文 | 华夏能源网

华夏能源网获悉，近日，“煤电一哥”华能国际（SH：600011）发布了电力行业首份中报——营业收入1120.32亿元，同比下降5.7%；归母净利润92.62亿元，同比增长24.26%。

值得注意的是，2024年全年，华能国际的归母净利润为101.35亿元。也就是说，华能国际今年半年盈利就逼近了去年全年。华能国际的亮眼财报，反映出煤电行业的“火热”。

事实上，今年以来，火电上市公司正在巩固并扩大盈利空间，由于煤价“给力”等诸多因素，31家火电上市公司光是一季度就整体盈利了230亿元，照此势头，全年31家火电上市公司盈利逾千亿元当无疑问。

在煤电盈利向好的同时，煤电建设也是一片火热。华泰证券发布研报称，今年上半年全国煤电新增核准29GW，同比大幅增长了152%。“2024年全国煤电核准49GW，保守假设2H25的核准与2H24持平，2025的新增核准将会达到66GW。”

很显然，煤电装机的高速增长是与双碳战略相违背的。随着2030年碳达峰目标的临近，煤电最多还有五年的大增长周期。以更长远的视角来审视煤电，中国要如期实现碳中和，无论是煤电装机还是煤电发电量，都需要减量发展。

那么，火热行情下煤电如何才能实现减量发展？煤电装机增长的尽头又在哪里？

出人意料的“十四五”

据中国电力企业联合会（下称“中电联”）、国家能源局公布的数据，截至2015年底，全国煤电装机8.84亿千瓦。到2020年底，中国煤电装机容量增长至约10.95亿千瓦（占总装机容量的比重首次降到50%以下），5年增长了2.11亿千瓦。平均下来看，“十三五”期间每年新增了约5000万千瓦煤电装机。

中国在2020年底，也就是“十三五”的最后一年，向世界提出了“双碳”目标。外界原本预期，在“十四五”中国的新增煤电装机会不可逆转地大幅下滑。但结果，外界的预期落空了。

实现“双碳”最主要的路径，是要用清洁的可再生能源（主体是风光新能源）替代高碳高污染的煤电。因而，“双碳”目标提出后，煤电骤然间就遭遇了严重的“霜冻期”，各方喊打和看衰之下，煤电装机短时间内确实出现了下滑。

2021年，中国煤电建设大幅降温，当年新增煤电机组仅2803万千瓦，这一装机量创下15年来新低。

受煤价疯涨影响，2021年和2022年，电力央企煤电业务分别亏损超千亿元和660亿元。其中，2021年因电煤价格上涨，全国煤电企业电煤采购成本额外增加6000亿元左右。这一年，光是五大发电集团旗舰上市公司，就集体巨亏近300亿元。

煤电巨亏，更是给煤电建设热情浇上一盆凉水。数据显示，直至煤电盈利明显回暖的2023年，煤电装机增速也仅为3.8%，同样是创下了15年以来的新低。

与煤电形成鲜明对比的是，风光新能源装机的突飞猛进。2020年底，中国风光新能源累计装机是5.3亿千瓦；而到了2025年6月底，中国风光新能源装机量暴增至16.7亿千瓦，年均增长超过2亿千瓦。

新能源装机一路增长，煤电装机就此滑落——如果按照这个剧本进行下去，中国的能源转型当是顺风又顺水。然而，煤电却出人意料地杀出了一记“回马枪”。

事情的主要诱因，是2021年底、2022年，中国遇到了严重的缺电问题。缺电以及其后俄乌战争引发的全球能源紧张，使决策层意识到还不能如某些观点说的那样“七手八脚把煤电干掉”。

并且，伴随着新能源装机的大规模增长，新能源与生俱来的波动性所决定的低出力和“无效装机”问题也得以暴露，煤电的兜底保供价值不可或缺，煤电“压舱石”地位重新得到官方确认。在能源安全问题上，领导人也在公开场合多次强调“先立后破”。

这一微妙情势下，新增煤电装机开始反弹。据中电联7月30日新闻发布会数据，截至2025年6月底，煤电装机已增至12.1亿千瓦，预计2025年底将达到12.7亿千瓦左右。

这也就是说，“十四五”中国新增煤电装机或依然高达1.75亿千瓦以上，年均3500万千瓦左右，外界期待的减煤降碳成为泡影。

“十五五”煤电增幅或更高

2024年，全国共核准了49GW煤电。据华泰证券统计，今年上半年全国煤电新增核准29GW，同比大幅增长了152%。

“我们判断煤电2025-30年或迎来高水平核准。”“我们测算若电力系统备用率维持在15%以上，2025年起新增火电核准或达70GW/年。”华泰证券发布研报称。

考虑到煤电项目两到三年的建设周期，2023年和2024年新核准的煤电项目大多会在2025年后竣工。这意味着，“十五五”期间煤电不仅仍将继续增长，还有望迎来一个历史性高峰。

