在核心业务广告、电商增速持续放缓的情况下，快手正试图借助可灵AI的行业优势，重塑自身商业版图

投资时间网、标点财经研究员 董琳

在复杂多变的全球经济形势下，面对行业竞争的加剧和市场增长的放缓，快手科技（下称快手，1024.HK）2025年开局表现如何？

5月27日晚间，快手发布2025年一季度财报。数据显示，第一季度快手实现收入326.1亿元，同比增长10.9%；期内利润为39.8亿元，比去年同期的41.2亿元下滑3.4%；在非国际财务报告会计准则下，公司经调整利润净额为45.8亿元，同比增长4.4%。整体来看，快手的收入和调整后净利润符合市场预期。

投资时间网、标点财经研究员注意到，本季度，快手财报较为亮眼的部分是，海外业务首次实现单季度整体层面经营利润转正。同时可灵AI的商业化变现加速，单季度营业收入超过1.5亿元，目前已应用于广告营销、短剧、智能终端等多个行业。

不过，从业绩增速来看，快手本季增速虽然高于上个季度，但低于去年同期。同时公司的利润增速与之前两年相比也有明显放缓。

可以看到，用户增长为快手带来的红利已越来越少。第一季度，快手的平均日活跃用户为4.08亿，创历史新高，同比增长3.6%；平均月活跃用户为7.12亿，同比增长2.1%。此外，快手应用的日活跃用户日均使用时长达133.8分钟，用户总使用时长同比增长5.9%。虽然用户规模仍在稳步增长，但增速较快手早期两位数的增长进一步放缓。

二级市场方面，5月28日，快手绩后股价高开超6%。截至收盘，快手股价上涨5.95%报51.65港元/股（不复权），但较该公司发行价115港元/股仍破发逾55%，最新市值为2216亿港元。

2025年以来快手股价走势情况（港元/股）

数据来源：Wind

线上营销业务告别双位数增长

投资时间网、标点财经研究员注意到，整体业绩向好的同时，快手不同业务板块呈现出较为明显的分化态势。

其中，快手收入占比最大的业务板块线上营销服务第一季度营收为180亿元，同比仅增长8%，这一增速是该公司近10个季度中首次低于10%。从收入占比来看，由于收入增幅比整体增速减少2.9个百分点，也使得该板块占整体收入比例从去年的56.6%下滑至55.1%。

好的方面是，快手的直播业务在一季度实现营收98亿元，同比增长14.4%，走出了去年以来连续4个季度下滑的困局。同时，公司包括电商在内的“其他服务”收入为48亿元，同比增长15.2%。

财报显示，第一季度快手电商GMV同比增长15.4%至3323亿元，虽然增速仍在增加，但也低于此前两年的平均增幅。数据显示，2021年至2024年，快手电商的GMV分别为6800亿元、9012亿元、11844亿元和13896亿元，对应的增速分别为78%、32%、31%和17.32%。

针对近期线上营销服务的趋势，快手创始人兼首席执行官程一笑在财报会议上表示，从四月线上营销服务的整体消耗来看，客户的边际投放有所改善，公司对第二季度线上营销服务同比增速回到双位数保持信心。

他认为，在内容消费行业，快手以短剧、小说和小游戏为内容形式的广告素材不仅能够提供广告变现价值，而且能够让内容和用户产生良好的互动，帮助平台和客户更了解用户，实现广告与内容、创作与经营相协调。同时，公司在小游戏和小说行业也将存在高速增长的机会。

按地区划分，第一季度快手国内及海外收入分别为312.9亿元、13.15亿元，同比分别增长10.1%和32.7%。公司海外板块首次实现单季盈利，经营利润为0.3亿元。快手方面表示，经济利润转正与收入的增长和有效控制成本费用有关。快手在海外获客渠道效率上不断优化，聚焦高价值人群的定向投放，海外核心市场之一巴西的DAU、时长均稳步增长。

2025年第一季度快手按类型划分的收入绝对金额及占比情况（百万元）

数据来源：公司财报

AI赋能业务增长，如何平衡成本？

在核心业务广告、电商增速持续放缓的情况下，快手正试图借助可灵AI的行业优势，重塑自身商业版图。

自2023年起，快手全面启动AI战略，打造了包括“快意”语言大模型、“可图”图像生成大模型、“可灵”视频生成大模型等在内的大模型矩阵。2024年6月，可灵AI上线，最初只支持文生视频。此后的11月，可灵AI推出独立App。今年4月15日，在面世不到一年后，快手发布了可灵2.0视频生成模型及可图2.0图像生成模型。

从组织架构来看，今年4月底，快手宣布正式成立可灵AI事业部，并设为公司一级部门，该事业部下设可灵AI产品部、运营部和技术部，负责可灵、可图等系列大模型业务。快手高级副总裁盖坤担任可灵AI事业部负责人，继续兼任社区科学线负责人，直接向程一笑汇报。

今年第一季度，可灵AI的收入规模达1.5亿元，商业化变现规模呈现出加速趋势。从收入构成来看，目前P端付费订阅会员贡献了接近70%的营业收入。

快手方面表示，接下来公司将通过不断迭代的技术能力和工程创新，保持可灵基座大模型的全球技术领先地位。同时，通过产品创新提升用户的使用体验。此外，公司会持续开展相关的运营活动，特别是海外区域的运营实现用户增长。

不过，聚焦AI战略，也被外界视为是快手的一场“豪赌”。业内有分析认为，构建基础设施意味着要具备强大的技术通用性、稳定性以及广泛的市场认可度，快手需要投入海量的资源用于技术研发、生态建设与市场推广。而当前行业内，技术标准尚未统一，市场格局分散，快手在推动自身技术成为行业标准的过程中，可能会遭遇来自各方的阻力。

彭博行业研究分析师指出，快手的AI投资预计直到2025年将持续拖累利润增长，同时其变现能力依旧疲弱。从数据上看，第一季度，快手的研发开支为33亿元，同比增加16%。与此同时，公司的行政开支为8.28亿元，同比增加79.2%，均高于同期营收增速。

针对AI对公司盈利能力的影响，快手管理层在财报会议上回应称，后续公司会在AI相关的费用支出方面有所增加，主要用于AI技术人才的吸引、保留和团队建设。因为可灵AI已经在推理层面实现了边际利润达正。随着业务规模的扩张，即便公司追加投入推理算力，对于利润的影响也会比较小。同时，快手也非常有信心通过技术的迭代实现推理成本的进一步下降。随着营业收入规模的扩张，对训练成本和人力成本等固定性质成本的摊薄，可灵AI的整体亏损和亏损率都会缩窄。从全年来看，AI战略包括可灵对公司的整体利润率的影响会在1到2个百分点的范围；而从中长期来看，公司相信AI能够成为快手的第二增长曲线之一，为公司贡献营收和利润，也为股东创造更多的价值。

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