图片来源：界面新闻

2月18日，港股三大指数持续上涨，早盘冲高午后小幅回落后再度拉升，三大指数均步入技术性牛市。

WIND数据显示，截止收盘，恒指、国指分别上涨1.59%及1.82%，恒指一度站上23000点上方，恒生科技指数涨2.54%表现最强，三者继续刷新阶段新高。

从盘面上看，权重科技股继续发力大涨，小米大涨7.2%再创历史新高市值超1.2万亿港元，快手则大涨9.6%，阿里巴巴涨超3%，网易、美团、腾讯、百度皆上涨；DeepSeek概念股持续引领市场上涨，创梦天地、美图公司、中国电信等齐涨；AI医疗概念股涨幅明显，汽车股、云计算、半导体芯片股、光伏太阳能股、家电股、餐饮股、苹果概念股等纷纷上涨。

近日，广发策略首席分析师刘晨明及其团队发布了一份关于港股市场行情特征与压力测算的报告。

报告中指出，本轮上涨的主要原因是科技主题点燃了市场情绪。春节前后，大模型、机器人等科技主题点燃了市场情绪，进一步推动了港股的上涨。

其次还包括修复性上涨以及产业和企业层面的重估。报告中写道，与2024年的政策驱动不同，本轮行情更多是由产业和企业层面的技术进步所驱动，表现为中国科技核心资产的“重估牛”。

不过，报告认为此轮市场表现存在结构性过热，以恒生二级行业涨幅变异系数衡量，本轮行情的行业表现偏离度较高，表明市场主要由更小范围的公司拉动指数上行；其次，本轮行情的交易偏离度较高，达到77.4%，表明市场集中在少数公司上。

从估值合理性来看，恒生指数的ERP（股权风险溢价）回落至6.4%，接近过去三年ERP均值的-1.5倍标准差位置。静态测算显示，ERP跌至不同水平下对应的上涨空间有限，但当前ERP水平可能已隐含结构性过热的情况。

广发策略团队认为，持续性的牛市还有赖于基本面修复确认，中期市场表现偏向乐观，特别是地产周期经历加速出清后有望带动港股市场盈利周期企稳。

潜在风险方面，报告指出，产业层面技术进步不及预期、海外经济形势恶化、国际政治环境变化及国内经济增长不及预期等风险因素可能对市场产生负面影响。

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2月18日，港股三大指数持续上涨，早盘冲高午后小幅回落后再度拉升，三大指数均步入技术性牛市。

WIND数据显示，截止收盘，恒指、国指分别上涨1.59%及1.82%，恒指一度站上23000点上方，恒生科技指数涨2.54%表现最强，三者继续刷新阶段新高。

从盘面上看，权重科技股继续发力大涨，小米大涨7.2%再创历史新高市值超1.2万亿港元，快手则大涨9.6%，阿里巴巴涨超3%，网易、美团、腾讯、百度皆上涨；DeepSeek概念股持续引领市场上涨，创梦天地、美图公司、中国电信等齐涨；AI医疗概念股涨幅明显，汽车股、云计算、半导体芯片股、光伏太阳能股、家电股、餐饮股、苹果概念股等纷纷上涨。

近日，广发策略首席分析师刘晨明及其团队发布了一份关于港股市场行情特征与压力测算的报告。

报告中指出，本轮上涨的主要原因是科技主题点燃了市场情绪。春节前后，大模型、机器人等科技主题点燃了市场情绪，进一步推动了港股的上涨。

其次还包括修复性上涨以及产业和企业层面的重估。报告中写道，与2024年的政策驱动不同，本轮行情更多是由产业和企业层面的技术进步所驱动，表现为中国科技核心资产的“重估牛”。

不过，报告认为此轮市场表现存在结构性过热，以恒生二级行业涨幅变异系数衡量，本轮行情的行业表现偏离度较高，表明市场主要由更小范围的公司拉动指数上行；其次，本轮行情的交易偏离度较高，达到77.4%，表明市场集中在少数公司上。

从估值合理性来看，恒生指数的ERP（股权风险溢价）回落至6.4%，接近过去三年ERP均值的-1.5倍标准差位置。静态测算显示，ERP跌至不同水平下对应的上涨空间有限，但当前ERP水平可能已隐含结构性过热的情况。

广发策略团队认为，持续性的牛市还有赖于基本面修复确认，中期市场表现偏向乐观，特别是地产周期经历加速出清后有望带动港股市场盈利周期企稳。

潜在风险方面，报告指出，产业层面技术进步不及预期、海外经济形势恶化、国际政治环境变化及国内经济增长不及预期等风险因素可能对市场产生负面影响。