近期，魔视智能科技（上海）股份有限公司（下称“魔视智能”）提交了招股说明书，拟港交所IPO上市。

笔者注意到，魔视智能陷入“营收增长但亏损持续”的发展悖论，且长期亏损问题已成为制约其发展的核心瓶颈。报告期内，公司营收虽保持增长态势，但并未转化为盈利，近三年半合计亏损达77353.7万元；若将时间线拉长至成立以来，自2015年成立的10年左右时间里，公司平均每年亏损1亿元，累计“烧钱”已超10亿元，至今仍未摆脱亏损困境。

股权价格方面，2025年6月，陈建飞、夏新明、浙江美大以9.4元/股的价格对魔视智能增资；但同期至7月，陈建飞、夏新明、金和远高等主体通过转让股权时，价格区间仅为3.8元/股-8.4元/股，所有转让价均低于 9.4元/股的增资价，最低甚至不足增资价的40%。

其中股东陈建飞2025年6月刚以9.4元/股的价格增资入股；仅一个月后，就将持有的20139美元注册股本以8.4元/股转让给夏新明，转让价较其增资价每股低1元，形成“高买低卖”的反常操作。

仍在亏损

魔视智能是一家由人工智能创新驱动的智能驾驶解决方案提供商，公司依托从底层算法至应用层的全栈自研技术体系，构建了性能卓越的安全基准、安心使用的用户体验，以及从功能协同走向高阶智能驾驶模式。

从业务上看，魔视智能主要拥有Magic Drive解决方案、Magic Parking解决方案、Magic Safety解决方案，其中Magic Drive为创收主力，2022年-2024年和2025年1-6月（下称“报告期”），Magic Drive解决方案产生的销售收入分别为7106.1万元、6981.9万元、22706.9万元、11652.2万元，分别占当期营业收入的60.3%、47.6%、63.6%、61.8%，为公司创收最高的业务。

在核心业务驱动下，公司营收持续攀升，报告期内，魔视智能的营业收入分别为11779.7万元、14652.7万元、35683.6万元、18864.1万元，营收持续增长，特别是2024年，魔视智能的营收同比增长了143.53%。

不过，与强劲的营收增长势头形成强烈反差的是，魔视智能始终未能摆脱亏损泥潭。报告期内，魔视智能的年内溢利分别为-20043万元、-22795.4万元、-23349.8万元、-11165.5万元，每年至少亏损2亿元，三年半合计亏损了77353.7万元。

据招股说明书显示，截至2025年6月末，魔视智能的总亏损为10.22亿元，而魔视智能成立于2015年，这意味着在过去10年左右的经营历程中，公司平均每年亏损1亿元，目前已“烧掉了”超10亿元，依旧未摆脱亏损困境，未来如何实现扭亏为盈成为摆在公司面前亟待解决的关键难题。

股权转让疑云

在魔视智能每年亏损规模高达1亿元左右的背景下，公司仍能维持经营屹立不倒，这与其成立以来颇受资本青睐、持续获得融资输血密切相关。据悉，魔视智能成立于2015年，截至公司10年左右的发展历程中，已先后完成11轮融资，累计融资额接近9亿元左右，为其覆盖持续亏损、支撑业务推进提供了关键资金支撑。

值得一提的是，魔视智能在赴港IPO前夕，进行了一次资本运作。2025年6月，公司刚完成一轮融资，陈建飞、夏新明、浙江美大以9.4元/股的价格合计增资2.93亿元；仅4个月后，其IPO申报稿便于2025年10月获港交所受理。这不禁好奇，为何在刚获得近3亿元资金后，公司仍急于推进上市募资，短期密集补充资金的核心需求究竟是什么？

与此同时，魔视智能同一时间段内的股权定价差异，进一步引发对增资价格公允性的质疑。2025年6月-7月，公司股权架构发生多轮变动，陈建飞、夏新明、浙江美大、金和远高通过股权转让方式获得股权时，价格区间为3.8元/股-8.4元/股，具体情况如下：

可见，无论是3.8元/股还是8.4元/股，该股权的价格均低于2025年6月9.4元/股的增资价格。

特别要说明的是，陈建飞的操作进一步放大了定价公允性的争议。2025年6月，其刚以9.4元/股的价格向魔视智能增资，成为股东；仅一个月后，其又将持有的20139美元注册股本以8.4元/股的价格转让给夏新明，转让价较其增资价低1元/股。(文 | 公司观察，作者 | 邓皓天，编辑 | 曹晟源)