来源：雷达财经

雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅

近日，万亿动力电池龙头宁德时代宣布，公司拟注册发行不超过100亿元的债券，引发资本市场关注。

而此次抛出债券发行计划之际，宁德时代的现金储备较为雄厚。截至第三季度末，公司的现金及现金等价物余额达2971.84亿元。

为何手握巨额现金，宁德时代依然要大举发债？对此，公司解释称募集资金将主要用于项目建设、补充营运资金及偿还有息负债等。

有市场人士表示，晴天修屋才能提高安全边际，宁德时代作为重资本投入企业，在企业经营状况良好时融资，可以更低成本获取资金，也有利于提高企业经营安全。

值得注意的是，近来宁德时代动作不断，一方面，公司积极在海内外市场大力投资扩张产能，另一方面，公司与多个供应商签订大额订单。

不过，宁德时代也面临诸多挑战。今年前三季度，公司的综合毛利率有所下滑，从上年同期的28.19%降至25.31%。

另据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，今年1-10月，宁德时代的装车量占比较去年同期下降2.61个百分点。

值得一提的是，不久前，宁德时代前“二当家”黄世霖，其拟通过询价转让方式出让1%股份。按11月17日初步确定的询价转让价格计算，此次转让涉及资金171.6亿元。

“宁王”抛大动作：拟发行百亿债券

12月10日晚间，动力电池龙头企业宁德时代发布公告称，公司拟注册发行不超过100亿元（含100亿元）的债券。

宁德时代此次拟发行债券，目的是为满足公司生产经营和业务发展需求，优化债务结构，降低融资成本。

根据公告内容，宁德时代本次发行的债券的期限不超过5年（含5年），可以是单一期限品种，也可以是多种期限品种的组合。

本次发行的方式为在全国银行间债券市场或交易所市场公开发行且由承销机构以余额包销的方式承销，根据公司实际资金需求以及市场环境在注册额度和有效期内可一次或分次择机发行。

发行对象为全国银行间债券市场或交易所市场的投资者（国家法律、法规禁止购买者除外）；发行利率将根据发行时市场实际情况确定，以簿记建档的结果最终确定。

至于募集资金，将主要用于项目建设、补充营运资金、偿还有息负债等符合法律、法规及监管规定的用途，并按照发行文件约定使用。

为保证本次债券发行工作能够有序、高效地进行，适时把握发行时机，提高融资效率，宁德时代董事会提请股东会授权公司总经理或其授权人士负责全权办理与本次债券发行工作的相关事宜。

宁德时代董事会战略委员会表示，此次债券发行符合公司生产经营和业务发展需求，有利于优化债务结构，降低融资成本，促进公司各项业务稳健发展，不存在损害公司及全体股东利益的情形。

值得注意的是，此次拟发行百亿债券的背后，宁德时代的现金储备十分雄厚。截至第三季度末，公司的现金及现金等价物余额达2971.84亿元。

扩产能签采购单，“宁王”豪横“砸钱”

雷达财经注意到，宁德时代此前曾表示，为应对客户激增的订单需求，公司正全力推进全球产能建设。公司凭借前瞻性的需求预判，率先进行大规模产能扩建。

在海外产能扩张方面，宁德时代在10月的业绩说明会上透露，匈牙利工厂正按计划推进建设进度，其中一期规划超过30GWh，预计2025年底建成并完成安装调试，二期也在有序推进中。

11月26日，宁德时代和斯泰兰蒂斯集团在西班牙阿拉贡自治区共同投资建设的磷酸铁锂电池工厂举行奠基仪式。

据悉，该项目总投资达41亿欧元（约合人民币336.8亿元），是中国企业在西班牙最大规模的投资之一，并获得3亿欧元（约合人民币24.6亿元）欧盟基金的支持，预计将于2026年底投产，为Stellantis的汽车工厂提供电池。

在国内市场，宁德时代同样动作频频。比如，公司在山东济宁、广东瑞庆、江西宜春、福建厦门、青海、福建宁德等基地均进行扩产，其中山东济宁基地预计2026年新增储能产能超过100GWh。

