文|翠鸟资本

在公募基金行业，有一种令人不解的现象：不少打着“混合型”旗号的产品，实际却成了单一赛道的“重仓赌注”。

它们成立已有数年，却始终没能回到1元面值，净值常年徘徊在腰斩线以下。对于持有人而言，等待变成了煎熬。

所谓“赛道投资”，在风口来临时可以掀起惊艳的涨幅，但当风口迟迟不来，或者行业逻辑遇冷，基金便会把投资者绑在过山车上。

这种投资策略给投资者带来的不只是金钱的损失，更是对“专业管理”信任的拷问。

“半路失速”的权益基金

在基金投资的世界里，1元净值曾经是许多基民心中的“起跑线”。

然而，时间过去四年多，这只成立于2021年3月17日、名为东方阿尔法招阳混合A的产品，却让投资者真切体会到什么叫做“理财难”。

截止到2025年12月29日，该产品最新的单位净值只有0.4603元，累计净值同样徘徊在这个数字上。

换句话说，如果你在成立之初满怀希望投入1万元，如今账户里只剩下4600余元出头。四年时间，资产几乎腰斩过半，这种落差感，比账面上的冷冰冰数字更让人揪心。

再把视角放到不同阶段的收益表现，你会体会更扎眼的“体验”。

如果仅看最近一年，市场有着大幅上涨，但该基金净值勉强录得-10.4%的收益，但一旦把时间拉长到三年，净值几乎“趴着”。

这意味着，即便市场曾在某些阶段出现反弹，这只基金依旧没能真正带领持有人走出泥潭。

数字背后，隐藏的是投资者长期承受的无形成本。对于普通基民而言，从1元跌到如今点位，不仅是本金缩水的一半，更是一种不小的心理负担。

据悉，上述基金的管理人是东方阿尔法，该公募于2017年7月4日正式注册成立，注册资本1亿元人民币。公司总部设在广东省深圳市，是华南地区首家纯员工持股的公募基金管理公司。

赛道押注的隐忧

这只基金的季度运作披露：“本基金管理人继续看好以军工为代表的中国高端制造业的崛起，并重仓在此类行业的股票品种上。”

根据最新披露的数据，截至报告期末，前十大重仓股几乎被“航空+航天+军工”板块所垄断。

这是一种典型的赛道投资逻辑：基金经理显然把赌注压在军工产业的成长性上，希望借助行业的周期上行来获得超额收益。这样的思路在市场上并不罕见，甚至在某些阶段能够带来惊艳的表现。

先不谈航天军工行业本身的逻辑，仅从上述产品的持仓表里可以看到另一层风险：持有人本以为买的是一只“混合型基金”，能够通过股债配置来平滑波动，结果却被迫坐上了军工股的过山车。

更令人无奈的是，这样的赛道押注并没有带来预期中的回报。自2021年3月成立至今，基金净值不仅没有突破1元，反而一路下行。

基金经理选择了高波动的赛道，投资者承担了风险，这才是最扎心的地方。

份额没有大幅流失？

更耐人寻味的是，在这样长期业绩持续低迷的情况下，基金份额并没有出现大规模的赎回。

数据显示：东方阿尔法招阳混合A在2025年三季度期初的份额为6.35亿份，期末份额依然维持在5.85亿份的水平.

这意味着，即便基金自成立以来累计跌幅超过五成，净值长期徘徊在0.5元以下，仍然有大部分投资者选择留守其中。

这种现象背后或有多重原因。

比如：部分投资者成本过深，不愿意在低位割肉，只能“捂仓”等待反弹。

亦有一种可能是：有投资者对军工赛道抱有较高预期，宁愿把这只基金当作长期的行业筹码。另外也不排除有投资者可能并未真正意识到这只混合基金的“主题化”特征，误以为它能自动实现风险分散。

换一个角度来看，份额没有大幅流失，并不代表风险减轻，反而可能意味着部分持有人正在无形中放大自己的风险敞口。

持有主动选股策略的基金就像跑马拉松，然而有的绩差产品把持有人甩在原地，看着别人越跑越远。对于许多投资者来说，这种现象不仅是一次金钱的损失，更是一次信任的裂痕。