文章转载自：光伏产业网官微公众号

江西省新余市，因丰富的锂矿资源，被外界称为“锂都”。在新余高新技术开发区，龙腾路与南源路交口，坐落着赣锋锂业的总部大楼。与几百里外喧闹的矿区不同，这里常年保持着一种工业园区特有的“稳重”。

仅从表面上看，任谁也不会想到，在过去的18个月里，这家公司经历了一场惨烈的周期风暴。

连同市值在内， 从巅峰期的3200亿元，跌落至如今的1058亿元。李良彬，这位曾经叱咤风云的“江西首富”，在2024年交出了上市以来首份年度亏损答卷。

正所谓“屋漏偏逢连夜雨”。自那之后，坏消息接踵而至，内幕交易、证监会罚款、大股东减持……

直到2025年秋天，风向才终于有了好转。财报显示， 公司第三季度实现营收62.49亿元，同比大幅增长44.1%；归母净利润5.57亿元，同比激增364.02%。

当3000亿市值已成往事，真金白银的业绩，总算股东们带来了一点儿惊喜。

可随着业绩回暖，一系列看似矛盾的资本动作，悄然展开。

千亿锂王“迷之操作”

2025年10月17日晚，赣锋锂业发布公告，出售旗下核心储能平台“深圳易储”44.2361%的股权，回笼资金6.64亿元； 事隔一个月后，其又在短短三天之内，注册了6家新能源子公司。

左手“卖子”，右手“生子”。眼花缭乱的操作背后，莫非是锂业巨头断臂求生的应激反应？

不深究股权穿透，外界很难看懂赣锋锂业在储能领域的真实意图。

2024年5月，为消化上游庞大的锂盐产能，寻找第二增长曲线，赣锋锂业宣布成立“深圳易储数智能源集团有限公司”（下称深圳易储）。

作为其转型的核心抓手，深圳易储的野心属实不小。

截至目前，公司已在华东、华南、西北、华北及沿海地区规划 建设50余座电网侧独立储能电站，全国已签约项目32个，预计2027年实现装机容量50GWh以上。深圳易储董事长刘锐曾公开表示，2025年下半年的目标 是， "签约30GWh、开工20GWh、并网10GWh"，剑指“世界一流独立储能运 营商”。

具体来看，易储能源正在全国范围内布局一系列大型储能项目：

• 山西繁峙400MW/1600MWh独立共享储能电站，总投资20亿元，预计年收益达3亿元；

• 常州电网侧独立储能电站项目，规划容量200MW/400MWh，总投资5亿元；

• 天津武清200MW/400MWh独立共享储能电站，总投资约6.3亿元；

此外，还有河北威县、广东和平县、山西榆社县等多个已启动的独立共享储能电站项目， 总投资额超过36亿元。

所有人都以为，赣锋锂业的转型已然走上正轨。突如其来的公告，却如同一盆冷水，浇了投资者一身。

正如前面所说，深圳易储的控股权被转让给了一家名为万鑫绿色能源（宿迁）合伙企业（有限合伙）（下称万鑫绿能）的企业。交易完成后，万鑫绿能成为深圳易储第一大股东，赣锋锂业则以40.0399%的持股比例退居第二。 更为重要的是，深圳易储将不再纳入赣锋锂业合并报表范围。

就在几个月前，赣锋锂业在投资者关系活动中还信誓旦旦地表示，储能市场发展势头良好，未来将以储能为锂电业务发力点，享受行业高增长福利。不仅要做电池，还要延伸至中游的储能系统、储能电站建设。

可眼下，豪言壮语未落，出让储能公司已成现实，如此巨大的言行落差，又该作何解释？

翻开公司财报，一切似乎都有迹可循。

“断臂”还是“引援”

从财务角度上看，深圳易储正面临较大的资金缺口。 截至转让前，深圳易储的资产负债率已攀升至55.49%。这个数字说高不高，但对正处在锂价低谷、现金流承压的赣锋而言，终究是个沉重的负担。

在此背景下，政策端的关键变量，进一步加剧了项目变现之难。

2025年初，“136号文”发布。紧随其后，包括内蒙古、山东、山西、河北在内，多省先后出台独立储能项目政策，核心指向同一问题，禁止项目开发权（俗称“路条”）的买卖与转让。 过去，行业内“拿项目、卖路条、赚快钱”的模式被彻底封死。重资产持有的储能电站，如果不具备强大的低成本融资能力，很容易变成烫手山芋。

