开年以来，资本市场掀起科技旋风，港股创新药、人形机器人、AI算力、半导体等板块大幅上涨，而公用事业、非银金融、地产和消费等板块表现不佳。两类风格的反差反映在基金业绩层面，则是科技主题基金和低估值主题基金业绩的持续大涨和低迷表现。

然而细心的投资者应该发现了，国庆节后市场波动加剧，资金“高切低”的结构性特征显著，随着关税2.0风波再起，这一特点也愈加显著。前期累计涨幅较高的部分板块遭遇资金撤离，而涨幅滞后的部分板块则获资金布局。

Wind数据显示，成长属性较高的科创50ETF是9月以来唯一一只遭超百亿资金净流出的股票型ETF，也是今年遭资金净卖出金额最大的ETF，全年共有近500亿元资金出逃，最新份额规模相比年初接近腰斩。

科创50ETF年初至今资金不断止盈

数据来源：同花顺iFinD 截至：2025.10.16

与之形成鲜明对比的是一些年内表现一般的ETF规模却不断攀升。年内表现仍亏损的国泰中证煤炭ETF（515220）、鹏华中证酒ETF（512690）今年则均获得超80亿元资金净流入，汇添富中证主要消费ETF（159928）今年微涨3%，9月份以来已经获超20亿元资金净流入。上述3只ETF的最新份额规模均创历史新高。

低位赛道迎来资金积极布局

数据来源：同花顺iFinD 截至：2025.10.316

市场资金也有“恐高”的时候

从资金流向来看，尽管一些热门赛道主题基金的回报率仍很诱人，但是一些投资者开始陆续止盈涨幅较高的基金产品，转向价格处于低位的基金产品。

一些板块的高回报率很诱人，也是非常脆弱的，很容易引发灾难性损失。相反，站在目前上证3800点附近的位置，一些具有反脆弱属性的资产，有望再次获得溢价。

基金经理内部“避险情绪”也已蔓延，与上半年公募基金偏进攻的倾向不同的是，避免煮熟的鸭子飞了已成为基金策略的一大出发点。多家公募最新发布的中期策略报告显示，基金经理尽管对下半年市场走势抱有乐观期待，但攻守兼备的策略倾向显示出基金经理的“守成”以及避险情绪逐步上升。

南方基金认为，在未来两个月的投资视角上，短期对市场需保持耐心，政策节奏变化的核心原因在于中美关税事件的边际缓和且关税暂缓期或有延期，在事件悬而未决之前国内政策工具或不会使用完毕。

金鹰基金则表示，下一阶段市场或将维持高位震荡局面，在市场短期放量突破后，预计或维持高位震荡格局，以半年报预期形成新的情绪风向标。在经济复苏的弹性空间尚未打开前，红利或有望受益于稳定的基本面而阶段性占优。

当前低位标的有哪些？

白酒板块

估值来看，截至 2025 年 10月 16 日，食品饮料（申万）的 PE （ TTM ）为 20.76 ，在 -1X 标准差附近，位于近十年以来的 7.75% 分位，可以说估值极具诱惑力。

白酒板块估值情况

数据来源：同花顺iFinD 截至：2025.10.16

虑到当前市场交易活跃，食品饮料行业处于“低预期、低估值、低拥挤度”的位置，若是秉承着以时间换空间的思路来看，食品饮料赛道的胜率或许是较高的。

从产品来看，华夏中证细分食品饮料产业主题ETF （515170），作为食品饮料赛道的代表基金，规模超50亿。除了大头白酒之外，包括乳制品，风味发酵品、食品加工，非白酒等多个领域都有布局。

如果想要专注于白酒板块的触底反弹行情，那可以关注一下场外的招商中证白酒LOF （161725），该白酒基金成立时间比较早，整体规模在同类中领先。成分股涵盖贵州茅台、五粮液等白酒行业龙头企业，适合看好白酒行业龙头的投资者，当前估值也在低位。

煤炭板块

有人把煤价下跌和当前经济下行联系到了一起。但事实证明，尽管二季度到7、8月经济走弱，但7月全社会用电量增长8.6%，8月预计增速6-8%，完全证伪了市场的悲观预期。

根据往年规律，煤炭需求的真正高峰通常在12月至次年1月出现。当前阶段仍处于补库初期，随着气温进一步下降，电厂日耗上升，补库需求将更为迫切。

产品方面，文章开头提到的国泰中证煤炭ETF （515220）作为场内唯一煤炭ETF，持续吸金，今年来份额增长超300%，当前规模近130亿元。也得成为“百亿俱乐部”的一员，也凸显资金积极布局煤炭的意愿。

在市场中很多投资者也不太愿意去接估值相对高位的筹码了，大家都慢慢在形成共识。当前，由于大环境上的确存在不确定性，因此高切低除了战略看多“低”的哪些标的以外，也存在放弃“高”的那个部分来做避险，因此一些低位筹码在中短期内依旧抱有较强的竞争力。

以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。