本文时代周报 作者：王苗苗

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如果投资者在2025年每一次新股申购中都能中签，那他的年度打新收益将达到一个令人咋舌的数字。

2025年A股市场以一场罕见的新股盛宴收官。Wind数据显示，截至12月30日，年内A股新上市企业数量合计114家，较去年全年增长14%；IPO募集资金合计1306.42亿元，较去年全年增长93.97%。

受市场行情回暖等因素影响，今年上市的114只新股无一破发，上市首日平均涨幅约254.20%。相当于投资者在今年打新市场上每投入100元，平均能在上市首日获得超过250元的回报。

2025年，涨幅在300%以上的“大肉签”就有34只。其中，大鹏工业是全年涨幅最大的新股，上市首日暴涨1211.11%，刷新板块纪录；沐曦股份成为年度“肉签王”，投资者中一签最高可赚近40万元。

南开大学金融发展研究院院长田利辉对时代周报记者表示，今年新股赚钱效应的爆发，是“稀缺供给”与“战略需求”在特定政策环境下的强烈共振。“IPO审核保持‘总量调控、提质减速’态势，上市企业数量有限，形成稀缺性；同时国家推动‘新质生产力’，资金集中追捧硬科技领域。当有限的新股集中于这些高成长赛道时，便引发资金追捧与情绪溢价。这是政策、产业与资金共同推动的估值重塑。”

募资激增近94%，“新质生产力”成主线

2025年，A股IPO市场在数量与质量的双重维度上实现了显著跃升。其中，全年IPO募集资金合计1306.42亿元，较去年全年增长93.97%。

分上市板块来看，主板年内上市企业38家，募集资金608.72亿元；科创板上市企业19家，募集资金380.61亿元；创业板上市企业32家，募集资金245.05亿元；北交所上市企业25家，募集资金72.04亿元。

年内，创业板与科创板合计上市企业51家，合计募资625.66亿元，分别占全年上市数量和募资总额的44.70%、47.89%。这意味着，接近五成的募集资金投向科创领域。

从行业分布看，“新质生产力”成为绝对主线，高科技产业是IPO重点倾斜方向。硬件设备、汽车与零配件、电气设备、机械、化工、半导体六大行业成为IPO主力军，分别有17只、16只、15只、11只、10只、8只新股上市，合计77只，占新股总数比例的约67.54%；合计募资820.94亿元，占年内总募集资金的比例超六成。

值得注意的是，在募资额前五的榜单中，有三家在科创板上市。

具体来看，沪市主板的华电新能以181.71亿元的IPO募资额位居首位，该公司是国内最大新能源公司之一，主要产品是电力。摩尔线程、西安奕材、中国铀业、沐曦股份则分别以80亿元、46.36亿元、44.40亿元、41.97亿元的募资额位列第二至第五。

而摩尔线程、西安奕材、沐曦股份均为科创板企业。摩尔线程是国内稀缺的全功能GPU研发企业；西安奕材则专注于12英寸硅片研发生产，产品覆盖AI芯片、存储等领域；沐曦股份致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台。

德勤近日发布的报告指出，2025年，A股市场的表现延续了2024年的势头，新股数量增加，而融资金额激增，这主要由于得到新“国九条”及资本市场“1+N”系列政策的支持。而在国家策略的支持下，来自能源及资源和科技公司的新股推动了新股融资额的大幅增长。

该报告预测，随着2026年“十五五”规划的实施，预计A股新股发行或在提升市场流动性的推动下持续稳定增长，这些流动性的提升来自包括允许保险资金在内的长期资金进入股市，人工智能（AI）以及“十五五”规划重点关注等的产业可望更受A股市场青睐。

114只新股无一破发，赚钱效应大增

2025年A股IPO市场最引人注目的现象，无疑是“零破发”纪录的诞生。

Wind数据显示，114只新股上市首日全部实现上涨，平均涨幅高达254.20%，共有102只新股首日涨幅超过100%，为近三年来最佳表现。中签投资者在股票上市首日，平均回报率超发行价两倍半。

具体来看，大鹏工业是全年涨幅最大的新股。该公司于11月21日登陆北交所，首发价格9元/股，上市首日一度涨逾1600%，最终首日收盘报118元／股，涨幅1211.11%，刷新了北交所新股首日涨幅的历史纪录。

此外，三协电机、沐曦股份、江南新材、广信科技上市首日涨幅分别为785.62%、692.95%、606.83%、500%。

其中，沐曦股份成为2025年度“肉签王”。该公司于12月17日登陆科创板，发行价104.66元/股，开盘就冲到700元/股，截至收盘报829元/股，涨幅692.95%，盘中最高触及895元/股。若按最高价计，中签者可赚近40万元，成为A股全面注册制以来最赚钱新股，也是近十年最赚钱新股。

除此之外，上市首日涨幅在300%-500%之间的“超级肉签”还有29只，包括丹娜生物、鼎佳精密、摩尔线程、建发致新、悍高集团、广东建科、大明电子、天工股份、星图测控、超颖电子、赛分科技、优讯股份等。

田利辉表示，今年零破发是建立在供给严控、资金聚焦、情绪高涨的“完美风暴”之上。展望2026年，随着宏观经济持续复苏，IPO节奏会动态调整，供给“稀缺性”应缓和。更重要的是，当前部分新股的估值已充分甚至过度透支了未来成长。一旦上市后业绩无法匹配高估值，破发现象将会重现。新股市场的赚钱效应将从“普惠制”转向“精选制”，分化将成为主旋律。

对于2026年的打新参与者，田利辉建议警惕三大风险： 一是情绪退潮后的估值回落风险，尤其需警惕发行市盈率已远超行业平均的个股。二是“上市即巅峰”的交易风险，首日过度炒作往往意味着漫长的价值回归之路。三是技术路径与商业化失败的风险，对于前沿科技企业，需深入研判其技术落地前景和客户验证情况。在板块选择上，“新质生产力”主线依然是最核心的导航仪，但应更加注重对企业技术独创性、产业链卡位和订单确定性的细致考证，而非仅听故事。