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当前市场中存在某种程度上的极致风格，例如航天军工板块的拥挤度已来到历史高位，需注意相关波动风险

文｜《财经》记者 黄慧玲 实习生 周洲

编辑｜郭楠 陆玲

1月12日，A股市场延续开年以来的强势行情。

截至收盘，沪指突破4165点，全天成交额超过3.64万亿元，创下历史新高。截至收盘，沪指涨1.09%，深成指涨1.75%，创业板指涨1.82%，科创50上涨2.43%。全市场超4100只个股上涨，202只个股涨停。

从板块来看，文化传媒、军工电子、IT服务涨幅均超过7%。房地产、保险、农化制品、石油加工贸易等多个板块出现下跌。

概念板块上，商业航天热度延续，相关ETF集体爆发。卫星产业ETF（159218）、卫星ETF（159206）、卫星ETF易方达（563530）、卫星ETF鹏华（563790）涨停，多达50只ETF单日涨幅超过9%。

永赢基金基金经理刘庭宇认为，全球商业航天领域的“竞速赛”已全面展开，中国卫星通信产业的建设紧迫性愈发凸显，兼具战略价值和商业价值的商业航天产业未来将成为未来大国博弈的胜负手之一。2026年将成为中国商业航天产业迎来加速发展的元年，未来一年板块事件催化密集，行情的高度和持续性有望超预期。

也有基金投顾人士提示，当前市场中存在某种程度上的极致风格，例如航天军工板块的拥挤度已来到历史高位，需注意相关波动风险。平安基金基金经理马浩然也提醒：“对于此类高成长赛道，行情演绎往往波动较大，上涨弹性与回撤风险可能均较大，更适合风险偏好较高的投资者参与。”

哪些ETF获资金青睐？

1月12日，A 股行情持续升温，ETF 市场呈现强势普涨格局，赚钱效应显著。

《财经》根据Wind（万得）统计，全市场1875只有效统计ETF中，1487只实现上涨，占比近八成。仅310只小幅下跌，整体市场情绪偏向积极。

涨幅较大的ETF吸引着大批投资者的关注。数据显示，共有50只 ETF单日涨幅超过 9%，占全市场ETF总数的2.67%，成为推动市场热度的核心力量。其中，摩根中证科创创业人工智能ETF（588420）以 16.59% 的涨幅登顶当日 ETF 涨幅榜，但溢价率已超过10%。招商创业板人工智能 ETF（159243）、富国创业板软件 ETF（159107）分别以 13.19%、12.71% 的涨幅紧随其后。

分板块来看，高涨幅ETF主要集中在四大领域，呈现明显的板块轮动特征。

航空、卫星板块成为当日最大赢家，13 只相关ETF涨幅超9%，且多数产品涨幅接近10%涨停线，华泰柏瑞中证通用航空主题 ETF（563320）、富国国证通用航空产业 ETF（159392）等均实现10%左右涨幅，板块内资金关注度显著提升。

软件、计算机板块表现同样强劲，10只相关ETF平均涨幅达 10.41%，显著高于其他板块。其中，富国创业板软件ETF（159107）、华夏创业板软件 ETF（159256）分别以12.71%、11.29%的涨幅领跑，且板块内产品流动性表现优异，平均成交额达 5.13 亿元，显示市场资金对科技赛道的持续青睐。

此外，传媒、影视板块亦有8只ETF涨幅超 9%，广发中证传媒 ETF（512980）、国泰中证影视主题 ETF（516620）均以 10.03% 的涨幅收官。

将时间线拉长至“今年以来”看ETF资金流向，市场呈现分化显著、结构轮动的特征：

一方面，科创债、中短债等固收类 ETF 遭遇集中赎回，今年以来净流出超 10 亿元的 ETF 中，科创债类占比超 60%，短融ETF、银华日利等现金管理类 ETF 也在列，反映出资金对低风险资产的配置意愿降温。

另一方面，权益类 ETF 获明显增持：港股通非银 ETF（净流入44.39 亿元）、有色金属ETF（净流入37.34 亿元）、卫星通信相关 ETF（合计净流入超 80 亿元）成为资金流入主力，中证 500、沪深 300 等宽基 ETF也获加仓；同时黄金 ETF（两只合计流入 26.7 亿元）受避险、配置需求带动，跻身流入榜前列。

从收益端看，卫星、半导体设备等成长赛道ETF涨幅领先（卫星ETF最高涨 22.19%），而资金流出的科创债类 ETF 今年以来无明显涨跌，与权益类资产的赚钱效应形成反差。

整体而言，年初资金从稳收益资产向高弹性权益赛道迁移，成长板块与资源类资产成为配置焦点，市场风险偏好有所抬升。

机构看好哪些板块？

“节后A股交易热度快速回升背后，两融与北上资金是两大主要买入力量，同时龙虎榜（游资等）同样维持了较高的活跃度，后续关注两融回补与北上回流的持续性。”据国金策略团队测算，两融主要净买入电子、军工、有色等板块，净卖出食品饮料、消费者服务、电力及公用事业等板块；北上资金可能主要净买入传媒、电新、有色、军工、非银等板块，净卖出通信、银行等板块。

“当前军工、轻工、化工、传媒、纺服等板块的交易热度均处于90%分位数以上。通信板块的波动率均依然处于80%历史分位数以上。”据国金策略团队对2026年的净利润预测，全A的2026年净利润预测被下调，有色、化工、交运、消费者服务、纺服等2026年净利润预测被上调。

招商证券发表研报认为，叠加国内基本面保持韧性、中美贸易关系相对稳定，人民币汇率有望实现温和升值。A 股资金面有望延续供需回暖趋势，测算显示2026年A股资金净流入规模或进一步扩大至1.56万亿元，为慢牛带来流动性支持。

招商证券表示，基于中观景气、产能、内外需求等方面，行业配置建议关注以下三条线索：第一，顺周期及产能出清充分领域，一方面中美周期共振有望提升对顺周期板块的需求，另一方面，“反内卷”的持续推进，有望从供给端推动包括顺周期在内部分行业实现困境反转，如有色金属、基础化工、食品饮料、电力设备等；第二，科技创新与优势制造领域，如半导体、软件开发、传媒等AI 产业链以及出口优势凸显的机械设备、国防军工、电力设备等；第三，受益于扩大内需与消费复苏的领域，如有望率先复苏的服务消费，文娱、养老、美容护理等。综合以上配置组合可以重点考虑有色金属、机械设备、电力设备、电子、传媒、社会服务。对于2026年的投资机会，天风证券研报表示，根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向，包括：AI 产业革命带来的算力、存力、电力及应用的科技主线机会；内外共振，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现；赔率思维，即考虑风格轮动、底部反转的可能性。

对于火热的商业航天板块，也有投资者担心估值偏高，对此马浩然认为，通用航空整体仍处在产业发展早期阶段，且未来中长期发展空间巨大，市场普遍对于此轮行业会给予较高估值，未来业绩有望逐步消化估值。“对于一个板块估值高低的判断需要结合行业属性进行综合考虑。以中证通用航空主题指数为例，目前指数静态PE-TTM（滚动市盈率）达到138倍，从绝对数值来看，行业估值确实偏高。但考虑到通用航空行业正处在加速发展期，考虑业绩增长后，2026E、2027E动态PE（市盈率）将降至60倍、50倍左右，作为成长赛道并不算极致。”