11月，江苏时代新能源科技有限公司拟在江苏溧阳高新区，投资新建年产能60GWh新能源灯塔工厂产业基地三期项目（即LY9项目），计划总投资不超过100亿元。

天眼查显示，江苏时代新能源科技有限公司由宁德时代全资控股。

在大举进行产能扩张的同时，宁德时代年内还签下了多个采购订单，涉及订单总金额或超千亿。

年初，宁德时代与龙蟠科技签订正极材料年度采购协议，2025年度采购上限设为70亿元。

5月，宁德时代锁定万润新能约132.31万吨磷酸铁锂供应。若以当时市场均价估算，协议总价或超420亿元。

9月，宁德时代又与龙蟠科技控股孙公司锂源（亚太）签署磷酸铁锂正极材料采购合作协议，预计将自2026年第二季度至2031年间合计向宁德时代海外工厂销售15.75万吨符合双方约定规格的磷酸铁锂正极材料，合同总销售金额预计超60亿元。

11月，宁德时代与嘉元科技签订《合作框架协议》。根据协议，宁德时代将在2026年至2028年向嘉元科技采购不低于62.6万吨的负极集流体材料，涉及金额或超660亿元。

此外，宁德时代还在钠离子电池、固态电池、AIDC储能等前沿技术上持续投入。

财报显示，今年前三季度，宁德时代的研发费用为150.68亿元，同比增长15.26%。

值得一提的是，12月4日，宁德时代旗下宁德时代电船科技有限公司在上海海事展期间正式发布“船-岸-云”零碳航运及智慧港航一体化解决方案，并系统性展示了自2017年进入船舶领域以来的阶段性成果与未来布局。

据介绍，这一创新模式可以解决传统多供应商协作的痛点。在船端，集成电池系统、动力系统、智能航行系统等，确保船舶行稳致远。

在岸端，通过充换电网络与“船电分离”模式，彻底解决补能与成本焦虑。

在云端，通过智能管理平台“云帆”和智能航行系统“北辰”，实现船舶的远程监控、调度与优化。

据悉，截至目前，宁德时代已为近900艘各类船舶提供动力解决方案，在该领域的全球市占率约为40%。

毛利率下滑，市场份额微降

业绩层面，相较上年，宁德时代今年前三季度的营收重回正向增长轨道，但9.28%的营收增速与过往动辄两位数甚至三位数的迅猛增长态势相比有所放缓。

与此同时，宁德时代的毛利率指标也从上年同期的28.19%下滑至今年前三季度的25.31%。

从财务负债状况来看，截至第三季度末，宁德时代的资产负债率为61.27%。

截至第三季度末，公司的流动负债达3409.4亿元，其中短期借款为153.14亿元，一年内到期的非流动负债为250.05亿元。

同期，公司的非流动负债为2081.3亿元，其中长期借款784.42亿元、应付债券84.22亿元、长期应付款15.2亿元。

在市场份额方面，尽管宁德时代仍为行业龙头，但其也面临着一定的挑战。

根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，今年1-10月，宁德时代动力电池装车量达246.82GWh，装车量占比为42.79%，较去年同期下降2.61个百分点。

与之形成对比的是，第二梯队的多家电池企业市场份额有所提升。

例如，中创新航、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达同期的动力电池装车量分别为40.65GWh、31.85GWh、23.87GWh、19.29GWh，装车量占比较上年分别提升0.15、1.23、0.71、0.29个百分点。

值得一提的是，在宁德时代此番宣布发行百亿债券前不久，公司前“二当家”黄世霖的百亿减持计划同样引发市场关注。

11月14日晚间，宁德时代发布公告称，黄世霖拟通过询价转让方式出让4563.24万股股份，占总股本的1%。

此次转让采用机构投资者定向询价方式，不通过二级市场减持，受让股份需锁定6个月。

根据11月17日询价申购情况，初步确定的本次询价转让价格为376.12元/股。据此计算，此次转让涉及资金171.6亿元。

公告显示，黄世霖此次转让股份，是为了满足自身资金需求。有市场分析认为，黄世霖此次转让股份，可能与其在储能领域的布局有关。

天眼查显示，黄世霖目前是多家公司的股东，其中包括福建集新光储充检技术有限公司、福建集智储能技术有限公司、福建时代星云科技有限公司等多家储能相关企业。

作为宁德时代的联合创始人，黄世霖在公司任职期间长期负责储能战略。

2022年8月黄世霖从公司辞职时，宁德时代方面表示，后续黄世霖将把个人事业放在光储充检的新兴领域，未来可能与公司形成战略协同，共同推动新能源产业的发展。

有关宁德时代的后续发展，雷达财经将持续关注。