近日，消费出海领域传来重磅消息：主导非洲母婴及女性护理市场的乐舒适集团正式向港交所递交上市申请，由中金公司、中信证券及广发证券联合保荐。若成功上市，乐舒适将成为港股又一家聚焦非洲市场的中国消费企业，也被业内称为继“非洲手机之王”传音后的“非洲卫生巾、纸尿裤一姐”。

乐舒适成立于2009年，但其背后的创业故事可追溯至一对哈尔滨工程大学毕业的“70后学霸夫妻”——沈延昌与杨艳娟。毕业后，沈延昌选择进入体制端上“铁饭碗”，而杨艳娟则留校攻读完硕士和博士，并进入华南理工大学任教。1997年，沈延昌南下广州闯荡，偶然加入一家主营非洲贸易的港资企业，从此深入接触非洲市场。他发现，尽管非洲疾病频发、物资匮乏，却隐藏着巨大的刚需消费机会。

2000年，两人共同成立商贸公司试水对非出口。2004年，正式创立森大集团，业务覆盖工业制造、国际贸易与投资，逐步搭建起辐射非洲的多品类供应链体系。2009年，基于对非洲“她经济”和婴儿消费高增长的判断，集团内部孵化出乐舒适，专注卫生巾和纸尿裤业务。

乐舒适的发展深深受益于非洲人口结构红利与市场空白。据行业数据，非洲卫生巾渗透率仅约30.8%，远低于欧美市场，且非洲平均年龄仅20岁，出生率居高不下，母婴产品需求持续高速增长。凭借母公司森大集团在非洲多年的渠道与供应链积累，乐舒适执行“工贸一体”策略——热销产品迅速本地设厂，实现快反生产与成本控制，以极致低价策略抢占市场。2024年，其卫生巾和纸尿裤合计销量达57.57亿片，实现营收4.54亿美元，净利润跃升至9511万美元，拿下非洲该品类销量第一。

特别引人注目的是，乐舒适至今未有外部VC/PE投资，完全依靠创始人自有资金及经营利润滚动发展，在高度依赖资本助推的快消行业堪称“异类”。招股书显示，沈延昌与杨艳娟持股高度集中，上市后或将实现财富大幅跃升。

然而公司在高增长背后也面临多重挑战。其收入高度依赖非洲市场，存在地缘政治及经济波动风险；原材料成本占总销售成本超80%，极易受绒毛浆、无纺布等国际价格波动影响；尽管盈利提升，但2024年研发开支仅50万美元，团队仅4人，创新投入明显不足；此外，近年来非洲电商兴起、本土与国际品牌逐步进入，竞争态势正在加剧。

此番赴港IPO，不仅是乐舒适拓宽融资渠道、提升品牌国际影响力的关键一步，更是其从“非洲之王”迈向“全球玩家”的战略起点。公司计划进一步扩展产能、加大研发并开拓非洲以外市场，意图打造“中国版宝洁”。

乐舒适用十五年时间，深入世界上最艰苦却也最具潜力的市场，依靠极致的成本控制与渠道深耕，成就了一段“无资本加持”的出海传奇。如今，它能否在港股书写下一个成长篇章，仍需接受投资者的审慎审视。