本报记者 冯雨瑶

进入2026年，白酒板块迎来久违的估值修复行情。截至2月3日收盘，中证白酒板块指数报8983.32点，年内累计涨幅2.51%。

随着春节临近，行业积极因素正在不断涌现。当前，不少头部酒企正通过价格调整和促销活动，积极吸引消费者，力求在旺季抓住销售机会。价格端，名酒品牌出现明显提振迹象。据第三方平台“今日酒价”数据显示，飞天茅台酒价格近期涨势明显。2月3日，2025年、2026年飞天茅台原箱价格分别报1640元/瓶、1625元/瓶，较前一日分别上涨20元/瓶、35元/瓶。

业内分析指出，随着地产松绑、PPI（生产者价格指数）预期转正等宏观利好叠加，白酒板块估值处于历史低位，具备较强底部配置价值，建议关注消费政策催化，看好春节前后的投资机会。

中信建投证券研究认为，白酒产业“五底阶段”（政策底、库存底、动销底、批价底、产销底）与资本市场“三低一高”（预期低、估值低、公募持仓低、高分红）共振，结合近期市场策略相继落地，站在春节旺季来临之际，本轮白酒调整期拐点将至，资本市场预期先行，板块迎来周期底部配置机会。

然而，资本市场的乐观预期仍需接受基本面的检验。从行业基本面看，2025年白酒行业处于深度调整期，行业竞争格局深刻变革，存量竞争加剧背景下，其受到市场需求减少、品牌势能减弱、渠道库存加大、渠道利润下降等挑战。

相较头部酒企，中小酒企的经营压力更大。据同花顺iFind数据统计，截至2月3日，A股共9家白酒上市公司披露2025年业绩预告。一家上市酒企在业绩预告中披露，公司受到市场需求减弱带来的各方面挑战，高端和次高端价位段产品承压较大，盈利持续承压。

面对行业周期性调整，2025年白酒上市公司为推动业务发展开展了一系列营销、消费培育、渠道建设等举措。例如，有酒企的营销工作以去库存、稳价盘、提势能为主导，对主要产品进行了配额管控；也有酒企围绕“产品焕新”推出新品，通过多元化内容营销提升品牌曝光度，积极应对市场变化。

在酒企积极自救的背景下，龙头企业的战略变革尤为引人注目。作为行业“风向标”，贵州茅台开启的新一轮市场化改革，为应对此轮周期性调整提供了关键样本。2026年初，贵州茅台发布《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，其核心在于构建以消费者为导向的价格形成机制，打破出厂价刚性约束，推动“多价态并存”的生态体系。

当前，贵州茅台的市场化改革已初显成效。2月2日晚间，i茅台官方披露，刚过去的1月份平台月活用户超过1531万，其中新注册用户628万人，超过145万人购买产品，成交订单超过212万笔，其中飞天茅台成交订单超143万笔。

业内认为，贵州茅台正以系统性变革重塑白酒产业的发展逻辑。中国酒文化品牌研究院智库专家蔡学飞对记者表示，当消费者在“官方指导价购买飞天”成为可能后，对其他高端白酒的价格敏感度会显著提升，这也倒逼千元价位产品必须强化独特品类价值或性价比叙事，反而促进了高端白酒多元化格局的发展。同时，他认为，在飞天茅台带动下，市场将加速向头部品牌集中，行业进入“真价值”竞争新阶段。

尽管龙头改革带来新的想象空间，但行业整体面临的挑战与分化依然严峻。法通信息咨询服务智库专家郭施亮对记者表示：“2026年对白酒行业来说，依然充满挑战，行业分化会加剧。在相关消费政策影响下，白酒消费加快往大众消费、商务消费靠拢。未来行业分化加剧，头部集中度不断提升，中小酒企可能会面临洗牌淘汰的风险。”

（编辑 上官梦露）