作者 | 刘杰

编辑 | 魏晓

春节还没到，年货的热气已经先涌出来了。

天津一家赵一鸣零食店门口，立着块醒目的红色立牌：“年货爆品推荐”——夏威夷果、腰果、芒果干、话梅、瓜子、花生……满满当当挤在一起。

远远看过去，店招红底白字，灯打得透亮。四个字隔着半条街都能看清：“赵一鸣便宜”

AI蓝媒汇顺着热闹进店走访，期间，店门口那个“欢迎光临”的门铃，几乎没停过。

进来的人，手里要么拎着购物筐，要么推着小购物车。筐里零食摞得冒尖，稍不留神就滚下来一包。

更夸张的是，AI蓝媒汇在店里还碰上了——有人拖着行李箱来的，装了满满一箱子零食。那场面，不像买东西，更像进货。

带孩子的家长、勾肩搭背的学生党、下班顺路遛进来的年轻人……挤在同一排货架前，手伸向不同的方向——有人够顶层的麻辣王子，有人蹲着翻底层的果冻。

店里循环播放着那首洗脑BGM——“鸣鸣鸣鸣鸣”，节奏简单到听一遍就能跟着哼。有个小妹妹边挑零食边晃脑袋，调子已经跑偏了，还在哼。

傍晚，收银台前的队伍开始变长。AI蓝媒汇拎着篮子排队结账，店员探出头补了一句：“加店长微信成会员哈，能积分。过年消费满58还能抽金条。”

前头的大姐一听，低头开始数自己买了多少。

这就是赵一鸣。而在它身后，站着一个名字越来越绕不过去的母公司：鸣鸣很忙。

赵一鸣与零食很忙，模式如出一辙，如今各撑起鸣鸣很忙的半壁江山。

如今，鸣鸣很忙已经开出两万多家店——六成扎在县城和乡镇，把“便宜”两个字，做成了真能落地的生意。

今年1月底，其成功在港股敲了钟。上市首日，市值一度逼近千亿。

挺好奇的是——一家卖零食的，资本市场到底在赌它什么？

年货满筐，鸣鸣很忙爆款密码

“几十块钱，收获满满一大筐，好开心呀。”一位95后拎着零食篮子买单时，对着AI蓝媒汇，笑得挺实在。

鸣鸣很忙官方以前搞过一个“50元挑战”——50块钱，能在店里买多少件零食？

最后测出来的数字是：16到18件。平均一件不到3块钱。

“这钱要在便利店，撑死拿七八样。”上述消费者补充道。

鸣鸣很忙能火，就是把两件事干到了头：便宜，且不用等。

进店扫一眼价签就懂了：店里，怡宝纯净水1.2元，传统商超要1.5到2元；百事可乐2.3元，商超3元；乐事薯片2.8到2.9元一包，商超3.5元上下。

根据弗若斯特沙利文的报告，鸣鸣很忙产品均价比线下超市便宜约25%。

不是“感觉便宜”，是真金白银的便宜。

六成门店开在下沉市场，它的目标用户画得极其清晰：精打细算的宝妈，通勤路上瞄一眼价格的打工人，月底生活费见底还能买一筐的学生。

只要你在意“省几块钱”和“下楼就有”，你就是它想留住的人。

这些年，线下零售被线上撕得七零八落。价格、效率、便利，都被线上拿走了，那线下还剩什么？

即时满足。

晚上刷剧突然想嚼点什么，下楼遛个弯就能买到。物流再快，也抹不平这十分钟的时间差。

鸣鸣很忙能跑出来，靠的不只是低价，还有一堆往里扎的细节。

进店第一眼，一个字：满。

种类繁多的小包装零食堆满一排排货架。150平方的店内，其做到拥有2000个SKU，同等商超的两倍。

光辣条就能摆出一整排。网红款、地方特产、健康代餐，你能叫上名的零食，它货架上基本都有。

更聪明的是：大包拆小包。

10块钱一大袋的薯片，拆成3块钱一小包。想吃又不想一次性吃完，拿小包刚好。38%的产品是散装称重，拿多拿少自己说了算。

包装上也下过功夫。年轻人路过，手比脑子快，外表得要颜值，让人看了就想买。

更贴心的是，店里带着小孩来购物，占了30%左右。于是，鸣鸣很忙就把过道做宽，设置货架圆角等防磕碰等等的小细节。

鸣鸣很忙不只是在卖零食。它想做的，是一个有味道、能分泌多巴胺的“快乐老家”。

其创始人晏周说过一句话：“顾客到我这里，是在逛，平均停留时间是 6 分钟。便利店不可能，买完东西就走了。”

