文 I 汪佳蕊

2023年、2024年、2025年前三季度，绿联科技海外市场贡献的收入占比分别为50.4%、57.5%和59.6%，其收入结构有向境外市场倾斜的趋势。

近日，国内3C消费电子龙头企业——深圳市绿联科技股份有限公司（以下简称“绿联科技”，证券代码：301606.SZ）发布公告称，公司已向香港联合交易所递交了发行境外上市外资股（H股）股票的申请，这距离其在深交所创业板敲钟上市仅过去一年半的时间。

绿联科技是一家科技消费电子品牌企业，其业务根植中国、布局全球，业务已覆盖180多个国家和地区。

此次赴港上市，绿联科技拟将募集资金用于加强研发投入和产品开发，夯实技术核心竞争力；加大投入品牌建设，增强与消费者的情感联结，打造高质量、高价值的品牌形象，以提升全球品牌知名度，赢得消费者的持续青睐；深化销售渠道建设，提升市场渗透，旨在深化渠道多元化布局，通过在线与线下相结合的策略推动销售持续增长；用于业务流程智能化升级，以及用于营运资金及其他一般公司用途。 若此次上市成功，绿联科技将完成“A+H”两地资本市场的布局，进一步完善全球化融资与品牌发展体系。

海外市场收入占比提升

绿联科技成立于2012年，依托充电创意产品、智能办公产品、智能影音产品和智能存储产品，覆盖家庭、出行、办公、娱乐等各类日常应用场景。根据弗若斯特沙利文的资料， 按2025年出货量计，绿联科技在泛拓展类科技消费电子产品市场位居全球第一。按2025年零售额计，绿联科技在全球充电产品市场中位居第二。

附图：绿联科技的产品组合

来源：招股书

得益于产品组合的持续开拓与创新，绿联科技的业绩持续增长。 从财务数据来看，2023年至2025年前三季度（以下简称“报告期”），绿联科技实现的营业收入分别为48.01亿元、61.66亿元和63.61亿元，分别同比增长25.3%、28.4%和47.8%，这一增速超过了行业平均水平；同期，绿联科技实现的净利润分别为3.94亿元、4.61亿元和4.67亿元，分别同比增长19.3%、17.0%和45.8%。营业收入及利润实现持续增长。

分区域来看，报告期内，绿联科技海外市场贡献的收入占比分别为50.4%、57.5%和59.6%，实现持续增长，同时，其区域收入结构呈现出向境外市场倾斜的特征。

对于境外市场的潜在风险，绿联科技提示称：“我们面临与多个司法管辖区开展业务有关的广泛风险，包括但不限于法律、监管、政治或经济状况的变动；国际贸易政策及限制（如制裁、出口管制、进口限制及关税）的变动；难以通过外国法律制度强制执行合同或收回应收款项；地缘政治状况变动，特别是在我们开展业务的司法管辖区；我们或供应商营运中的劳资纠纷或中断；监控当地市场趋势、保持消费者洞察力以及在海外市场维持有效营销及经销网络的成本增加。”

NAS产品有望成为新的增长曲线

一直以来，绿联科技的产品创新始终聚焦于全球消费者在连接与传输、存储与应用维度的核心需求。其中， 充电创意产品是其最大的收入来源，主要包括充电器与移动电源。报告期内，充电创意产品实现的收入分别为20.76亿元、29.58亿元、29.54亿元，收入占比则分别为43.2%、48.0%、46.4%，为其总收入的增长作出重大贡献。

表1：按产品类型划分的收入

来源：招股书

智能办公产品是绿联科技的第二大收入来源，该品类提供综合智能办公产品组合，涵盖扩展坞、多屏显示及专业键鼠外设解决方案， 专为满足现代商务办公及居家办公需求而设计。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年零售额计，绿联科技在中国扩展坞市场排名第一位。报告期内，智能办公产品贡献的收入占比有所下降，分别为30.1%、28.5%、26.2%。

智能影音产品是绿联科技的第三大业务板块，产品涵盖各类高清音视频采集、连接和传输设备及耳机类声学产品。 凭借在信号传输及相关领域的积淀，其视讯产品支持HDMI 2.1和DP 2.1等前沿协议，可实现8K和16K内容的无损传输与极致视觉还原。报告期内，智能影音产品的收入占比分别为19.8%、17.2%、16.0%，与智能办公产品的变动趋势相似。

