近期市场波动加大，知名投资人段永平在雪球平台（ID：大道无形我有型）的互动也更为频繁。

近期，大道与网友就“懂与不懂”、战胜市场、AI泡沫，以及对地产、茅台、苹果、拼多多等多个市场热点，分享了其基于生意本质的思考。

对此，证星研究院做了一定的概括整理，把要点分享给大家。

以下为主要内容：

一、关于懂与不懂：真的懂才能提高胜率

网友：大道你好，请问什么算“懂”，什么算“不懂”？

我发现每个人对“懂”的定义不一样，非常的主观。“以为懂了”、“感觉懂了”这两句话很可怕，就算有信心说：“我真正懂了”，也未必是真懂。

大道：你说的对，但没真懂是很容易亏钱的。没人可以100%懂的，但概率上懂得生意的人赚钱的概率会大很多。

很多人对“懂”可能有个误会，以为你拿了个水晶球，看到了未来的一切及其他。其实，投资是个充满了变数的游戏，所有合理的行为都是基于概率的。（2025.12.4）

二、关于战胜市场：心中无市场，方能胜市场

网友1：我出生农村，记得小时候，家里还有苹果园。一般果树种植后至少需要2-3年才能开花结果，前面的2-3年需要忍受没有任何的收获，但后续是每年一结果，一收获。

投资是这样吗，类似果树，不要想着明天，或下月，下年就有收获； 找一个好的公司，每年收股息；（一年一开花结果）。

大道：心中有市场就很难战胜市场。

这句话的意思是：公司其实只有一个买家，投资只需要关注生意本身。（2025.11.26）

网友2：真的理解了这句话之后(投资只需要关注生意本身)，投资变得异常简单，虽然搞懂公司不容易，但是只要你静下心来从生意的角度去思考公司未来五年十年的经营情况，肯定能找到自己看得懂的公司。

然后再合适的价格或者低估的价格买入后长期持有。 这几年这样做投资很从容很平静，结果也很好。

大道：是的，犯错概率会大幅度降低，命中率会大幅度提高，虽然还是可能会犯错。（2025.11.28）

三、关于AI泡沫：历史车轮向前，泡沫终被碾碎

网友：请问大道如何看待ai泡沫？纳斯达克和标普高估值等于泡沫吗？

大道：ai的历史车轮滚滚向前，会碾碎所有ai的泡沫的。（2025.11.27）

四、关于地产：高杠杆如坠楼，几楼都危险

网友：想起好多年前大道对房地产企业的评价，高负债、高杠杆，祝他们好运。

当时很多人还颇为不忿的辩解说这是行业特征，大家都这样，不值得大惊小怪。现在看来违反了基本规律的，没什么能够避免最终结局。

大道：哈，2012年的时候有个还算蛮有名的房地产商来“讨教”，我跟他说，你们债务太高了。他说，我们这个行业都这样，我的算低的了。

我说出事的时候，有人从三十楼跳下来，你觉得你从十五楼跳下来会更安全吗？（大致意思）。他现在大概率不行了，不知道会不会后悔当年没听我的。那个时候如果他想救自己是来得及的。逻辑真是个好东西啊。（2025.12.4）

五、关于苹果：卖call部分苹果

网友：您在接受方丈老师的采访时说您是满仓主义者，当茅台股价涨到两千六七的时候非常想卖但想到卖了茅台却不知道再把钱投资于哪一家所以一直持有。

我突然想到您重仓持有苹果，最近您也觉得苹果股价有点贵了，但是您也并不急着卖，随缘被call，是不是也是因为卖掉苹果之后不知道再投资哪一家公司？

大道：哈，今天就开始面临这个问题了。277.5今天居然被call走了，该买啥呢？！（2025.11.29）

大道：好吧，287.5call走就call走吧，不然收个分红的钱。（2025.12.3）

六、关于拼多多：借助AI重看采访，暗示能懂拼多多

大道：Gemini真好用，可以很容易看视频。我今天把黄峥16-19年接受的所有采访都看了一遍文字版，建议你也看看。YouTube上面有。

网友1：大道要是考察拼多多，一个电话就可以让黄铮过来面聊唠嗑了，重新看看文字版是温故而知新吗、还是多方对比一下黄铮团队知行合一？

大道：我从来没跟黄峥聊过拼多多，所以一直搞不太懂。ai真是厉害，居然可以这么看视频，省了好多时间，一下子就能大致明白。（2025.12.4）

网友2：大道说看了黄铮的采访后，一下就能大致明白，意思是说现在大致能看懂拼多多了吗?如果是的话，大道可以大概讲一下看懂拼多多的点吗？

大道：如果你自己看不懂，我说你就懂了。那我早就说苹果好，你听了不？（2025.12.4）

PS：研究院猜测：这段话的潜台词可能是大道有点搞懂PDD了。

网友3：大道觉得拼多多上1399的茅台，可信度有多少？

大道：那么大的量，怎么可能是假的？！如果是假的，茅台早就冲过去了！我看不懂为什么能卖这个价钱，估计是他们补贴的吧，就当广告费了？

PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。