来源：财联社

财联社9月30日讯（记者 周晓雅）期货市场资金总量再创新高之际，如何进一步发挥期货功能、助力实体企业稳健经营，已成为期货从业人员持续探索的重要课题。

近日，上期所主办，深圳期货业协会协办的“上期大学堂从业人员强化班——期货公司提升服务实体经济能力专班”系列培训，首期在深圳举行，约80名期货公司业务人员参会，多位专家就当前宏观经济前景、套期保值实际操作、期权工具在风险管理方面应用等话题进行交流。

在与会嘉宾看来，当前企业的套期保值内部管理中，存在着“重业务、轻核算”、部门间配合力度不够等薄弱环节，建议期货从业人员需助力企业加快建设套保业务信息系统、将套期会计相关要求嵌入套保业务流程等。期权作为精细化管理的工具，也在实体企业中得到较广泛应用。

如何应对套保难点？

近年来，套期保值成了期货行业服务实体经济的重要着力点，但在实际运用过程中，套期会计仍面临难点。

所谓套期保值，即在业务上，以期货、期权等金融衍生品的公允价值或现金流量变动（价格波动），对冲现货端的公允价值或现金流量变动（价格波动），帮助企业达成经营目标，熨平经营周期，实现可持续发展。

而将套保进行会计的过程，会面临存货一一对应困难、合同套期一一对应困难、预期交易套期无合同等难点。

以存货对应困难为例，上期所专家毕鹏提到，生产企业对存货进行公允价值套期，由于存货形态在生产过程中的动态变化以及期货合约的标准化特性，原材料、在产品、产成品与期货合约之间“一一对应”难度非常大。

而在企业套保内部管理中，也存在着薄弱环节，如套保“重业务、轻核算”，普遍以手工方式进行统计管理，内部部门间对套期会计应用条件不甚清楚配合力度不够等。

“在这方面，需要将套期会计相关要求嵌入套保管理制度、业务流程、系统建设；并且加快建设套保业务信息系统。”在毕鹏看来，能够采用套期会计的企业，往往套保业务管理达到较高水准，更经得起外部检查，增强企业可持续发展能力。

而在信息系统方面，由于套保业务和套期会计的特殊性，目前市面上还没有现成的套保业务和套期会计一体化的系统。“即便已外购系统的企业，还需要花很长时间，特别需要既懂套保业务又懂套期会计的双料管理人员，投入大量的时间久久为功，才能建设好用、管用的系统。”

期权应用愈发广泛

在套期保值的领域，期货因满足风险管理的大部分日常需求，使用面较广，不过，可以实现精细化管理目标的期权工具，也愈发得到实体企业的关注。

据悉，自2018年上市首个期权铜期权以来，上期所期权市场保持快速增长，年均复合增长率117.01%。2024年，上期所期权累计成交26384.95万手，累计持仓32561.39万手，分别同比增长36.43%、35.99%。而今年上半年，上期所期权累计成交15840.24万手，累计持仓16716.39万手，分别同比增长57.28%、25.02%。

近年来，上期所积极探索期权服务实体的工作，不断研发上市期权品种，服务好市场。目前上市18个期权品种，覆盖有色、贵金属、黑色和能化等板块，服务实体经济的“衍生品”不断增加，后续拟继续推进成熟品种期权全覆盖。

“十五五”时期如何实现经济增长？

实体经济的发展也成为活动另一关注焦点。某券商首席宏观分析师提到，展望“十五五”，仅靠投资增长放缓或者单边供给收缩是难以实现再通胀的，反内卷与扩内需需要协同并进。

一方面，在供给侧，通过优质供给升级打开需求空间。引导资本投入从传统过剩行业转向创新的目标非常清晰，代表性领域为“新消费”和“新质生产力”的“两新”，培育经济增长的核心新引擎。

另一方面，需求侧的发力也尤为重要。短期“以旧换新”与财政发力支撑内需，对冲外需波动；中长期来看提升消费率需要从改革收入分配制度和社会保障制度等多维度进行系统性施策，同时重点扩大服务消费。

反映在宏观数据上，PPI数据的转正对市场的影响较为重要。该分析师认为，PPI触底回升是企业盈利回升周期确认的一个标志。“新质供给释放（新消费、科技为代表的新质生产力）、消费需求复苏成为A股慢牛行情的核心支撑力。”

从2002年、2007年、2009年、2015年与2020年几轮PPI上行期的历史经验来看，A股震荡向上，在PPI触底回升后的3个月、6个月期间消费、周期与成长有超额收益表现。

而PPI触底回升后的6个月内，美容护理、汽车、电力设备、食品饮料与社会服务涨幅居前。

具体到大类资产的配置，该分析师提到，往后看，企业盈利端对A股的提振或相对有限，这主要是因为抢出口过后，需求回落或进一步压低PPI价格，并有可能过渡到居民价格端；另外，地产端“量价”均还未完全进入正向循环，使得相对应的主体资产负债表仍处于缓慢修复中。

“但是下半年我国货币政策空间的打开、稳地产政策的出台、财政的加码或继续对估值形成助力。”该分析师还提到，从汇率角度来看，过去几个月银行代客结汇比例上升、售汇比例回落，前期未结汇外汇收入如果开始结汇，可能加速人民币升值。