家分析，中国减持美债不是赌气，而是基于美国海外净负债恶化和美元武器化风险的考虑。有计量经济学家研究发现，中国抛售美债时，会对美债收益率产生几基点影响，尤其超出预期时，会让美国国债市场更脆弱。

其他新兴市场国家也跟进，黄金储备占比从10%向30%迈进，中国是其中最积极的。英国增持美债的同时，也暴露了美元体系的尴尬，现在美元受众不多，全球信心流失的窟窿靠一个英国补不上。

中国公布2026年1月数据后，不到72小时，美国财政部长斯科特·贝森特就坐不住了。2月10日在巴西BTG Pactual银行CEO论坛上，他通过视频公开表态，美国不寻求与中国脱钩，中美关系处于稳妥状态，只是希望竞争公平，去风险而非切断联系。

这话听着温和，但其实藏着美国的心慌。为什么这么急？因为美国债务规模太大，利息支出快赶上军费，2026年预计增加2万亿美元。如果中国这样的前大债主继续减持，其他国家跟风，美元霸权基础就动摇了。

中国市场巨大，全球产业链离不开，强行脱钩会让美国通胀反噬，经济衰退。美国幻想用踢中国出国际体系来施压，但现在形势反转，中国减持美债反而将了美国一军。

贝森特喊话的核心，就是想稳住中美绑定，避免脱钩代价太大。美国承受不起全球产业链崩溃，中国外汇储备调整让美国认识到，美元不是万能的。接下来，美国大概会想办法拉中国深度合作，维持霸主地位，但局势怎么走，还得看实际表现。

中国一减一增的组合拳，搅动了全球金融格局。美国国债总持有量虽达9.4万亿美元，但外国投资者需求在变，2025年外国持仓一度到9.05万亿美元高点，但现在信心流失明显。

中国持仓压缩到3000亿美元附近，就相当于两三个月贸易顺差，随时能清仓。这让美国警惕，贝森特任内推动税改和供应链本土化，限制对华投资，但强调公平贸易。

特朗普计划4月访华，讨论贸易投资，显示美国在让步。全球央行增持黄金凸显去美元化趋势，多国跟进避险。中国减持美债用的是到期不续买，合法合规，对市场冲击小，还给市场时间消化看空预期。未来，美元霸权会不会松动，就看各国怎么选了。