（图片系AI生成）

2月12日，万亿市值的宁德时代（300750.SZ）公告，公司正式向香港联交所递交发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请，距离其首次官宣向港股发起冲击不足两月。

同日，宁德时代供应商、主营锂电池正极材料前驱体的中伟股份（300919.SZ）亦发布启动港股上市筹备的公告，计划与相关中介机构就本次H股上市的具体推进工作进行商讨。

实际上，类似宁德时代和中伟股份官宣抢滩港股的计划近来并不罕见。钛媒体APP梳理发现，自2024年下半年年以来，锂电产业链上企业扎堆赴港上市，粗略统计在8家以上，其中不乏“宁王”这类拟“A+H”者，亦有融资“换道”者。

分析人士告诉钛媒体APP，锂电企业这波港股上市潮，一方面是在A股融资收紧下，港交所因自身比较优势吸引企业作出趋同的应变选择；另一方面，行业从“内卷”到“外卷”，企业通过港股上市，不仅能融资扩产、加码研发，还能助力国际化布局，提高竞争力。

扎堆赴港上市

锂电企业港股IPO此前亦有，比亚迪（002594.SZ、01211.HK）、赣锋锂业（002460.SZ、01772.HK）、天齐锂业（002466.SZ、09696.HK）、中创新航（03931.HK）等均为港股上市公司，只是此前的上市企业比较零星，4家公司上市时间分别为2022年7月、2018年10月、2022年7月和2022年10月。

而近段时间以来，则是产业链上企业扎堆推动和谋划。

钛媒体APP粗略统计，此番赴港潮中，6家是A股上市的锂电企业，2家为新上市企业，且多为产业链各环节的龙头公司。比如，全球动力电池的绝对领头羊宁德时代，2024年出货量接近360GWh；中伟股份则以高镍低钴全系列三元前驱体、高电压四氧化三钴、磷酸铁、钠系前驱体、综合循环回收利用、原材料冶炼、材料装备制造为主业，2024H1，其镍系和钴系产品合计出货超12万吨，两大产品全球市占率均居第一；金晟新能源为全球最大的第三方锂电池回收利用商、全球第二大的锂电池回收及再生利用企业，只是回收领域较为分散，其市场份额仅有3.8%。

值得注意的是，此番谋划港股上市的锂电企业中，有3家为融资“换道”，先导智能（300450.SZ）、盛新锂能（002240.SZ）、金晟新能源均属此类。

早在2022年底，盛新锂能就开始谋划赴瑞士发行GDR（全球存托凭证），但18个月过去，公司于2024年7月1日公告相关方案到期自动失效。次月，盛新锂能即公告，拟赴港上市。

无独有偶，先导智能也在1月28日公告终止赴瑞士发行GDR同日，官宣换道港交所融资。

金晟新能源原本拟A股上市，且已经开始上市辅导。但在2024年8月，该公司终止上市辅导，四个月后，换道港股提交IPO招股书。

事实上，不只是锂电产业链，2023年下半年以来，A股上市公司赴境外发行GDR就已经渐趋降温。wind数据显示，杰瑞股份（002353.SZ）、牧原股份（002714.SZ）、三花智控（002050.SZ）、赤峰黄金（600988.SH）等20家公司公告终止境外发行GDR，且其中有不少公司已宣布转道港交所二次上市。

A股融资收紧下的优选

“锂电企业扎堆赴港上市很好理解，A股市场IPO收紧，港交所上市要求相对更低，且更具国际化优势。”新智派新质生产力会客厅创始发起人袁帅向钛媒体APP表示，相比之下，港交所凭借其开放的市场环境、灵活的上市机制以及全球资本市场地位，成为了锂电企业的优选。

自2023年8月证监会明确表示“阶段性收紧IPO节奏”以来，A股IPO的机会窗口明显收窄，再融资额也多有“打折”，赴境外融资带上了“不得不为”的意味。而境外资本市场中，随着赴瑞发行GDR的降温，香港因诸多优势而成为锂电乃至国内企业的普遍选择。

