智东西

作者 | ZeR0

编辑 | 漠影

智东西12月18日报道，12月17日，香港联交所披露的资料显示，壁仞科技已通过港交所聆讯，即将成为港股“国产GPU第一股”。

根据聆讯后资料集，壁仞科技成立于2019年，提供智能计算整体解决方案，曾两度获得世界人工智能大会最高奖项SAIL奖，率先完成光互连技术商用部署，并获授工信部“专精特新小巨人”企业、“专精特新重点小巨人”企业。

该公司的最新产品路线图在招股书中披露：

• 壁砺106和壁砺110芯片合计销量已超过1.2万颗；
• 壁砺166于今年推出；
• 壁砺20X系列计划在2026年商业化上市，将增强对FP8、FP4等数据格式的支持；
• 壁砺30X和壁砺31X系列计划在2028年商业化上市。

▲产品路线图

壁仞的收入规模从2022年的49.9万元增至2024年的3.37亿元，年复合增长率2500%。

寒武纪成立于2016年，壁仞科技成立于2019年，摩尔线程、沐曦股份均成立于2020年。

壁仞科技曾在2024年向中国证监会管委会上海监管局作出上市辅导，2025年上半年决定赴港IPO，募集资金计划主要用于研发智能计算解决方案。

截至12月17日A股收盘，已在科创板上市的AI芯片企业中，寒武纪股价为1315.60元/股，市值为5548亿元；摩尔线程股价为714.80元/股，市值为3360亿元；沐曦股份股价为829.90元/股，市值为3320亿元。

历经多轮融资，壁仞科技在2025年8月隐含的投资后估值达到209.15亿元。

壁仞科技已形成多层次的资本体系，代表性投资人包括上海国投先导基金、上海人工智能产业投资基金、广州产投、知识城集团等国资平台，启明创投、华登、高瓴创投、IDG等创新科技及半导体投资基金，以及平安集团、中兴通讯、中芯聚源等产业投资方。

其发行前公司架构如下，创始人、董事长兼CEO张文持股8.68%，平安集团旗下PA GCC持股2.25%，格力集团旗下珠海格力持股2.17%，游族网络持股约0.24%。

一、中国智能计算芯片市场，预期今年市占率达0.2%

中国智能计算芯片市场头部参与者高度集中。

2024年，按在中国市场产生的收入计，前两大参与者（英伟达、华为海思）合共占94.4%的市场份额。

其余市场相对分散，有逾15家规模化参与者，并无主要参与者占据超过1.0%的市场份额。

根据灼识咨询的资料，按在中国市场产生的收入计，预期中国智能计算芯片市场规模在2025年达到504亿美元，壁仞科技预期取得约0.2%的市场份额。

此外，鉴于中国企业智能计算芯片的竞争力不断提升，预计彼等将于未来占更大的合并市场份额，从2024年的约20%增长至2029年的约60%。

中国GPGPU市场反映相似竞争格局，2024年，市场共有不足10家规模化参与者，而前两大参与者合共占有98.0%的市场份额。

下表载列根据灼识咨询的资料以2024年产生的收入计的中国GPGPU市场排名。公司C是AMD。

2024年，按收入计，壁仞于中国智能计算芯片市场及GPGPU市场分别拥有0.16%及0.20%的市场份额。

二、去年收入超3亿

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，壁仞科技收入分别为49.9万元、6203万元、3.37亿元、5890万元，净利润分别为-14.74亿元、-17.44亿元、-15.38亿元、-16.01亿元，研发费用分别为10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元、5.72亿元。

