当银发浪潮与科技革命在时代轨道上交汇，养老金的角色定位正迎来历史性重构。当前，我国老龄化进程加快，65岁以上人口占比已达15.6%，预计2050年将升至26%。在该背景下，养老金的保值增值压力增加。与此同时，科技创新企业往往面临高投入、长周期与高风险的特征，唯有具备耐心属性的长期资金，才能在风险与收益间找到平衡，为创新企业提供持续支持。

10月28日，在2025金融街论坛年会以全球视野共筑中国特色养老金融体系论坛上，与会嘉宾热议如何让养老金成为坚定的长期主义者。

迎投资新空间

养老金是专门为养老需求设计的金融产品，注重长期稳健性，资金锁定周期长，以长期复利增长获取稳定收益。在中国人寿保险（集团）公司首席投资官，中国人寿养老保险股份有限公司党委书记、董事长王军辉看来，养老金是市场上规模最大、期限最长的资金之一，养老金管理机构绝不能做资本市场的短线投资客、短期投机客，而应成为跨越经济周期和市场周期，优化市场资源配置，支持实体经济发展的长期投资者。

当前，我国老龄化进程加速，养老金的保值增值压力增加。同时，我国正处产业结构升级的关键时期，新一轮科技革命和产业变革蓬勃兴起，人工智能、新能源、生物医药等战略性新兴产业的发展，需要大量跨越经济周期的长期资本注入，以支撑技术研发、成果转化和产业规模化发展。

可以说，新一轮科技革命和产业变革，为具备长期投资属性的养老金提供广阔的实践空间。

全国社会保障基金理事会党组成员、副理事长王文灵表示，近年来新技术的快速迭代发展，为资本市场注入新活力，也为养老金投资带来丰厚回报。在此背景下，养老金融要积极关注新技术、拥抱新机遇。一方面，要找准定位，积极创设适合的科技创新投资产品，丰富养老金投资组合，提高养老金投资收益。另一方面，通过发挥养老金耐心资本的优势，支持新技术新产业为中国式现代化贡献力量。

“纵观人类文明进程，每一次科技革命的浪潮都孕育着与之相匹配的金融创新，而每一次金融变革又反过来为科技革命的纵深发展注入强大动力。”王文灵如是总结。

需建立长周期考核机制

养老金作为服务实体经济的重要资本，在满足自身风险收益特征的前提下，如何实现金融供给与科技需求的同频共振，是时代赋予养老金管理者的新命题。

正如王文灵分析，养老金规模大、期限长，如何在新一轮科技革命和产业变革中找到定位，使养老金既能成为推动科技进步的资本引擎，又能分享科技创新带来的超额回报，成为当前养老金融要解决的重要课题之一。

如何让养老金成为真正的耐心资本？王文灵提出三方面思考。其中，在估值体系重构方面，王文灵认为，养老金要从财务资本转变为运营价值的战略资本。传统金融估值体系建立在资产权属清晰、价值变动相对稳定，再结合预测的前提下。但当数据算法等无形资产取代厂房机器成为核心生产要素时，（需要考虑）如何为这些无形资产实现有效的确权以定价，将数据与算法这些模糊的权利转化为可交易、可定价、可追溯的金融资产。养老金的规模优势能够成为引导估值体系重构的重要力量。

从投资的时间维度延伸角度，王文灵认为，科技企业成长路径具有前期投入高、长时间没有回报、最终高收益的特征。养老金要实现从周期资本向跨周期的耐心资本转变，就要重塑长期投资价值曲线，建立长周期考核机制，延长投资视野。

此外，在风险评估方面，王文灵认为，养老金要从关注波动的方差管理到覆盖全流程的动态风险管控，短期市值的波动更像是路面上的颠簸，而真正的风险是无法到达目的地，即无法跑赢长期通胀、错失时代增长的红利。实现风险管理从对价格短期波动的过度关注，转向对价值长期实现的前瞻性管理，这就要求建立一套贯穿资产配置，同时执行同步管理、全链条的生命周期动态风险管控体系。

培育养老金成为耐心资本，除资金方投资理念转变，也需市场生态的系统性支持。苏商银行特约研究员武泽伟在接受北京商报记者采访时表示，一方面，应大力发展适配长期资金需求的金融工具，如长期限债券、基础设施REITs（不动产投资信托基金）及跨周期股权投资基金，以匹配养老金久期。另一方面，需完善科创企业信息披露标准，强化非财务与长期价值相关信息的披露，增强市场透明度与资产可定价性。此外，还应推动形成基于长期业绩的考核激励机制，引导资产管理机构践行长期投资，为养老金创造更友好的市场环境。

谈及养老金投资的具体方向，中国人寿保险（集团）公司党委书记、董事长蔡希良表示，养老金融汇聚规模庞大、期限超长的稳定养老资金，必须统筹兼顾保值增值与服务实体经济的双重使命。这就需要积极引导养老资金更多流向科技创新、先进制造、绿色发展等重点领域。形成推动经济高质量发展与实现养老资金保值增值的良性循环。

北京商报记者 李秀梅