受关税风险影响，今日科技股全线杀跌，通信ETF（515880）下跌6.23%。

本次关税冲击，还会再现4月恐慌下跌吗？

兴业证券表示，本次关税冲击下，市场“黄金坑”有望再现，当下无论是我国对于内部政策和外部储备、还是投资者心态的转变，均发生了深刻的变化。相比于4月时期，积极因素正在增多。若短期情绪释放带来波动，或再一次为中长期布局提供“黄金坑”。

回调之后，通信板块更好的布局机会或现。

截止今日收盘，通信ETF（515880）距前期高点已经回调近14个百分点。经历今日大幅下跌之后，通信板块的布局性价比逐步显现。

展望后市，我们认为：短期波动不改长期成长。

其一，当前AI产业趋势明确，在AI算力基础设施中依赖高速光模块（如800G、1.6T）技术，也就是说算力基础设施建设是基础，企业想做人工智能，基础设施必须跟上，而中国通信龙头公司在全球光模块生产商中占据重要地位，业绩落地性强。根据二季度企业披露的业绩，相关通信龙头公司业绩大超预期，也证明了这一点。

其二，政策持续发力。政策层面，我国多省市积极推进"人工智能+"应用试点基地建设,覆盖智能制造智慧医疗、数字政务等领域，形成一批可复制推广的典型场景，有望带动算力需求持续增长。

其三，科技龙头公司持续加码人工智能，资本开支持续扩张。根据Gartner估计， 2024 年的大量人工智能支出达到了 9879 亿美元，并认为2025 年将增长 49.7%，达到1.48 万亿美元。但不止如此，2026年人工智能支出有望继续增长 36.8%，达到2万亿美元以上。其中AI优化服务器支出在2024年为1400亿美元，2025年为2675亿美元，2026年将进一步增长到3295亿美元。

其四，当前北美方面已经能通过云收入的快速成长反哺算力基建，形成正向循环。国内方面，近期云厂商也显示出这一态势，AI成长有望加速。今年以来在英伟达GB200放量之后，云厂商算力资源获得补充，软件层面发展速度也已提升。不论北美还是国内，今年持续有性能良好的大模型发布，AI迎来产业化东风，目前仍处产业趋势早中期。对于光模块、PCB等环节，市场规模总体扩容，今年看增速大概率仍未见顶，估值仍有上修空间。

通信ETF（515880）：光模块含量过半，算力核心占比超75%

根据wind数据，截至9月底，通信ETF（515880）中光模块含量过半，服务器也有21%的权重。叠加光纤、铜连接等成分，合计占比超过75%，良好地的代表了算力的基本面。

流动性方面，通信ETF（515880）当前规模超百亿元，位居同类第一，流动性占优。感兴趣的投资者可以关注相关布局机会。

具体配置上，为了避免短期大幅波动，我们建议结合网格策略、定投等方式参与行情。

风险提示：提及个股仅供参考，不作为股票推荐，不构成投资建议和承诺。指数/个股短期涨跌仅供参考，不代表未来表现。观点随市场环境变化，不构成投资建议。提及基金风险收益水平各不相同，请选择与自身风险偏好匹配的产品，谨慎投资。如涉及基金收益分配原则详见基金法律文件。

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