中公教育的天终于要亮了。

根据业绩预告显示，中公教育（002607.SZ）2024年净利润1.85亿元-2.35亿元，同比增长188.34%-212.21%；单看四季度，取中位值净利润为4184万元，而上一年同期是-4.5亿元。

或许，换个角度看更直观。

2021年至2023年，中公教育净利润分别为-23.7亿元、-11亿元和-2.1亿元；2024年，取中位值净利润为2.1亿元，同比增长200%。

在股价跌去95%，市值蒸发2500亿元，历经整整四年的漫长冬天后，中公教育终于起死回生。

事实上，中公教育的股价已经有所起色。

2024年7月，中公教育股价一度跌至1.34元，到2024年底反弹至4.5元，涨幅超过200%。尽管说，这更多是触底反弹的结果，而且相比与此前巨大的跌幅来说显得微不足道，但不管怎么说，也代表了基本面改善的预期。

那么，中公教育是否真的起死回生了呢？

众所周知，中公教育的爆发，始于2010年。这一年，中公教育推出了“不过包赔”的模式，即若未通过考试，则全额退费，不收取任何费用；再后来，公司借壳上市，并超额完成对赌协议，整个资本市场都对中公教育的盈利能力羡慕不已。

但没想到的是，崩溃来得如此之快。

众所周知，中公教育的营收一半来自公务员考试培训，另外近3成是教师、事业单位考试培训。按道理说，随着每年公务员报考人数越来越多，同时越来越多人想拥有事业单位的“铁饭碗”，中公教育的生意应该会越来越越好，但结果事与愿违。

一方面，由于通过率越来越低，导致退费率越来越高；另一方面，因为疫情的缘故，培训被迫转至线上，导致退费费率由2019年的44.14%猛增至2021年的68.46%。

这么说吧，“不过包赔”像是一剂毒药，在市场竞争越来越激烈的情况下，同时更多学员选择了协议班的高退费班次，结果就导致公司盈利能力迅速恶化。

注意，这种恶化不单单体现在亏损上，而是债务层面。

2020年，中公教育的总现金接近70亿元；2021年，骤降至23.17亿元；到了2022年，进一步骤降至3.85亿元；截至2024年3季度末，这个数字仅为2.21亿元。

与之对应，截至2024年3季度末，仅“一年内到期的非流动负债”就达到了4.78亿元，债务压力依旧巨大。

不过，以上都已是明牌，否则中公教育也不会跌得如此之惨。

事实上，正如公司在业绩预告中提到的，“一方面，公司持续推进经营提振计划，优化产品结果和市场策略，降低成本；另一方面，坏账准备在以前年度已经进行了充分计提”。

也就是说，尽管债务问题依旧严峻，但相比于过去几年来说，已经大幅好转，毕竟，公司终于扭亏为盈。

另外，截至2024年3季度末，中公教育经营性现金流净额为5.7亿元，同比增长246.66%。也就是说，只要保证净利润和现金流持续为正，那么债务问题就有望得到解决，最坏的局面也将过去。

有人说，跟刚借壳上市时候比，中公教育实控人及其一致行动人累计套现超过100亿元，且股价一路下跌一路减持。但我想说的是，相比于套现而言，如果中公教育经营依旧稳健的话，按巅峰时期的持股比例计算实控人家族身价在千亿以上。

只能说，对实控人而言减持并非是最优选项；在中公教育股价一路下跌的过程中，无论是实控人还是广大股民，包括员工甚至学员，都成为了输家。

2025年1月18日，中公教育发布公告，公司控股股东及一致行动人完成2亿元增持计划。尽管说增持过程一波三折，但不管怎么说，总算是兑现了承诺。

对中公教育来说，想要重拾昔日的辉煌，并非易事甚至说不太可能。但至少，情况不会再糟下去了，也让28万股民看到了希望。