来源：第一财经

3月3日，“新茶饮第四股”蜜雪冰城股份有限公司（简称“蜜雪冰城”）在香港交易所上市，证券简称为“蜜雪集团”（02097.HK）。

蜜雪集团每股发行价为202.50港元，募资净额为32.91亿港元。上市当日，其开盘价为262.00港元/股，较发行价上涨29.38%，对应总市值为987.90亿港元。截至3月3日午间发稿，蜜雪集团报283港元/股，较发行价上涨40.05%。

值得一提的是，在蜜雪冰城上市前一周，其背后的供应商股价提前上涨。

第一财经记者注意到，多家蜜雪冰城的供应商股价自上周以来涨幅超15%。宏辉果蔬（603336.SH）连涨4个交易日，上周以来涨幅达16%；为蜜雪冰城提供柠檬汁、芒果浆等原料果汁的田野股份（832023.BJ）上周以来上涨9%；为蜜雪冰城提供奶油和果酱的供应商海融科技（300915.SZ）上周以来涨18%。蜜雪冰城的植脂末和糖浆供应商佳禾食品（6050300.SH）上周以来涨幅达15%。

不过今日供应商股价开始回调。截至发稿，宏辉果蔬（603336.SH）跌4%；田野股份（832023.BJ）跌8%；海融科技（300915.SZ）跌7%；佳禾食品（6050300.SH）跌近10%。

从商业模式上来看，蜜雪冰城高度依赖加盟商，超过99%的门店是加盟商经营的。数据显示，截至2024年12月31日，蜜雪冰城拥有46，479家门店。按照截至2024年9月30日的门店数量计，蜜雪冰城现已成为全球最大的现制饮品企业。目前，蜜雪冰城在海外门店数量已经超过4800家。

早在2020年12月，高瓴投资、美团龙珠、CPE源峰三家机构联合投资蜜雪冰城。这是蜜雪冰城唯一一轮外部融资。2025年2月，蜜雪冰城IPO发行引入了5名基石投资者，包括M&G英卓投资管理、红杉中国、博裕资本、高瓴投资、美团龙珠等，共认购2亿美元（约15.58亿港元），其中，高瓴投资了认购3000万美元（115.39万股），约占全球发售股份的6.76%。综合来看，高瓴投资是蜜雪冰城最大的外部股东。

去年以来，新茶饮赛道多家企业都在冲刺资本市场。今年2月12日，“新茶饮第三股”古茗控股有限公司在港交所上市。紧随古茗、蜜雪冰城的上市，沪上阿姨可能会成为第五家上市的新茶饮企业。

不过，伴随着各大新茶饮品牌争相上市的是，如今一些城市新茶饮门店的密集程度近乎饱和，许多中小型或独立奶茶店被迫关门停业，大品牌的门店也在不断更替。在下半场的竞争中，如何做出足够的差异化则是各品牌的共同课题。

（本文来自第一财经）