▲2022年~2025年1-6月壁仞科技营收、净利润、研发支出变化（智东西制图）

报告期内，其累计研发开支达到33.02亿元，累计净亏损达63.57亿元，尚未实现盈利。

同期，其毛利率分别为100%、76.4%、53.2%、31.9%。

壁仞主要收入来源包括销售产品、提供支持或延长保修服务、智能计算集群的租赁收入，所有收入均来自中国。

其综合资产负债表如下：

现金流如下：

三、创始人曾是商汤总裁，核心技术团队汇集前华为、英伟达、AMD、三星研发大牛

壁仞科技创始人、董事长兼CEO张文拥有超过10年的企业管理经验，在公司战略、管理及资本市场运作等领域卓有建树。

张文今年54岁，取得美国哥伦比亚大学工商管理硕士学位、美国哈佛大学法学博士学位，获认可为美国纽约州执业律师。

在创办壁仞科技前，他曾担任过Kirkland & Ellis LLP律师、上海LED芯片公司映瑞光电的总裁兼CEO、上海鼎域恒睿股权投资基金管理有限公司董事长兼CEO、AI公司商汤集团的总裁。

壁仞科技的核心技术团队由CTO洪洲及COO张凌岚领导。

洪洲负责监督及制定产品技术发展方向，亦是壁仞GPGPU芯片的首席架构师。张凌岚负责产品的项目管理及生产与质量控制。

洪洲今年59岁，拥有北京大学理学学士学位、清华大学工程学硕士学位、美国纽约州立大学水牛城分校理学硕士学位，在GPU设计及工程方面拥有近30年经验。

加入壁仞前，他曾在美国图形芯片先驱企业S3担任工程总监、在英伟达担任主架构师、在美国计算机图形公司S3 Graphics担任硬件架构副总裁、在华为美国研究中心Futurewei Technologies担任首席架构师。

张凌岚今年52岁，拥有浙江大学电气工程学士学位、美国南加州大学电机工程硕士学位、美国加州大学伯克利分校工商管理硕士学位，在半导体行业拥有逾23年经验。

加入壁仞前，他曾在AMD担任GPU SoC架构师（PMTS）、在三星电子美国研发中心担任高级研发经理（SMTS）、在Higon Austin R&D Center Corporation担任深度运算副总裁。

肖冰今年58岁，是壁仞科技总经理，拥有清华大学电子工程学士学位，在战略运营及销售行业拥有超过20年的经验。

加入壁仞前，他曾在Teradata China担任中国区副总裁、在IBM担任中国区软件集团通信行业总经理、在Oracle担任中国区电信行业总经理、在Petuum担任中国区总经理、在商汤集团担任业务发展副总裁。

四、下一代旗舰数据中心芯片明年上市

壁仞科技已实施高效的「1+1+N+X」平台战略，可概括为1个GPU架构+1个统一软件平台，衍生出多款芯片及全面产品组合。

该公司开发通用GPU（GPGPU）芯片及基于GPGPU的智能计算解决方案，通过整合自研基于GPGPU的硬件及专有的BIRENSUPA软件平台，支持从云端到边缘的广泛AI模型训练与推理应用。

其壁砺106及壁砺110芯片已进入商业化。今年下半年，壁仞通过共封装2个壁砺106芯片裸晶，利用芯粒技术及先进的裸晶间互连技术推出性能更高的壁砺166系列特专科技产品。

基于壁砺106和壁砺166芯片，壁仞科技已开发全面的GPGPU硬件系统组合，如PCIe板卡、OAM、服务器及多服务器集群。

在往绩记录期，壁仞尚未就壁砺166芯片录得销售额。壁砺106及壁砺110芯片销量如下：

壁仞科技将计划推出基于第二代架构开发的下一代旗舰数据中心芯片壁砺20X系列，用于云训练及推理，提供更强的单卡运算能力，配备更大更快的内存、更高速的互连带宽及超节点系统设计，同时增强对FP8、FP4等更广泛数据格式的原生支持。

