在房地产行业深度调整的背景下，新城控股（601155.SH）凭借“住宅+商业”双轮驱动战略，展现出较强的抗风险能力与经营韧性。8月29日发布的2025年半年报显示，公司上半年实现营业收入221.00亿元，扣非净利润9.47亿元，毛利率提升至26.85%，同比增幅达5.25个百分点。其中，商业运营板块贡献显著，总收入达69.44亿元，同比增长11.78%，占总营收比例攀升至31.42%。

商业运营板块的稳健增长，成为新城控股业绩的重要支撑。以吾悦广场为核心，公司上半年在营项目达174座，覆盖全国141个大中城市，总销售额突破515亿元，同比增长16.5%。平均出租率高达97.81%，远超行业平均水平。通过强化“五边形经营理念”与深度运营，吾悦广场举办“我爱你·五月”等IP活动，推动销售额提升15%，客流量增长13%。同时，与苏超合作推出“吾悦爱江苏”主题活动，整合江苏46座吾悦广场资源，为消费者提供多元化消费场景。上半年，吾悦广场总客流量达9.5亿人次，会员人数增至4917万，商业运营模式的创新与升级成效显著。

在代建代管领域，新城控股亦取得突破。2025年上半年，新城建管新增签约面积超305万平方米，累计管理项目115个，其中商业综合体65个，管理总建筑面积超1900万平方米，跻身“2025中国代建企业品牌价值TOP10”。

财务层面，新城控股通过“内部造血”与“外部融资”双管齐下，持续优化债务结构。截至报告期末，公司在手现金余额91.83亿元，净负债率降至53.40%，经营性现金流净额2.86亿元，连续多年为正。综合融资成本进一步降至5.55%，处于行业低位。今年6月，新城发展成功发行3亿美元高级无抵押债券，成为近3年首家重启境外融资的民营房企；8月，公司发行10亿元中期票据，票面利率2.68%，获中债信用增进全额担保。依托吾悦广场优质资产，公司上半年新增经营性物业贷及其他融资约44.79亿元。同时，公司积极推进公募REITs、持有型不动产ABS等产品，上半年完成持有型不动产ABS申报工作，持续拓展多层级REITs发行与扩募。

债务压降方面，新城控股上半年偿还境内外公开市场债券10.67亿元，保持“零违约”纪录。截至6月末，融资余额522.76亿元，较年初减少13.74亿元；合联营权益有息负债降至25.82亿元，同比再降6.91亿元。申万宏源、中信建投等机构给予新城控股“买入评级”，华创证券、平安证券给出“推荐评级”，认为公司商管收入增长、资金回笼率高、融资成本下降，展现出稳健经营能力。