随着地方债务风险防范和化解工作的不断推进，许多地方政府已经通过实际行动，展示了令人瞩目的“隐性债务清零”成果。

据企业预警通的不完全统计，截至目前，全国已有超过170个地区实现了“全域隐性债务清零”。目前，全国范围内已经形成了“多点突破、梯次推进”的债务化解格局。

济南天桥4亿元定向融资产品

多个地方政府在其财政预算报告中公开了辖区内隐性债务的化解进度，并列出了非标准、高息隐性债务清零的时间表。作为非标准债务的重要类型，定向融资产品正面临一场“歼灭战”。

在多位业内人士看来，隐性债务清零、高息非标准债务清零，对于地方政府及城投公司来说，具有积极的债务化解意义，为下一步“退平台”奠定了基础，有利于城投公司实现“关停并转”。

然而，记者发现，近期市场上仍有以债权资产转让为特征的高息定向融资产品在网络上进行推介。

例如，济南天桥财金投资有限责任公司通过玮瑞国际融资租赁有限公司办理了融资租赁业务，并将该租赁债权资产设立为“济南天桥财金投资有限责任公司租赁资产委托项目”对外转让债权，推销定向融资产品。

据悉，该项目的转让规模不超过人民币4亿元，承租发行方为济南天桥财金投资有限责任公司，认购起点为人民币20万元，超过部分按1万元的整数倍递增，分期成立。项目期限分为两档，A档3亿元期限为12个月，B档1亿元期限为24个月，预期年收益率约为6.5%，募集资金用于补充流动资金。

资金结算专户信息显示：户名为济南天桥财金投资有限责任公司，银行账号：8112 5010 1310 1403 572，开户行为中信银行济南燕山支行。

合规性质疑

资料显示，“济南天桥财金投资有限责任公司租赁资产委托项目”的底层资产是济南天桥财金投资有限责任公司与玮瑞国际融资租赁有限公司签订的编号为WRTQ-ZJ2024回字001的《融资租赁合同》，合同金额为人民币4亿元。

对于这笔融资，济南全邦产业发展有限公司向玮瑞国际融资租赁有限公司出具了担保函，对此承担全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。

实际上，“济南天桥财金投资有限责任公司租赁资产委托项目”的融资成本年化率并不止6.5%，如果加上中介机构的各项费用，其综合融资成本远高于债券等融资成本。

目前，该债权融资产品已经引起了市场的广泛关注。

根据规定，融资租赁公司不得通过网络信贷信息中介机构、私募投资基金融资或转让资产。那么，“济南天桥财金投资有限责任公司租赁资产委托项目”是如何设立的呢？其合规性备受质疑。

据企查查显示，玮瑞国际融资租赁有限公司成立于2015年6月2日，注册资本为3000万美元，是一家注册于天津自贸试验区的企业。2025年4月4日，该企业的经营范围进行了变更，已删除融资租赁等经营业务。

此外，记者注意到，5月27日，济南市财政局在2025年《政府工作报告》重点工作一季度进展情况中提到，一季度成功发行了两批置换债券，占全年置换债券发行计划的87.29%。圆满完成了财政部山东监管局对我市2024年度隐性债务核查工作，经核查，我市不存在虚假化债、化债不实等问题。督促指导各区县对2025年度城投公司融资计划、还款计划编制进行审核备案。加快推进7%以上城投债务置换，压实区县责任，分解并下达各区县2025年度化解任务和目标。

如果按照济南市财政局的要求，“济南天桥财金投资有限责任公司租赁资产委托项目”的发行理应报送当地监管部门审核备案。实际情况又是如何呢？

值得注意的是，在济南天桥财金投资有限责任公司的董事会决议及济南全邦产业发展有限公司出具的担保函上仅表示，济南天桥财金投资有限责任公司将合法取得并持有的、具有完全处置权的资产设备转让给玮瑞国际融资租赁有限公司。但该资产设备具体是什么并未提及。济南天桥财金投资有限责任公司作为一家国有企业，其合法持有的资产设备应属于国有资产。在该融资过程中是否涉及国有资产的流失尚不可知。且转让国有资产应需经过国资委等相关部门的审批。

同时，该笔融资的第一还款来源是济南天桥财金投资有限责任公司的经营收入。但济南天桥财金投资有限责任公司的经营收入也属于国有资产。

对此，记者就上述问题，函至济南天桥财金投资有限责任公司，但截至发稿，尚未收到回复。

当前，国家正大力推进高息非标准债务压降及清零化债工作，严防地方新增债务风险。在此背景下，“济南天桥财金投资有限责任公司租赁资产委托项目”的设立是否会增加地方政府隐性债务、是否有悖中央化债政策精神成为首要疑问。（财韵洞察）