恒坤新材IPO再闯关：业绩增速放缓，毛利率下滑引发市场关注
恒坤新材即将再次冲击科创板上市。这家成立于2004年的企业，经过股份制改造后于2015年在新三板挂牌，2021年主动摘牌，现正向科创板发起冲刺。
自2024年12月提交IPO申请以来，恒坤新材经历了两轮问询，原定于7月25日上会，却遭遇暂缓审议。不过，它将于8月29日迎来二次上会审议。
恒坤新材专注于光刻材料和前驱体材料的研发、生产和销售，这些业务与集成电路行业的发展紧密相连。然而，近年来公司的业绩表现并不理想。据招股书显示，2022年至2024年，公司营收虽有增长，从3.22亿元增至5.48亿元，但归母净利润却连续两年跌破亿元大关，分别为1.01亿元和8984.93万元，2024年勉强回升至9691.92万元。
毛利率的下滑是拖累业绩的关键因素。在这三年间，公司主营业务毛利率从72.74%一路下滑至54.10%，降幅显著。尤其是自产前驱体材料，尽管销售收入逐年增长，但毛利率却始终为负，直至2025年上半年才转为正值。恒坤新材解释称，这主要是因为产品处于市场推广期，产量较低导致单位固定成本较高。
进入2025年，恒坤新材的业绩困境并未得到有效缓解。上半年，公司营收同比增长23.74%，但利润总额和净利润却分别下滑了16.76%和5.71%，扣非净利润更是下滑了25.18%。预计1-9月，营收虽有增长，但扣非净利润的降幅将进一步扩大至11.48%至26.70%。
在销售方面，恒坤新材高度依赖大客户。2022年至2024年，前五大客户（同一控制下合并计算）的收入占比均在97%以上。其中，第一大客户和第二大客户的合计收入占比更是高达84%以上。这种高度集中的客户结构使得公司在议价能力上可能处于劣势。
恒坤新材还面临产能利用率偏低和营业成本高企的问题。尽管公司计划通过IPO募资扩大产能，但现有产能利用率却不足50%。与此同时，公司的期间费用占比也高于同行业可比上市公司平均水平。
面对诸多挑战，恒坤新材能否成功闯关科创板，尚需时间给出答案。