第四大业务板块是智能存储产品，该品类主要为NAS（网络附加存储）产品线，这是绿联科技的新增长引擎。 作为绿联科技的第四大业务板块，智能存储产品的收入虽低，但确是绿联科技增速最快的产品线之一。截至2025年前三季度，绿联科技来自NAS产品的收入为5.45亿元，同比增长315.0%。绿联科技的NAS产品依托自研的UGOS Pro操作系统，实现了跨平台的无缝互联，内置高性能图形处理单元及神经处理单元使NAS产品具备装置端AI推理能力。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年出货量及零售额计，绿联科技为全球最大的消费级网络附加存储品牌，市场份额分别为20.6%、17.5%， 通过大幅提升产品功能和使用体验，绿联科技成功将专业级存储设备转化为大众消费品。

平台服务费持续增加

招股书显示，报告期内，绿联科技的整体毛利率分别为36.9%、36.8%和36.5%，整体略有下滑。 从具体业务来看，绿联科技第一大业务充电创意产品的毛利率维持在35%以上；智能存储产品的毛利率则波动略大，2023年时为26.5%，2024年时则下降至22.7%，而2025年前三季度则又回升到28.1%；智能办公产品和智能影音产品的毛利率则分别在39%和40%以上，保持了相对稳定的水平。

表2：按产品类型划分的毛利及毛利率明细

来源：招股书

在销售渠道方面，目前， 绿联科技已建立多元立体化的全球销售和经销网络，在中国和海外市场拥有长期而广泛的布局，其中涵盖在线和线下渠道，以及经销和直销模式。

线下渠道方面，截至2025年第三季度，绿联科技在中国内地的经销网络已覆盖所有省、自治区及直辖市，在海外也建立了广泛的经销网络，覆盖了约73个国家及地区。目前，绿联科技的产品已进驻国内山姆超市、沃尔玛、苹果授权店、顺电等主要零售渠道；海外市场则已成功进驻美国沃尔玛、好市多、百思买、B&H、Micro Center及欧洲MediaMarkt等全球知名零售商的零售网络。

在线渠道方面，主要包括在线直销和向在线零售商销售。 目前，绿联科技已在京东、天猫、亚马逊、速卖通、Shopee等国内及国际主流在线平台建立布局，并在抖音、TikTok Shop、小红书等新一代社交商务平台上获得先发优势。报告期内，绿联科技通过在线销售产生的收入分别为35.90亿元、46.31亿元和46.90亿元， 各期在线销售收入占营收的比例分别为74.78%、75.11%和73.73%，在线渠道长期占据公司整体收入的主导地位。

平台服务费是企业在第三方电商平台开展销售业务时，向平台方支付的佣金、技术服务费、交易手续费、推广服务费、仓储及物流服务费等相关费用。只要在平台产生交易，平台就会按比例扣取佣金，而平台提供流量、结算、仓储、配送等服务均会产生相应的费用，收入越高、平台依赖越强，平台服务费通常也就越高。 平台服务费是依托第三方电商平台进行销售的企业最主要、最刚性的成本之一。

根据招股书，报告期内，绿联科技计入销售费用的平台服务费分别达到3.29亿元、4.69亿元和4.90亿元。平台服务费是绿联科技销售开支的重要组成部分，也是影响净利润的重要财务指标之一，如果将其与净利润相比，则平台服务费与各期净利润的比率分别为83.50%、101.74%和104.92%，比率越来越高。

对于线上销售依赖电商平台的相关风险，绿联科技在招股书中也有提示：公司大部分在线销售业务依赖多家主流电商平台，若合作关系发生中断、平台政策出现不利调整，均可能对公司经营状况和财务业绩造成重大损害。“倘某平台市场份额下降，而我们未能适时调整销售渠道策略，则可能会对我们的收入造成不利影响。我们无法保证我们将能够以优惠条款维持及重续我们的协议，或根本无法维持及重续协议。倘第三方电商平台修订协议条款或使有关条款对我们不利，我们的业务表现、经营业绩及盈利能力可能会受到不利影响。再者，电商平台不断演变，倘未能遵守其规则，可能会导致不利后果。此外，倘针对电商活动设立更严格的法律及法规或其他监管规定，并对我们施加额外合规责任，我们可能会产生高昂的合规成本。”