此消彼长。

《投资者网》吴微

政策指导下，2024年A股、港股顺利摆脱了此前的低迷，在控制风险的前提下，履行了资源配置与效率提升的使命。

在A股首发节奏有所放缓的情况下，2024年港股有70家企业完成了首发，募集资金超870亿港元；2025年至今，港股已有21家企业完成了首发，募集资金超230亿港元。

具体来看，港股IPO呈现两大核心主线，既有医疗科技、消费创新等新兴企业的集中登陆，也有A股成熟企业赴港二次上市的战略布局。2024年来，近百家企业叩响港交所大门，逐渐形成了“新经济企业首发”与“A股企业回流”的双轮驱动格局，为港股市场注入新的活力。也有效利用了全球资本，为国内企业转型、自主可控的战略布局引入了“活水”。

新兴行业唱主角

受A股首发环境变化及对亏损企业发行的慎重，2024年来港股IPO市场“新经济”底色鲜明。医疗健康、硬科技、消费服务三大领域贡献了全年65%的新上市公司。2024年1月，上市的产业互联网公司经纬天地（2477.HK）上市后股价持续上涨，预示着科技股的投资热度。年中登场的老铺黄金（6181.HK）业绩爆发的同时，股价暴涨成为年度“涨幅王”，其依托非遗工艺的高端消费定位，吸引国际资本热捧，首发募资10.42亿港元，展现了消费赛道的差异化潜力。

从行业分布来看，医疗科技企业，成为港股IPO最大上市板块。讯飞医疗（2506.HK）、同源康医药-B（2410.HK）等通过18A规则上市，分别募资5.83亿港元和5.79亿港元，反映创新药械领域的融资活跃度；新能源赛道同样亮眼，国富氢能（2582.HK）、重塑能源（2570.HK）募资均超7亿港元，契合全球“双碳”转型趋势。消费领域则呈现“新旧交织”的状态，茶百道（2555.HK）、沪上阿姨（2589.HK）等新茶饮品牌分别募资25亿港元与2.73亿港元，这些新茶饮企业，虽面临股价短期波动，但机构看好其连锁化的成长空间。

在募资规模方面，港股IPO呈现明显的“两极分化”。龙头企业如美的集团（000333.SZ，0300.HK）以第二上市形式募资356.66亿港元，刷新年度募资纪录，其家电龙头地位与国际化战略吸引超300家机构参与认购；而中小企业募资多集中在1-5亿港元区间，如草姬集团（2593.HK）、宜搜科技（2550.HK）等，依赖细分领域的技术壁垒寻求资本支持。港交所数据显示，前20大募资企业贡献了全年70%的募资额，凸显头部效应。

市场机制优化显著提升赴港上市的效率。根据《2024年香港IPO市场及二级市场白皮书》，2024年港股新股整体上市周期均值为382天，较上一年减少67天，其中华润饮料（2460.HK）等企业上市周期缩短至200天以内。这一变化得益于港交所优化上市流程，二次递表企业占比达58.57%，较往年大幅减少了多次递表现象。

二次上市促透明

2024年来，12家A股企业以“双重主要上市”或“第二上市”形式登陆港股，成为连接内地与国际资本的关键纽带。顺丰控股（002352.SZ，6936.HK）2024年11月27日在港股上市，募资58.31亿港元，上市后区间涨幅达14.58%，凭借“物流+科技”双轮驱动，获摩根士丹利、高盛等外资机构持续增持，成为跨境资本配置的标杆案例。

钧达股份（002865.SZ，2865.HK）同步募资14.05亿港元，在行业调整的背景下，进一步巩固了自身的市场地位。此外，赛力斯（601127.SH）、海天味业（603288.SH ）、宁德时代（300750.SZ）等行业巨头也在推进公司的港股二次上市计划。

A股上市企业选择在香港二次上市，源于港股市场的独特优势。香港作为国际金融中心，具备“时区优势+美元募资+全球投资者覆盖”三重吸引力，尤其适合寻求国际化拓展的A股企业。例如，美的集团（0300.HK）上市后，北向资金持股比例月均增长3%，海外机构持仓占比达25%，显著提升公司资本多元化水平。

政策层面，港交所2023年修订的第二上市规则降低门槛，允许VIE架构企业直接申请，推动地平线机器人-W（9660.HK）等硬科技企业以“W”后缀上市，募资60.87亿港元，加速智能驾驶领域的资本集聚。

从市场表现看，二次上市企业整体表现稳健。比亚迪电子（00285.HK）区间涨幅达22.34%，高于同期恒生指数15个百分点；顺丰控股凭借稳定现金流，成为外资对冲新兴市场风险的优质标的，其港股上市后获富途平台投资者超额认购，认购额占全港36.6%。

双重赋能得共赢

A股企业的加入，也优化了港股市场结构。华泰证券《2024港股市场年报》显示，2024年二次上市企业募资占比达32%，较2023年提升15个百分点，科技、消费等新经济板块市值占比突破40%，打破传统金融地产“单极主导”格局。

A股企业赴港上市后，国际投资者参与度也同步提升。富途证券数据显示，2024年欧美基金对二次上市企业配置比例达45%，较同期新股平均水平高20个百分点，反映成熟资本对A股优质资产的认可。摩根大通在12月策略报告中指出“这类企业兼具内地市场红利与国际估值体系，成为外资对冲新兴市场风险的‘稳定锚’”。

港股二次上市后，企业的市场流动性与定价效率提升也很显著。富途证券报告显示，2024年港股冻资额和认购倍数创新高，获得百倍以上认购的企业达25家，其中5家获千倍以上认购，高倍回拨项目首日收涨比例超60%，形成良性循环。美的集团（0300.HK）等龙头企业上市后，港股机构投资者交易占比达68%，较2023年提升5个百分点，市场深度进一步增强。

IPO热潮还为香港带来了直接的经济效应。香港会计师公会统计，2024年上市相关专业服务收入达120亿港元，律师、投行及咨询机构业务量增长35%。以顺丰控股上市为例，其选聘的中金公司（601995.SH）、高盛香港团队主导了超50场国际路演，带动周边配套服务收入增长20%。

IPO热潮带动下，就业市场也同步受益，新上市公司在港设立总部或研发中心，新增金融、科技岗位约1.2万个，其中医疗科技企业研发岗位增长最快，华昊中天医药-B（2563.HK）等企业的香港实验室带动生物科技人才需求激增30%。

制度层面，港交所的规则优化与市场实践形成正向循环。随着“同股不同权”架构企业持续登陆，如嘀嗒出行（2559.HK）、多点数智（2586.HK）等，港股市场对新经济企业的吸引力进一步增强。香港投资推广署指出，二次上市企业的“示范效应”正吸引更多中概股规划回流路径，2025年已储备超30家待上市A股企业，涵盖新能源、硬科技等前沿领域。

2024年的港股IPO市场，既是新兴企业崭露头角的“练兵场”，也是成熟企业进阶国际资本舞台的“跳板”。新兴行业通过IPO获得发展动能，而A股企业的二次上市则带来制度对接与估值体系的双向优化。展望未来，随着中概股回流趋势延续及新经济企业储备充足，港股市场有望在双向开放中构建更具活力的资本生态，为全球投资者呈现更丰富的“中国资产”图谱，也将为国内企业转型、自主可控的战略布局引入了“活水”。（思维财经出品）■