截至2025年8月28日收盘，惠泰医疗(688617)报收于284.89元，上涨1.71%，换手率1.87%，成交量2.63万手，成交额7.44亿元。

当日关注点

• 来自交易信息汇总：8月28日主力资金净流入1347.97万元，占总成交额1.81%。
• 来自机构调研要点：2025年上半年主营业务毛利率提升至73.71%，主要得益于原材料国产化、生产自动化及产品结构优化。
• 来自机构调研要点：公司全年PF手术量指引上调至4,500台，三维手术量预计超2万台，设备装机目标年末达450台。
• 来自机构调研要点：三维标测系统和RF消融方案预计2026年Q2获CE认证，PF消融方案预计2027年Q2获CE认证。

8月28日主力资金净流入1347.97万元，占总成交额1.81%；游资资金净流出581.38万元，占总成交额0.78%；散户资金净流出766.6万元，占总成交额1.03%。

机构调研要点

• 2025年上半年主营业务毛利率为73.71%，同比提升1个百分点，Q2环比提升0.7个百分点，主要驱动力为原材料国产化、自制占比提升、生产自动化程度提高及高毛利新产品贡献增加。
• 归母净利润率为35.03%，同比增长0.81个百分点，受益于销售规模扩大、毛利率提升及费用高效管控。
• 销售费用率17.24%，同比下降0.46个百分点；管理费用率4.67%，同比略增；研发费用率12.95%，同比下降0.43个百分点；预计下半年销售和研发费用率将因新产品推广和项目推进而上升。
• Q2电生理行业手术量较Q1回升，房颤手术占比提升，全年行业手术量预计实现两位数增长；公司全年三维手术量预期超2万台，设备装机目标年末达450台。
• PF手术量已超2,000台，逐月增长，全年指引上调至4,500台；营销重点推进省级头腰部中心准入。
• 电生理手术下沉市场尚处初期，当前集中于头腰部中心，未来在PF技术带动下有望加速拓展。
• 四川集采中公司电生理产品全线中标，加速核心产品入院，但PF未纳入；福建省际联盟集采续约尚未收到通知。
• 后续PF产品将推出三维网篮状新品，在售及在研产品已启动迭代；多能量源融合产品仍在评估阶段。
• 公司三维“可圈可点”脉冲解决方案具备三维建模、压力感知、非全麻优势，缩短医生学习曲线，临床认可度较高；强调需持续推出符合中国专家习惯的创新方案。
• 海外布局分欧盟CE区与非CE区，三维标测与RF消融方案预计2026年Q2获CE认证，PF方案预计2027年Q2获证；印尼已全线获证并开展临床推广，其他重点区域包括巴西、韩国、俄罗斯等。
• 冠脉业务增长驱动力为产品性能认可、渠道稳定、持续入院及学术推广；锚定球囊、超高压球囊等产品已有市场份额，预期集采份额提升；外周领域二代微导管、腔镜滤器等新产品有望在下轮集采中放量。
• 依微迪在泌尿结石耗材领域市场份额持续提升，位列国产第二梯队，复合增长率领先；国采影响待细则公布后评估，公司将依托技术与成本优势积极应对。
• 迈瑞自2024年中起参与整合赋能，第一阶段聚焦电生理系统研发合作，成效显著；后续将拓展至硬件生产、质量管理，并延伸至影像学与消化介入领域；营销渠道已启动协同试点；公司全面纳入迈瑞审计体系，提升合规运营水平。
• 公司业务划分为主营业务、成长性业务与种子业务，收并购方向聚焦核心产品补强、原材料自主可控及海外渠道拓展。
• 总经理成正辉减持为个人计划安排，未来或持续小比例减持；交易优先对接迈瑞，若无计划则考虑其他产业资本或长线资金；其与公司合作投资聚焦协同性强、战略匹配项目，产品阶段可更早期，近期合作案例为静脉胶项目；共同投资非常态化安排。

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