壁砺20X的架构设计已完成，正进行物理设计及流片验证，预计将于2026年实现商业化上市。

此外，壁仞科技正对壁砺30X产品进行架构设计，用于云训练及推理，以及壁砺31X，用于边缘推理，预计将于2028年实现商业化上市。

壁仞科技的BIRENSUPA软件平台采用分层架构，旨在优化性能、提高开发效率并支持广泛的AI应用。其GPGPU芯片也兼容主流第三方软件平台。

五、基于5项关键技术支柱，研发人员占比多达83%

自2019年成立以来，壁仞科技坚持原创核心架构，首创Chiplet大算力芯片，构建软硬协同创新的技术体系。

其解决方案建立于五大支柱：自主研发的GPGPU架构、系统级芯片（SoC）设计、硬件系统、软件平台及集群大规模部署优化。

该公司在GPGPU架构中加入了许多创新：使用经典GPGPU架构单指令多线程（SIMT）架构、先进的张量核架构、带组播的异步数据传输、近内存计算。

▲全芯片结构图

▲SPC结构图

招股书显示，壁仞基于GPGPU的解决方案在大语言模型的预训练、后训练及推理方面的强大性能与高效能，拥有高技术壁垒，使其在国内竞争中具有关键优势。

该公司于2024年在业界首次实现四种异构芯片混合训练同一个大模型，加快国产GPU部署和迁移落地；于2025年在数小时内完成所有壁仞GPGPU产品对所有DeepSeek-V3/R1版本蒸馏模型的推理支持，并在DeepSeek-V3/R1 671B旗舰版发布后不久完成了全面的训练支持。

截至2025年6月30日，壁仞科技研发人员达657名，占员工总数的83%，其中78%拥有知名大学硕士以上学历，超过210名研发人员具备逾10年行业经验。

截至同一日期，该公司在全球已提交1158项自主研发的发明专利申请（是中国GPGPU公司中申请专利最多的），并获得388项发明专利及58项其他相关专利，且授权率为100%。

六、前五大客户收入占比超90%

壁仞科技一方面致力于提供高质量的智能计算解决方案，另一方面采取行业聚焦、客户为本的战略，争取以电信为核心垂直领域的大型企业客户。

该公司已与中国三大电信运营商建立合作伙伴关系，以应对多样化的采购需求。

2024年9月，壁仞科技与其IT合作伙伴紧密合作并成功为一家电信客户交付位于江苏省南京市的1024-GPU智能计算集群（在128台服务器上部署了1024个壁砺106M），合约总金额为1.80亿元。

在此基础上，壁仞科技已与电信运营商获得多项战略合约，包括GPGPU服务器采购协议及5G新通话（由5G网络驱动的下一代服务，提供实时语音至文本转换及多语言翻译等AI功能）的部署。

壁仞科技亦正在为电信运营商开发其他大型智能计算集群项目。

从千卡GPU集群项目落地，到三大电信运营商深度战略合作的达成，壁仞科技产品在大规模应用场景的可靠性与竞争力得到验证。

2023年，其智能计算解决方案开始产生收入。2024年、2025年1-6月，其特专科技产品分别有14名、12名客户。

截至2025年6月22日，壁仞科技已服务9家财富中国500强企业，其中有5家上榜财富世界500强，已战略性拓展AI数据中心、电信、AI解决方案、能源及公用事业、金融科技及互联网等关键行业。

截至最后实际可行日期，其特专科技产品订立5份框架销售协议及24份销售合同，总价值约为12.41亿元。

2023年、2024年、2025年1-6月，来自五大客户的总收入分别占壁仞科技总收入的98.1%、90.3%、97.9%。其五大客户均为智能计算解决方案的客户，是从事ICT、数据中心及AI解决方案领域的中国公司。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，壁仞科技向五大供应商作出的采购额分别占采购总额的56.1%、56.4%、58.9%、64.1%。

供应商J及供应商K也是壁仞的客户。壁仞主要向供应商J及供应商K提供智能计算解决方案，向供应商J采购设计及开发服务，向供应商K采购原材料。

结语：借力资本，国产GPU掀上市潮

根据招股书，壁仞科技计划持续提升科研硬实力，加强核心技术自主可控能力；进一步开放“朋友圈”，深化与产业链伙伴的协同合作；加大人才引育力度，扩充研发及营销团队。

通过IPO，壁仞科技拟借助资本市场力量，完善“技术创新-生态共建-商业化落地”的正向循环，打造国产智能计算产业生态。

除了壁仞科技外，还有多家国内GPU企业正在向上市发起冲刺。