逛过街的都懂——遛了一圈空手出来，浑身难受。

AI蓝媒汇在店里蹲了会儿观察到，进店的，就几乎没见谁空手出去。

然而，一个灵魂的拷问，进这么多货，还卖这么便宜，还赚钱吗？

答案是，当然赚。

怎么赚？鸣鸣很忙通过直接与厂商合作、大规模采购，砍掉中间环节；再靠大规模布店，集中采购压低成本，最终把加价率降到最低。

产品端的逻辑，八个字就能说清：大牌是脸面，白牌是饭票。

其靠着可口可乐、农夫山泉、乐事、百事等一线流通大牌，把人拽进店，不指望它们赚钱。

真正的利润藏在散称区。

芒果干、牛肉粒、素毛肚——没有强品牌认知的品类，谁便宜，消费者就买谁。

鸣鸣很忙用2万家店的盘子跟白牌供应商谈：量大，价低，我拿大头毛利，你依然有单可做。

消费者只觉得自己捡了便宜。不知道便宜的那部分，有一块流回了公司总部。

数据从不骗人。2022年至2025年前三季度，鸣鸣很忙经调整净利润分别为8149.5万元、2.35亿元、9.13亿元、18.10亿元。

三年时间，从八千万干到十八亿。

薄利多销，这四个字被鸣鸣很忙玩透了。

薄利刀刃，能磨出千亿市值吗

势头正猛的鸣鸣很忙，也面临扩店见顶的隐忧。

虽然依靠加盟模式扩张，但其赚钱逻辑，和传统连锁品牌不太一样。

它不收加盟费。自2024年起，“零食很忙”与“赵一鸣零食”两大品牌的加盟费与管理费便已全面免除。

其98.9%的收入，来自向加盟店销售商品。——从这个角度看，称它是“零食界的蜜雪冰城”，并不为过。

截至2025年11月30日，鸣鸣很忙全国在营门店达21041家，覆盖中国28个省份。其中，约59%的门店位于县城与乡镇。

这股势头真正踩下油门，是在2023年底。

2023年11月，赵一鸣与零食很忙合并前，两家加起来不过7000家店，各自在湖南、江西闷头深耕，尚未全国铺开。合并后，鸣鸣很忙直接砸下10个亿补贴加盟商——政策猛到什么程度？半年时间，从7000家冲到万店。到年底，门店数达14394家，一年翻了一倍还多。

关键是，2025年不但没减速，反而更快了。当年9月至11月，两个月净增近2000家，这速度甚至比2024年全年还猛。

门店数的膨胀，直接推高了业绩曲线。2022年至2024年，鸣鸣很忙收入从42.86亿元跃升至393.44亿元，三年复合年增长率高达203.0%。2025年前三季度，其收入再创新高，达463.7亿元，已超2024年全年，同比增幅高达75.2%。

这种增长幅度，放在实体零售里，确实算相当生猛的了。

对零食折扣店而言，规模就是护城河。足够大的体量，才能向供应商争取到最低的价格、最灵活的定制，选品也能更精准。薄利多销这四个字，是靠店数堆出来的。

这也是为什么，过去几年各家都在拼命扩店。

鸣鸣很忙的直接对手万辰集团，2022年至2023年先后收购整合好想来、来优品等多个零食折扣品牌后，2024年一年净增9470家店，门店数直接从4000多家飙升至14196家。截至2025年6月末，其门店数已突破1.5万家。

然而，随着基数不断抬高，蛋糕被分食的速度，也肉眼可见地快了起来。

鸣鸣很忙想维持过去那种高增长，正变得越来越难。

“2万家店后，其门店数基本触顶，后续难有明显增长。”中国食品产业分析师朱丹蓬对AI蓝媒汇坦言，“闭店率持续走高，加盟商口碑已经在拖后腿。不过，其已在调整——发力贴牌产品、扩大矩阵，目的是拉流量、提单店营收、增整体利润。”

调整的信号已经释放，但传导至门店端，还需要时间，其门店盈利也开始逐渐分化。

“我是2025年初开的赵一鸣，现在是盈利的，但跟早期那批加盟商没法比。”一位来自浙江的加盟商对AI蓝媒汇说，“人家1.5到2年回本，我这周期肯定要拉长。没办法，现在就是慢慢磨。”

新零售专家鲍跃忠则给出了另一个维度的建议，“鸣鸣很忙可以尝试跨业态突围。”他对AI蓝媒汇分析道，“目前其开始涉足超市领域。单一业态迟早触达天花板，开辟新业态将成为未来的重要增长方向。”

另一个容易被忽视的事实是：零食量贩本身是个薄利多销的生意，毛利率普遍不高。

鸣鸣很忙的毛利率区间在7.5%至9.7%之间，而三只松鼠、来伊份、良品铺子等自有品牌零食商的毛利率普遍在30%左右。

差距悬殊，是因为角色不同。鸣鸣很忙是渠道商，而那几家是做自有品牌的。

目前，鸣鸣很忙自有品牌SKU占比仅约10%。

鲍跃忠认为，这个毛利水平对渠道商而言是合理的。“成本结构中，物流约占3–5个百分点，剩余覆盖总部费用。其核心是靠规模驱动，而非吃利润。要让门店持续赚钱，总部必须控制毛利空间——一旦总部毛利过高，门店利润被压缩，加盟商体系就会承压，长远发展也难以为继。”

2026年1月28日，鸣鸣很忙在港交所上市首日，开盘大涨88.08%，报445港元，市值一度站上952.75亿港元。

上市前夕，其基石投资者名单堪称豪华：腾讯、淡马锡、贝莱德、富达基金、泰康人寿、博时国际、易方达、淡水泉，悉数在列。

资本市场的热切期待，最终指向一个核心命题：一家毛利率长期徘徊在7%至9%区间的公司，如何依靠“薄利模式”，支撑起千亿市值？

上市钟声敲响之后，真正的考验，才刚刚开始。

Lanmeih/今日话题

你去过鸣鸣很忙家买零食吗？