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作者｜刘相君

近日，视涯科技股份有限公司（以下简称“视涯科技”）闯关科创板获受理，拟募资20.15亿元。

作为全球领先的微显示整体解决方案提供商，视涯科技交出“全球第二、境内第一”亮眼成绩单的同时，也深陷持续亏损的泥潭，三年巨亏近8亿元，研发投入与营业收入“打平”。

尽管背后站着小米、大疆、歌尔股份（002241.SZ）、精测电子（300567.SZ）等豪华股东阵容，但公司坦言：“短期或难盈利”，且公司关联交易增长与供应商集中风险凸显，未来发展如何仍待考验。

三年累计亏8亿元，研发、营收“打平”

视涯科技是全球领先的微显示整体解决方案提供商，核心产品为硅基OLED微型显示屏，并为客户提供包括战略产品开发、光学系统和XR整体解决方案等增值服务。

资料显示，目前，公司已成为全球第二、境内第一的微显示整体解决方案提供商，并已实现对字节跳动、雷鸟、联想等全球一线终端厂商的出货。

根据弗若斯特沙利文报告，2024年行业内已实现百万级出货的厂商仅索尼与视涯科技，2024 年索尼在全球XR设备硅基OLED产品出货量排名全球第一，约占全市场出货量的50.8%；视涯科技出货量排名全球第二、境内第一，约占全市场出货量的35.2%。

2022年-2024年（报告期），视涯科技营业收入分别为1.9亿元、2.15亿元和2.8亿元。公司营业收入持续增长，不过仍处于未盈利状态。报告期内，公司归母净利润分别亏损2.47亿元、3.04亿元和2.47亿元；经营产生的现金流量净额分别为-2.23亿元、-2.87亿元和-7562.28万元。

高研发投入是公司尚未盈利原因之一。报告期各期，公司研发费用分别为2.37亿元、2.87亿元和2.69亿元，占营业收入的比例分别为124.48%、133.35%和95.93%。一方面，硅基OLED行业系典型的资金密集、技术密集、人才密集行业，当前公司房屋建筑物与机器设备等折旧金额较高，主要固定资产累计折旧金额为3.89亿元，部分产线处于建设阶段尚未达产。

另一方面，AI 产业仍处于高速建设阶段，产业爆发式增长的时点可能推迟。视涯科技直言：“若未来产业增长、公司产品市场拓展的速度不及预期，则经营业绩不能保证持续增长，短期内或无法覆盖未弥补亏损，公司将存在未来一定时期内无法盈利或进行利润分配的风险。”

股东阵容“豪华”，小米、大疆押注

截至招股签署日，上海箕山为公司控股股东。顾铁持有上海箕山100%股权，通过上海箕山及其控制主体可合计控制公司29.36%的股份。结合特别表决权的设置安排，本次发行前，顾铁通过上海箕山合计控制表决权比例为61.79%，为公司实际控制人。

事实上，这位60后创始人顾铁并非行业新人，他同时为科创板上市公司奕瑞科技（688301.SH）董事长、总经理。截至7月1日收盘，奕瑞科技最新A股总市值为177.2亿元。

从视涯科技股权结构来看，公司股东阵容非常“豪华”，上市公司精测电子（300567.SZ）和歌尔股份（002241.SZ）均为持股5%以上的股东。此外，“小米系”小米长江、“大疆系”上海飞来、源码资本、合肥产投等也出现在公司A-C轮投资方行列。

本次IPO，视涯科技拟募资20.15亿元，其中16.09亿元用于“超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩建项目”，本项目建成后，预计将有效扩充公司12英寸硅基OLED显示屏产能规模并将年产能扩产至1080万块屏，另外4.06亿元用于“研发中心建设项目”，项目建设周期为3年。

值得一提的是，视涯科技主要产品硅基OLED屏幕的产能利用率并不饱和。报告期内，公司存在产研共线的情况，公司总产能利用率分别为70.28%、73.70%和92.03%。截至2024年底，公司硅基OLED屏幕的研发投片为8551片，但量产投片仅为4701片。

存在重大经常性关联交易

2022年-2024年，视涯科技重大关联销售收入分别为221.65万元、1029.83万元和1587.62万元，占各期营业收入比重分别为1.16%、4.78%和5.67%。

另外，视涯科技与股东精测电子、歌尔股份以及关联方奕瑞科技均存在关联采购情况。报告期内，公司向关联方采购合计金额分别为2297.20万元、376.18万元和4325.97万元，占当期营业成本比例分别为14.92%、2.10%和19.68%。

具体来看，报告期内，公司与精测电子就蒸镀机配套设备、量测设备、模组测试设备等内容存关联采购，三年涉及金额合计为6293.11万元；与奕瑞科技关联采购金额为342.61万元，主要内容为气体分析仪；与歌尔股份关联采购金额133.82万元，主要是部分产线开发工程等。

视涯科技在招股书中明确提到：“因产品制造需要，并经战略客户同意，公司未来将向关联方奕瑞科技采购生产上述硅基OLED微型显示屏产品所需微显示晶圆背板。公司预计向奕瑞科技采购金额或明显增长，可能出现供应商集中或关联采购增加等情形。”