（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻2月11日讯（记者 王婉莹）春节脚步临近，A股将迎来为期10天的休市“空窗期”。面对长假与不确定性的海外市场，究竟是持股过节还是持币观望，成为投资者年前最后一个交易周的必答题。

蓝鲸新闻记者梳理发现，今年各券商达成高度共识——均不建议持币空仓。券商策略普遍指出，持币虽可锁定确定性收益，但在当前政策窗口临近、市场调整提供布局时点的背景下，空仓或将错失节后春季躁动行情，因此，持股过节胜率占优。

与此同时，针对假期闲置资金，国债逆回购成为各家券商主推的标配理财方案，通过精准把握操作窗口，投资者可锁定长达11至22天的计息收益，在假期中稳稳获得确定性回报。

国债逆回购成“躺赚”首选

记者注意到，申万宏源、银河证券、方正证券、国金证券、西南证券、平安证券等多家券商均于近日发布相关主题海报，将国债逆回购、债权类ETF等作为春节理财主推品种，既有较高安全性又兼具潜在回报。

国债逆回购本质是一种短期贷款，个人投资者通过国债回购市场出借资金，获得固定的利息收益，具有低风险、低手续费、期限灵活、收益确定的特点。

在季/年末、节假日前等时点，由于市场资金面较为紧张，国债逆回购的收益率也有冲高的机会。国债逆回购虽然实行T+0清算、T+1交收制度，但计息天数为资金实际占用天数。

以本次春节为例，根据交易所安排，2月15日（星期日）至2月23日（星期一）休市，另外，2月14日为周末休市。假设投资者在2月12日卖出（借出）一天期国债逆回购，2月13日早上资金回到账户。但是由于按照T+1交收制度，账户资金不能转回银行卡，按照交易制度仍为占用状态，仍在计算利息，直至T+1日后才会结束，也就是春节长假后的第一个交易日前仍在计算利息，因此实际计息时间长达11天。

对于购入国债逆回购的计息时间，多家券商还制作了春节逆回购日历，为投资者提供贴心参考服务。例如，投资者在2月11日买入3天期国债逆回购，计息天数可达13天。若投资者在2月12日买入2天期国债逆回购，计息天数可达12天。

（图片来源：中国银河证券）

部分券商还推出“国债逆回购+短期债券/短期融资ETF”等组合投资策略，旨在实现“一份本金，双重收益”。比如，方正证券推出国债逆回购加债券基金组合理财，在2月13日国债逆回购到期同时，同笔资金15点前买入债券基金再享11天债基收益。

银河证券同步主推电网设备ETF，引导投资者在节前通过指数基金卡位节后行情；申万宏源则重点推荐宝利鑫/宝利源等报价回购产品，以低风险、确定收益承接风险偏好较低的资金。

（图片来源：申万宏源证券）

节后“进攻窗口”临近，券商：不建议完全空仓

记者注意到，在核心问题“持股还是持币”上，今年券商的论调较往年更为统一。

多家券商策略团队认为，春节后即将迎来重要政策时间窗口，近期A股震荡调整已为后续行情提供了较好的布局机会，市场的进攻机会大概率出现在节后。“持币”虽可锁定确定性收益，但极有可能部分失去节后上涨带来的超额收益。

中航证券首席经济学家董忠云对蓝鲸新闻记者指出，2025年年报预报数据再次印证A股业绩或已从底部回升，为中期慢牛趋势提供了基本面支撑。春节后即将迎来重要政策时间窗口，近期A股震荡调整为后续行情提供了较好的布局机会。“结构上，短期内板块、风格或仍在轮动，建议均衡配置。”

浙商证券廖静池策略团队认为，由于春节将至、容易出现“假日效应”，但前期调整已经释放一定风险，因此预计节前或以偏强震荡为主，市场的进攻机会大概率出现在节后。在出现新的主线之前，市场近期仍会进行“高切低”和风格“再平衡”。综合当前的市场情绪和资金水平，“系统性慢牛”并未受到影响，季度视角依旧看好。

银河证券杨超策略团队指出，节前，市场呈现典型“节前避险”特征。节后，随着政策窗口开启、风险偏好回升，市场焦点可能重新转向具备产业催化、业绩确定性的成长板块。节奏将更趋温和，慢牛行情更加稳健。A股市场上行动能仍较强，春节后上涨概率或大幅提升。其团队认为，“轻仓持股过节”是一种审慎且符合历史规律的合理策略，既规避了节前市场缩量调整的波动风险，又保留了节后春季行情的参与机会，尤其适用于当前政策预期已部分兑现、业绩验证尚未启动的过渡阶段。

东吴证券陈刚策略团队则复盘了近20年A股春节前后的市场表现，总结出四条规律：量能层面，呈现“节前缩量、节后放量”的特征。历史数据显示，节前市场量能通常自T-8日（T为春节，后同）起开始回落，本轮行情亦贴合该规律——本周三成为量能分水岭，周四、周五全A成交金额跌破2.5万亿元，向2万亿水平靠拢。根据历年经验，缩量的趋势一般会持续到节后首个交易日，T+2日起市场量能中枢显著抬升，交投热情回暖，市场流动性逐步修复。

大势方面，节前一周是指数布局的最佳窗口期，节前5日左右往往迎来反弹拐点。复盘2006年以来的春节行情可知，指数经前期震荡整理后，通常会在节前5个交易日左右开启趋势性反弹；从反弹的延续性来看，行情一般持续至节后T+6日前后，期间指数呈明确趋势上行态势，后续上行斜率逐步放缓。

风格维度，春节前后大小盘风格反转特征突出。节前大盘风格表现优于小盘，成长整体优于价值；节后，小微盘接力跑赢大盘。从胜率与区间收益均值来看，大小盘风格的反转效应尤为显著。而成长与价值风格间的收益分化则相对温和。进一步拆解细分风格，节前金融、消费、成长风格的胜率与赔率更具优势；节后市场风格则向周期、成长风格倾斜。

行业维度，节前历史表现占优的行业主要包括有色、汽车、化工、医药、电力设备等；节后表现相对突出的是环保、电子、传媒、农林牧渔等。

在配置建议方面，廖静池策略团队指出，基于“市场震荡风格转换，节前清淡节后期待”的判断，择时方面，中线仓无惧短线波动，但需要适度控制组合弹性。风格方面，继续从成长风格往价值风格切换，适度进行“再平衡”。（蓝鲸新闻 王婉莹 wangwanying@lanjinger.com)