爆火的基金虽然波动相对较大，但一天跌掉10%也是不多见的。

而今天晚上，这样的基金批量出现。

比如永赢基金旗下这只产品：永赢高端制造，A份额今天的跌幅是10.84%，几乎“领跌”全市场（排除目前净值未更新产品）。

原因很简单，这些基金的重仓股高度集中在单一行业，而今天，这些股票出现暴跌。

比如永赢高端制造，今天前三大持仓“易中天”跌幅都超过了13%。

永赢基金旗下另一只产品永赢科技智选，二季度同样重仓“易中天”。但估计基金经理三季度进行了调仓，即便如此，这只基金今天的跌幅仍然接近6%。

都说买基金是分散投资风险，但现在一些基金经理的“骚操作”，让买基金跟买股票也没多大区别了。

倒也不是说跌了就来批评。

只是公募基金这种抱团炒热门股的现象到底合不合理，确实值得我们讨论。

毕竟有关部门对公募基金的定位一直是中长期资金，而不是短线炒作资金。

01

多只基金大跌，含永赢基金旗下“冠军基金”

9月4日，虽然大盘“只”跌了1.25%，但科技板块回调幅度很大。

尤其是前期非常火的光模块（CPO）、光芯片、光通信等概念，纷纷大幅回调。Wind光模块概念跌幅高达11%。

A股的CPO概念最近非常火，尤其是由新易盛、中际旭创、天孚通信组成的“易中天”组合，涨幅普遍都是三位数。

但今天，它们的回调幅度也很惊人。新易盛-15.58%、天孚通信-15.42%、中际旭创-13.39%。

这样的跌幅，也把很多重仓的公募基金“带进沟里”了。

永赢高端制造、信澳业绩驱动混合、富国新兴产业等一大批基金，今天的跌幅都超过或接近10%。

原因是，这些基金的重仓持股高度一致。

比如永赢高端制造今年二季度前5大重仓股分别是新易盛、中际旭创、胜宏科技、沪电股份和天孚通信。

5只股票占了基金股票持仓的近50%，前10大重仓股持仓占基金股票持仓的72%以上。

信澳业绩驱动混合的持仓，更是集中了最近市场上所有的“网红股”。新易盛、中际旭创、麦格米特、英维克、天孚通信、生益电子……前10大重仓股持仓占比83.61%。

当然，因为这样的持仓，这些基金今年的收益都非常好。

比如永赢高端制造今年的收益接近70%。

永赢基金旗下另一只产品永赢科技智选A份额今年以来的收益是177.8%，成立（2024年11月）以来涨幅222.58%，是行业中的“冠军基金”。

但高收益也伴随着高风险。

永赢科技智选基金今天凌晨公告，自2025年9月5日起暂停个人投资者大额申购及转换转入业务。单日单个基金账户单笔申请金额限制为1万元。

为了防止投资者头脑发热，实际上8月下旬就有不少绩优基金开始限购了。

但永赢科技智选晚了几步，前几天进的投资者，无可避免要吃下今天这波暴击。

02

是股票成就了基金，还是基金经理成就了股票？

暴涨暴跌本身也是投资的一部分，而今天我们要探讨的是另一个问题：到底是股票成就了基金，还是基金经理成就了股票？

如果我们现在往回倒，不难看出：本轮行情中，不少优秀基金经理提前布局，押中了爆款股票，给基金投资者带来了丰厚的收益。

但从另一个视角看，正是主动权益基金追逐热点，高度抱团，造就了“易中天”们的逆天走势。

我们还是以永赢科技智选为例，其基金经理任桀2018年加入永赢基金，历任TMT研究员、科技组组长，应该说对TMT有相当多的研究。

任桀在今年第二季度全面调仓，把新易盛、中际旭创和天孚通信等公司仓位拉满，前十大重仓股全是新进股。

你要说这里面有什么逻辑，当然也可以。但如此剧烈的调仓，显然是基金经理的一场“豪赌”。

短期内基金经理们集体“追涨”，无疑进一步催化了相关板块的行情。

根据券商中国最近的报道，ETF并不是本轮推动算力板块上涨的主力，ETF甚至出现了阶段性止盈现象。而主动权益基金的仓位腾挪乃至“抱团”，是推动算力板块上涨不容忽视的一股力量。

券商中国的报道里，引用了一位基金经理的观点，我印象很深刻：

“面对算力板块一骑绝尘的涨幅，基金经理很难做到熟视无睹，因为这直接关系到相对排名。对于考核相对收益的主动权益基金来说，上不上车已成为一道必答题，而非选择题。”

甚至，为了追赶业绩、稳定排名，一些原本风格偏向保守或重仓其他赛道的基金经理，在二三季度也开始调仓换股，加仓算力板块。

据统计，截至2025年二季度末，全市场有约1500只基金持有光模块龙头新易盛，持股占新易盛自由流通股比的40%；而国产算力龙头寒武纪背后站着超1300只基金，持股占其自由流通股比例高达44%。

极致抱团行情，容易批量生产“爆款基金”。

而正当投资者被基金飙升的收益吸引，大举加仓的时候，风险往往就已经在酝酿了。

03

基金经理也炒短线？不能忘了中长期资金的定位

最近两个月，A股涨幅可观，但板块高度集中，这与公募基金的极致抱团有关。

虽然相关产品短期内的涨幅可观，但整体而言，这种抱团行情或许并不利于市场的长期健康稳定发展。

实际上，对于公募基金，相关部门有着明确的定位，也有着明确的“任务”。

去年，中央金融办、中国证监会联合印发的《关于推动中长期资金入市的指导意见》明确提到，要大力发展权益类公募基金。

具体而言，要加强基金公司投研核心能力建设，制定科学合理、公平有效的投研能力评价指标体系，引导基金公司从规模导向向投资者回报导向转变，努力为投资者创造长期稳定收益。

公募基金作为中长期资金，不仅要为投资者创造收益，更应该创造长期稳定收益，担负起推动市场稳健发展的作用。

但眼下基金经理们过分追逐热点，抱团炒作极个别板块，或许有违这种定位。

以永赢科技智选为例，按照二季度持仓估算，这只基金今天的跌幅大概率超过10%。但其最终跌幅不到6%，意味着基金经理在二季度重仓“易中天”后，三季度又进行了较大的调仓。

这样短期内的快速“倒手”，无疑是把原本作为中长期资金的公募基金，变成了短线炒作的投机资金。

试想一下，一个市场中散户追涨杀跌也就算了，如果连机构也只爱追逐热点，这个市场会变成什么样？

倒也不是说目前被热炒的这几只股票质地不好，只是它们目前的估值，的确已经出现了“透支”。

8月底，被过分爆炒的寒武纪，甚至被逼得公布了自己对2025年全年收入的预估：公司预计2025年全年实现营业收入50亿元至70亿元。

实际上，当前这样的行情，过去曾出现过无数次。毕竟明星基金经理和明星基金，年年都有。

过去几年，我们听到过白酒、半导体、新能源汽车、光伏、医药甚至银行等板块的抱团故事，见证过贵州茅台、九安医疗、隆基绿能等个股股价飙升的盛况。

但这里的很多故事，后来都变成了事故。