券商ETF是我们做网格做长时间的ETF品种之一，2017年9月28日成立，网格累计收益率62.04%，绝对收益率105.2%，同期ETF基金的涨幅仅有10.36%。很多年前我就跟老读者说过一句经典的话：“券商是最适合做网格策略的ETF基金。”但其实还有后半句，“券商ETF只适合做网格不适合长期持有。”

回顾A股20多年行情历史，券商都不是每一轮行情的主角，但每一轮行情都有券商，堪称“最佳配角”。

券商的投资逻辑非常简单，行情来了，赚钱效应多了，多人参与成交量就会增长。不管买股的人赚没赚到钱，只要有买卖，券商就赚到交易佣金，业绩就会大增。所以，券商的业绩跟市场成交量挂钩，买券商不是概念投机炒作，而是真实的基本面投资。

但是，A股涨=成交量放大么？

反之，成交量放大=A股涨么？

两者有必然的关联性么？

短期内看，A股大涨会吸引场外增量资金入市，就会导致成交量放大。但长期看，股价上涨最主要取决于上市公司业绩，取决于国家经济的强盛，而不是靠资金炒作驱动。所以，A股涨短期跟成交量有关，长期则无关。

请大家看下图，紫色线代表券商指数，黑色线代表沪深300指数也代表A股。

2015年牛市行情的时候，券商指数的第一波行情涨幅（2014年8月-2015年2月）是明显大于沪深300指数的（+114% VS +44% ），这是因为当时A股的成交量急速放大了300%，券商的业绩确实大幅改善。

但在第二波行情（2015年2月-2015年6月），券商指数则明显落后于沪深300指数了（+27% VS +59%），但券商指数依然能创出历史新高。这是因为A股的成交量仍然继续放大，但放大的速度减缓了，第二波行情相比第一波行情的成交额只增长了90%，券商的业绩虽然创新高但增幅不如其他A股。

继续看上面这张图，看右边。沪深300指数在2021年创出了新高，但是证券指数相比2015年顶峰还跌了50%左右。这有很多原因，包括券商指数当年的估值炒得太贵，券商因为2018年股权质押危机出现了业务问题。

但最重要的原因我觉得是，A股在2021年的成交量并没有超过2015年。虽然A股新高了，但成交量没有创新高，券商是盯着成交量的，而不是A股的股价。

那么回到最近，9月24日以来的这轮行情，券商指数的涨幅是仅次于芯片指数的，超过了绝大部分行业指数。

这也有很多原因，包括券商跌了很多年估值便宜，但最重要的原因我觉得是A股的成交量急速放大，在10月10日创出了历史新高：3.48万亿。

券商是盯着成交量的，而不是A股的股价。虽然A股股价还没有超过2021年，但成交量已经超过了，所以券商ETF基金的股价已经回到了2021年水平，很多在2021年买券商的朋友都解套了。如果期间坚持做网格或者底部加点仓，那甚至有盈利了。

那么对于券商而言，接下来的问题就是：成交量还能进一步放大么？

如果能，那么券商还有再创新高的机会。

但如果不能，那券商也就差不多到头了。

另外，参考刚才说到的2015年牛市经验来看，即使A股成交量进一步放大，成交量的增幅也不如第一次那么大了。从5000亿的成交量增长到3万亿，是增长了500%。3万亿成交量要增长500%，那要达到18万亿，这个数字看着就非常抽象了。所以，券商要再往上涨的难度加大了很多，业绩弹性可能也不如其他行业了。

这也是为什么券商被称为“牛市的旗手”，但从来都不是“牛市的主角”。行情第一波依靠的是成交量放大吸引资金交易，行情第二波依靠的是经济基本面的改善。券商多数在第一波行情里面有较出色的表现，在第二波行情里面则落后市场。

2014年：

2021年：

2024年：

从现在这个时间点来看，持有的券商的朋友考虑减仓更换其他行业进行投资，可能是一个比较好的选择。当然，也可以继续持有券商ETF的网格策略，让网格帮你积攒更多收益。

总之，我将7年时间的经验分享给大家：券商并不适合长期持有。从2017年9月28日到今天，券商ETF基金只涨了10.36%。但由于券商行业的波动很大，适当的高卖低买，投资回报率就会非常不错。