10月27日，玲珑轮胎（601966.SH）发布2025年第三季度报告。公司第三季度销量同比增长7.78%，营业收入同比增长14%。

然而，销量增长却未能转化为利润，公司归母净利润同比骤降60.22%至3.13亿元。

将时间线拉长至前三季度，玲珑轮胎累计实现营业收入181.61亿元，同比增长13.87%，但归母净利润为11.67亿元，同比下滑31.81%。这种“增收不增利”的态势已经持续多个季度。

玲珑轮胎正在经历行业变革期的阵痛，面对原材料价格波动、汇率变化等多重外部压力，公司通过推进全球化战略布局、优化产品结构、发力新能源赛道等举措寻求突破。

原料涨价吞噬利润，单季跌幅超六成

作为行业龙头，玲珑轮胎的业绩表现可以说是行业现状的缩影。

轮胎生产线 图源：品牌官网

2025年第三季度，公司实现轮胎产量2389.63万条，销量2309.56万条，销量同比增长7.78%，销量的增长直接带动了营业收入的提升。

更亮眼的是，公司产品结构持续变化，第三季度轮胎产品单条价格环比增长3.12%，同比增长6.14%，表明了公司正努力向高附加值产品转型。

然而，这一增长未能转化为利润的提升。

玲珑轮胎第三季度利润总额为3.49亿元，同比大幅下降63.25%。基本每股收益和稀释每股收益同比下降59.26%。

对于利润下滑的原因，玲珑轮胎在财报中解释称：“主要系原材料价格上涨，成本增加，毛利额同比减少。”

今年上半年，天然橡胶STR20的平均价格同比高出14.63%，这也是造成10月份轮胎涨价潮的主要原因。近期，包括玲珑轮胎在内的多家轮胎企业陆续发布涨价通知，涉及的轮胎产品最高涨幅达到了6%，其中多家胎企在国庆节后还发布了第二次涨价通知。

好消息是，原材料价格在第三季度已经回落。玲珑轮胎在第三季度主要经营数据公告中披露，四项主要原材料综合采购成本环比上一季度降低7.43%，相较于去年同期也降低了8.51%。

此外，汇率波动的影响也不容忽视。回顾2025年上半年，玲珑轮胎财务费用同比大幅减少，主要原因是汇兑收益同比增加。但进入第三季度，汇率变动转向不利，产生了汇兑损失，进一步侵蚀利润。

面对盈利能力短期承压的挑战，玲珑轮胎正通过多维度战略寻求突破。公司在推进全球化布局的同时，积极把握产业转型机遇，为未来发展蓄力。

外求脱困，“A+H”双线上市

一边是销量营收双增长，一边是利润大幅下滑，中国轮胎行业正集体经历转型升级的阵痛期，全球化产能布局是玲珑轮胎应对贸易壁垒和成本压力的重要举措。

华鑫证券在研报中提到，公司目前已有泰国和塞尔维亚工厂，巴西基地也已启动建设，未来公司将依靠灵活的生产能力有效化解关税风险。

面对国际市场的贸易壁垒，公司选择了一条更为主动的路径——在全球建立生产基地，实现“本地化生产、本地化销售”。

这一战略从泰国开始。2014年，玲珑在泰国建成首个海外工厂，成为率先“走出去”的中国轮胎企业。2020年，公司又在塞尔维亚建厂，成为首个进入欧洲市场的中国轮胎品牌。

如今，玲珑轮胎的全球版图正在扩展至美洲。2025年上半年，公司在巴西启动第三家海外工厂建设，这将形成覆盖亚洲、欧洲和美洲的地缘优势布局。据了解，玲珑轮胎计划未来在国外共建设五家工厂，服务更多全球客户。

根据弗若斯特沙利文数据，自2020年起，玲珑轮胎连续五年成为全球最大的新能源汽车OE轮胎（前装轮胎）制造商，为全球60多家汽车制造商提供配套服务。

国信证券在研报中指出，塞尔维亚工厂正在稳步推进产能爬坡，预计今年四季度能够实现全面达产。海外产能的陆续释放，有望为玲珑轮胎带来新的业绩增量。

此外，在资本市场上，玲珑轮胎还在冲刺“A+H”上市。2025年6月30日，玲珑轮胎向香港联交所递交了发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请。公司表示，此次赴港IPO意在借助国际资本市场进一步推动全球化战略。

招股书显示，募集资金将用于扩大全球产能、提升研发创新能力、加强全球营销以及补充营运资金。

目前，行业正在进入第四季度传统旺季，叠加原材料成本压力的缓解，玲珑轮胎的全球化布局可能转化为实际的盈利改善。塞尔维亚工厂产能仍在持续爬坡，巴西项目处于建设阶段，新能源汽车配套业务保持稳定增长，这些布局的成效仍需时间和市场来验证。