高工锂电的分析指出，2023年5月以来GDR审核趋严，GDR发行从享有再融资绿色通道到节奏变缓、周期变长，叠加瑞交所流动性不足，越来越多A股上市公司终止赴瑞士发行GDR，转而启动港股IPO。

世界院士专家联合会执行秘书长、中国民协新质生产力委员会秘书长吴高斌则对比各市场优缺点指出，港股具有较高国际化程度，对企业的融资和品牌推广具有积极作用；拥有丰富的投资者资源和完善的金融体系，有利于锂电企业拓宽融资渠道，降低融资成本；对锂电企业的估值相对较高，有利于企业融资和股东价值最大化。

而美股市场对锂电企业的关注度较高，但竞争激烈，企业需具备较强的盈利能力和市场地位；且美股市场对财务要求较高，对企业财务透明度要求严格。欧股市场对锂电企业的认可度相对较低，企业需面临较高的市场门槛；但在环保政策方面具有优势，对锂电企业的发展具有推动作用。日韩市场对锂电企业的关注度较高，但市场规模相对较小，对企业融资能力有一定限制。

不过，分析人士也提醒，锂电企业要根据自身情况和市场环境理性决策，切莫盲目跟风。

“内卷”到“外卷”

但归根结底，扎堆港股融资都是为了生存和竞争。

过去几年，伴随新能源汽车蓬勃和储能热潮，锂电全产业链快速扩产，然随着产能过剩和价格回落，产业链利润分配格局生变，多环节承压乃至亏损，融资以改善境况显得迫切。

比如，金晟新能源通过回收废弃的动力电池、储能电池后进行拆解、利用，而后得到碳酸锂、硫酸镍等原材料产品售卖给客户，由于锂价持续磨底，业绩已经由盈转亏。招股书显示，2021年-2023年、2024H1，金晟新能源营收分别为11.33亿元、29.05亿元、28.92亿元、9.95亿元；年内溢利为6939.3万元、1.51亿元、-4.73亿元、-1.47亿元；经调整净利润为7811.8万元、1.66亿元、-4.62亿元、-1.41亿元。

与此同时，公司不断扩产，开支极大，2021年-2023年、2024H1，公司经营性现金流净额分别为-2.54亿元、-7.17亿元、-5814.1万元和3992.7万元。截至2024年上半年末，现金及现金等价物仅3945.1万元，计息银行及其他借款则高达16亿元，一年内到期或按要求偿还的银行及其他贷款为12亿元。

现金流紧张的金晟新能源，唯有IPO融资。但基本面走坏，只能终止A股上市辅导，转而寄望港股。上市迫切，是为生存。

更多头部锂电企业赴港上市，则为了内争、“外卷”。

伴随国内竞争进一步白热化，锂电企业纷纷布局海外，国际视野布局产能、开发市场成为必答题，港股上市既能融资又能提升品牌影响力。宁德时代就表示，拟港股上市是为进一步推进公司全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，提高综合竞争力。募集资金将重点用于海外产能扩张、国际业务拓展及境外营运资金补充,为公司长期国际化战略提供资金支持。就在宁德时代提交招股书前几日，公司刚刚宣布将建设在欧洲的第三座电池工厂，该电池工厂预计总投资规模为40.38亿欧元。

中伟股份也称，深入推进公司“发展全球化”战略部署，打造国际化资本运作平台，助力全球产业布局持续升维，加快构建国内国际双循环格局。

去年10月30日已经登陆港股的龙蟠科技（603906.SH、02465.HK）募资主要用于湖北襄阳工厂的磷酸锰铁锂生产线建设、印尼工厂二期建设、偿债及补流，其通过融资扩产、改善财务状况以提升市场份额和竞争力的路径在锂电企业中比较典型。

另外，伴随锂电产业的不断成熟和发展，技术创新成为行业变革的主推手，而企业在激烈的竞争中还需要投入大量资金用于新一代电池技术的研发和储备，融资加码研发也是必选题。正力新能和金晟新能源在招股书中均提到，募资用途之一为加强研发。

（本文首发钛媒体APP，作者｜苏启桃）