那么，“十五五”期末中国煤电总装机将达到什么样的规模？中国电力企业联合会首席专家、中国华电集团原副总会计师陈宗法预测称，到2030年，中国煤电装机预计达到14.5~15亿千瓦。对比陈宗法和中电联2025年底12.7亿千瓦的预测数据，“十五五”期间煤电增长在1.8-2.3亿千瓦，将比“十四五”期间明显放大。

“十五五”期间中国煤电装机为什么仍将持续放量增长？这其实是有其内生逻辑的。

首先，未来几年，中国的用电需求将保持较高增速。据电力规划设计总院预计,到2030年,中国全社会用电增量将增长到11.8万亿-12.5万亿千瓦时。这意味着,未来几年内,我国全社会用电增量将在3万亿千瓦时左右。

系统缺电，谁来挑大梁？新能源难以避免一直以来的尴尬局面——极热无风、晚峰无光，尖峰负荷时难出力；上网越多，给电网带来的峰谷波动就可能越大，相应增添了风险。在此情形下，一个无法改变的事实是，未来很长一段时间内煤电都将是电力保供的绝对主力。

其次，越是新能源占比高的电力系统，为了应对新能源与生俱来的高波动性，电力系统就越是需要灵活性调节资源。而这一角色的扮演，舍煤电恐怕也没有谁能担当得起。

《“十四五”现代能源体系规划》提出，到2025年，灵活调节电源占电力系统装机量比重达到24%左右。而事实上，中国电力系统灵活性调节资源十分稀缺。截至“十三五”末，国内抽水蓄能和气电灵活性资源占比仅为6%，加上火电灵活性改造装机量，共占比约为18.5%，而西方国家的电力系统灵活性调节资源比例往往都超过30%。

煤电充当灵活性调节资源的途径之一，就是发展新能源采用火风光打捆的模式，建设风光电站的同时，配备新建一定比例的煤电。

综上两点来看，“十五五”期间中国煤电继续保持大幅增长也就是自然而然的事情了。

“狂欢”之后走向哪里？

为了保供，同时也是为了给新能源提供灵活性调节，煤电装机需要继续增长。然而，要实现“双碳”目标，就必须用可再生能源代替煤电。

在“十四五”甚至是“十五五”时期“最后的狂欢”之后，煤电行业应该深思，如何才能实现“减量发展”？——这才是煤电更长生命周期的生存之道。

首先，煤电要逐步降低煤电发电量的系统占比，同时想方设法提高风光新能源的电量占比，提升新能源的利用率。

在德国，2024年风光新能源装机占比为65.5%，风光新能源发电量占比接近50%；而在中国，2024年风光新能源装机占比接近45%，但发电量占比仅为18%。中国新能源发电量占比上不去，与煤电发电量系统占比居高不下，是一枚硬币的两面。

如何更好的让煤电为新能源让路？中国正在对存量煤电进行灵活性改造，让煤电转型为灵活性调节资源，通过持续让渡利用小时数，将更多的发电机会让渡给风光新能源。

目前面临的问题是，煤电转型为灵活性调节资源的进度还很缓慢，煤电利用小时数依然较高。中电联发布的《2025年上半年全国电力供需形势分析预测报告》显示，上半年煤电发电设备利用小时为2056小时，并网风电1087小时，并网太阳能发电则仅有560小时。

其次，在装机无可避免继续增长的同时，需要实现煤电的清洁化发展，这也是煤电需要承担的社会责任。

2024年6月，国家发展和改革委员会公布了《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》。该行动方案旨在推动煤炭与生物质掺烧、与绿氨掺烧，以及碳捕集、利用和储存（CCUS）三种工程方案的应用，以降低煤电行业的排放量。

发改委希望借由工程手段降低煤电的碳排放，行动方案提出目标：到2025年，改造后的煤电项目的碳排放强度应较2023年的基准线降低20%；到2027年，降低50%，与更清洁的燃气电厂的排放强度相当。

目前，全球很多国家都制定了退煤“时间表”，基本上在2021-2050年之间计划让煤炭退出能源供应系统，但中国官方还没有公布明确的退煤规划。

2021年3月18日，全球能源互联网发展合作组织发布《中国2060年前碳中和研究报告》提出，中国煤电总量到2050年将下降至3亿千瓦左右，2060年煤电装机全部退出。如此来看，煤电的未来是在跟时间赛跑，更加清洁环保的煤电不仅是造福社会，更是给自己续命。