截至2024年，九阳股份已连续四年出现营收、净利双降情况

投资时间网、标点财经研究员 李路

‌九阳股份有限公司（下称九阳股份，002242.SZ）近日发布了一份关于公司总经理辞职的公告，公告显示，公司董事会收到总经理郭浪提交的书面辞职报告，郭浪因个人原因申请辞去公司总经理职务，辞职后不再担任公司及子公司任何职务。九阳股份表示，在新任总经理到任前，暂由公司财务负责人阚建刚代行总经理职责。

投资时间网、标点财经研究员注意到，郭浪的任期起始日期为2022年12月26日，任职不到三年时间便选择了离职。在郭浪任职的首个完整年度，即2023年，其从公司获得的税前报酬达492.07万元，较公司董事长杨宁宁高出超200万元。

从业绩方面来看，2024年，九阳股份业绩表现并不理想，连续第四年营收、利润双降，归母净利润下滑幅度将近七成。这一年郭浪的薪酬大幅下降至280万元。2025年一季度，公司业绩下滑趋势并未扭转。一季报发布后不久，公司公告郭浪辞职。

九阳股份近年业绩情况（亿元）

数据来源:wind

小家电市场趋于饱和

财报数据显示，2024年九阳股份实现营业收入88.49亿，同比下滑7.94%；实现归母净利润1.22亿，同比大跌68.55%。事实上，自2021年开始，九阳股份业绩已现颓势，截至2024年，该公司已连续四年出现营收、净利双降情况。2025年一季度，公司营业收入为20亿元，继续同比下降3.17%；归母净利润为1.01亿元，同比下降21.91%。

作为小家电市场中的一员，九阳股份的业绩表现既有市场大趋势的影响，也有其自身的原因。

从市场方面来看，国内小家电行业已进入市场饱和与需求萎缩阶段。在需求端，消费者对小家电的消费欲望有所降低，由营销带动起来的如空气炸锅、破壁机等网红小家电销量增速已开始下滑。同时，伴随着消费者需求更加理性化，市场对家电品质、个性化功能以及智能化水平提出了更高的要求，由此，功能较为单一的小家电逐渐被淘汰。

此外，虽然2024年政府推出了“以旧换新”的国补政策，电饭煲、微波炉等部分小家电品类也被纳入补贴范围，一定程度上带动了销量的回暖，但是更多的小家电品类未被纳入国补范围，因此政策红利对小家电赛道带动效果有限。

反映在数据上，根据奥维云网（AVC）全渠道推总数据，2024年厨房小家电市场整体零售额下降了0.8%，这是继2023年下滑1.2%后的继续探底，说明小家电行业已经从高速增长期进入存量竞争阶段。同时，小家电行业准入门槛较低，产品同质化严重，这也进一步摊薄了业内各家公司的盈利能力。

九阳股份近十年归母净利润同比变动情况（%）

数据来源：Wind

九阳的短板？

虽然小家电企业面对的市场环境相同，但应该看到，2024年苏泊尔（002032.SZ）与新宝股份（002705.SZ）实现了营收、利润双涨；小熊电器（002959.SZ）虽然归母净利润下滑超三成，但保住了营收微增的势头。如此看来，在小家电龙头企业中，九阳股份的业绩相对而言表现不佳。

投资时间网、标点财经研究员通过横向对比发现，九阳股份与其他行业龙头企业在海外市场拓展和研发投入方面存在不小差距。

2024年关税的异动影响还未出现，据中国机电产品进出口商会数据，年内，中国厨房小家电与个护小家电累计出口金额分别同比增长9.1%与16.9%，小家电出海是一个比较明确的趋势。

当时，苏泊尔和新宝股份在海外市场均实现了双位数增长，九阳股份2024年获得的境外销售收入为16.12亿元，同比下降27.97%，占营收比例也由2023年的23.29%降至18.22%，这也导致公司业绩与同业公司出现差距。

另一方面，“营销为主、研发为辅”曾经是多数小家电企业的主导策略，产品的同质化使行业陷入价格内卷状态。近年来，不少业内企业已经意识到重营销、轻研发带来的问题，都逐步加大对产品的研发投入力度。

2024年，苏泊尔和小熊电器研发支出均有所增长，但九阳股份当年的研发投入为3.61亿元，同比下滑7.19%。不仅如此，2022年至2024年，公司的研发费用分别为3.9亿元、3.89亿元和3.61亿元，呈现连续下降态势。

在研发投入缩减的情况下，九阳股份仍未放弃倚重营销的老路。同期，公司销售费用为15.06亿元，同比上涨13.43%，销售费用率为17.02%，同比上涨3.21个百分点，成为几家行业龙头企业中唯一一家在2024年继续加大营销投入的。从最终营收下降的结果来看，九阳股份的营销投入并未达到比较好的效果，公司未来的投入策略会发生改变吗？

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