既然“投机”的通道关闭，且对持有者的资金实力要求极高，那么谁才是这块资产最合适的归宿？

接盘方“万鑫绿能”，其身 世呼之欲出。

该公司于9月提交注册，从成立到接手深圳易储，尚不足20天。翻开其股东名单，第一大股东为国开新能源股权投资基金（宿迁）合伙企业（有限合伙），是锡创投管理的宿迁政府引导基金， 出资额比例达到98.4741%。第二大股东为宿迁能投合盈信息咨询合伙企业（有限合伙），出资额比例为1.5009%，其股东为9个自然人。第三大股东为无锡新弦资本有限公司，是国开新能源股权投资基金（宿迁）合伙企业（有限合伙）的基金管理人无锡国联新创私募投资基金有限公司旗下子公司，出资额比例为0.025%。

换句话说，本次战略投资人万鑫绿能主要由宿迁政府引导基金出资。

到这里，一切似乎都解释得通了。

这本就不是一次资产甩卖，而是精准的战略引援。 通过引入国资，赣锋一次性回笼了6.64亿元现金，不仅化解了并表层面的高负债风险，更借助国资的低成本融资优势和政府资源，为那些受制于政策的项目，打通了合规性与资金的堵点。

赣锋退了一步，让出了控制权，由此换来了更广阔生存空间。

而就在剥离深圳易储股一个月后，赣锋锂业又有了新的行动。

企查查数据显示，2025年11月25日至27日的三天内，深圳力献、深圳锋观、深圳科安、深圳译电、肥城智源、深圳闽圳智源聚储等6家新公司密集成立。加上此前在云浮、佛山等地设立的主体， 2025年以来，赣锋通过深圳易储成立的新公司已超过12家。

与过去动辄数十亿投资的重资产项目不同，这批新公司的画像简单而清晰：注册资本在500-1000万元上下，业务范围精准覆盖“储能技术服务”、“新能源技术研发”和“光伏设备制造”。

从大到小，化整为零。不难看出，赣锋锂业在储能战术上做了转变， 放弃“重资产持有”，转向“轻资产卡位”。

全新的政策环境下，与其举债持有电站承担风险，不如利用技术授权、联合运营、系统集成等，以轻资产模式切入。这些新成立的小微主体，如同血管一般，精准接入分布式光伏与工商储市场，不仅规避了大型项目XX政策的壁垒，也为赣锋上游庞大的锂电池产能找到了新的宣泄口。

赌性与理性

回顾赣锋锂业的发展史， 李良彬从不缺少在关键时刻敢于“押注”的魄力。

1998年，当国企江西锂盐厂陷入困境时，技术员出身的李良彬以个人负债100多万元的代价，接手了濒临破产的金属锂车间。这本就是一场胜算渺茫的冒险。但是他赢了， 不仅将赣锋锂业送上了行业龙头的宝座，自己也在“江西首富”的位置上一待多年。

2021年至2022年，当碳酸锂价格飙升至60万元/吨时，赣锋锂业再次大举扩张，斥资百亿在全球扫货，将阿根廷、马里、澳大利亚等地多片的锂矿收入囊中。只是这次没那么幸运。周期无情，2024年，锂价回落至7万元/吨区间，这些高价资源瞬间变成了巨大的减值压力，直接导致公司出现亏损， 金额高达20.74亿元。

生产基地、研发中心、锂资源分布

连续18个月的业绩承压，让李良彬有时间重新审视“规模”与“效益”的关系。

在2025年三季度财报中，虽说锂价依然在低位徘徊，但赣锋锂业凭借 “上游资源自供+中游电池制造”的一体化优势，将生产成本压低了15%-20%， 最终实现了5.6亿元的单季盈利。

如果说上述的一系列举动都防守，那么关于固态电池的押注，则是进攻。

近期，赣锋锂电刚刚完成一笔10亿元的C轮融资，由兴业银行南昌分行联合兴银资产领投；今年9月公告的25亿元增资仍在推进，合计金额35亿元，将用于江西新余12GWh研究院、南昌10GWh基地及土耳其5GWh合资厂。其半固 态电池已实现装车，续航超1000公里；全固态电池进入中试，计划2026年商用。

尾声

李良彬曾在公开场合表示： “储能是未来核心增长点。”时至今日，经历过周期洗礼，这句话的意义或许有了改变： 所谓增长点，不是比谁块头更大，而是要活得更久，看得更远。

当风口过去，猪都会掉下来。只有鹰，才总能在技术和渠道的缝隙中，找到新的落脚点。

对于赣锋锂业而言，未来能否彻底走出周期的阴影，不再取决于“家里有多少矿”，而在于能否在新的产业逻辑下，将沉重的资源转化为流动的技术与服务，去抵御可能的惊涛骇浪。

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