作为国内最大的在线音频应用，喜马拉雅最终也离不开“卖身”的结局。

6月10日，腾讯音乐娱乐集团（简称“腾讯音乐”）在纽交所和港交所发布公告称，与喜马拉雅及其他若干订约方就拟收购喜马拉雅签订并购协议及计划。相关公告指出，受限于交割前提条件的满足，腾讯音乐计划以现金12.6亿美元（约合90.6亿元）及腾讯音乐相关股权组合，全面收购喜马拉雅。

说起在线音频，大家可能第一时间想到的是QQ音乐和网易云音乐这样的在线音乐APP，但是其实在线音频的范畴要广泛得多，从音乐到说书再到讲故事和播客，像“喜马拉雅”或者“荔枝”这样的在线音频应用，就为用户提供了丰富的音频类内容选择。

数据显示，2023年喜马拉雅平均月活跃用户数量达到了3.026亿人次。这个数字中包含了1.33亿的移动端用户和1.696亿通过物联网及其他第三方平台的用户。这些用户在移动端上共投入了17873亿分钟来收听喜马拉雅的音频内容，占据了中国在线音频市场总时长的60.5%。以同期在线音频收入计，喜马拉雅占据25%的市场份额。

中国是世界上最大的在线音频市场，而且渗透率仅为24.6%，远低于美国的超过50%，随着像智能音箱、可穿戴设备、智能家居和车载娱乐系统的普及，中国在线音频市场的潜力一度让外界非常看好，也让喜马拉雅这样的行业头部企业一度站上了风口。

此前，喜马拉雅共融资12轮，募集资金近百亿元。2021年4月，喜马拉雅在美国递交上市申请，彼时其估值已经超过300亿元，但数月后撤回申请。随后，分别于2021年9月13日、2022年3月29日、2024年4月12日向港交所递表，但其招股书目前已处于失效状态。

喜马拉雅的“上市未遂”，侧面也显示出了资本市场对在线音频行业的“困惑”：虽然市场看似很美，但是作为头部的喜马拉雅却并没有展现出足够的说服力：此前喜马拉雅递交的招股书显示，2021年至2023年，喜马拉雅的营收增长率由43.7%降至3.5%和1.7%。2021年，喜马拉雅全端平均月活跃用户为2.68亿，同比增长24.4%，到了2023年这一指标的同比增长速度仅为3.9%。

更关键的是，喜马拉雅虽然站在了行业的顶部，但是还是没法找到一个能够令人兴奋的“故事”说下去。

资料显示，喜马拉雅的收入来源包括订阅、广告、直播和其他创新产品及服务。其中，订阅收入是喜马拉雅的支柱业务。在UGC风口刚起的时候，喜马拉雅也曾经将播客业务作为重点进行推动，但是无论是从喜马拉雅内部的推进还是外部市场的效果来看，在线音频的播客影响力还是难以和短视频相抗衡。随后在AI的风口到来后，喜马拉雅也曾经喊出了 “ AI in AlI” 的口号，开始在AI上大力投入成立“珠峰实验室”并研发出“珠峰 AI 音频大模型”，成为全国首批通过网信办备案的音频生成类大模型。但是与播客业务类似，AI在喜马拉雅内部虽然寄予厚望，但是显然AI目前还是投入和培育期，对于喜马拉雅短期的业务提升并不明显。

在线音频看似市场广阔，但是如何才能在广阔的市场中探索出能够持续健康的商业模式，喜马拉雅作为行业的头部，怎样才能跨过自己这个行业的“喜马拉雅”？如今探索的重任交给了腾讯音乐。

从布局来看，腾讯音乐对喜马拉雅的收购，的确补齐了在线音频范畴中的一块重要版图，起码在最重要的订阅收入方面，能够为会员带来更大的吸引力，直接对收入的提升带来帮助，但是放在腾讯音乐面前的，是需要更为广阔的思考，就是如何借助生态之力，将在线音频“跨过”喜马拉雅，提升到一个新的高度。特别是如今AI风口还在继续的趋势下，腾讯混元大模型在全业务落地的同时，不仅能够为喜马拉雅省去不少研发的开支，也能够为喜马拉雅带来技术上的补充，而借助腾讯生态的丰富应用场景，特别是在车载和智能终端等适合在线音频应用的场景下，喜马拉雅也将获得更大的用武之地。