海外黄金股观察系列之二：纽蒙特：百年并购史，铸就黄金龙头
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纽蒙特公司作为全球最大黄金矿企，拥有百年历史，通过持续收并购发展壮大，资源丰富，经营稳健，但近年黄金产量下滑、成本上升，远期增量明确，有望通过多方面措施提升业绩。
1. 公司概况与核心竞争力
- 发展历程与行业地位：成立于1916年，历经多次重大投资与并购，成为全球最大黄金矿企，2023年产量达172.3吨，矿山遍布13个国家，拥有10个一级金矿项目，资源优质且成本低。
- 经营状况与财务指标：营收稳定，近年黄金量价齐升使营收增长，2024上半年营收84.25亿美元。利润波动大，2022 - 2023年归母净利润为负，新战略聚焦一级资产运营，有望改善盈利。毛利率较稳，费用逐年稳定下降，资产负债率约45%，资本开支持续增长。
2. 资源禀赋与产量成本分析
- 丰富资源储备：截至2023年底，黄金权益储量135.9百万盎司，品位0.97g/t；铜权益储量1365万吨，品位0.35%；白银权益储量596百万盎司，品位5.31g/t。各地区矿山分布广泛，储量丰富且品位有差异。
- 产量变化趋势：进入成熟发展阶段，金产量近年下滑，2023年权益产量168吨，同比降6.6%，因部分矿山品位下滑等。其他金属产量相对稳定，折黄金当量计算近年约30吨上下。
- 成本变动情况：黄金成本持续上行，全维持成本从2018年909美元/盎司升至2023年1444美元/盎司，或因产量下滑及矿石品位下降。其他金属成本2019 - 2020年因产量增长下滑，2021年起上升。
3. 远期增量与项目布局
- 产量与成本目标：预计2028年金板块年产量670万盎司，2027年铜板块产量55 - 65百万磅，产量增长显著。2024年预计黄金和铜板块维持成本分别为1400美元/盎司和7380美元/吨，成本或优化。
- 重点项目进展：现有七项增量项目，五项金板块，两项铜板块。如Ahafo North、Tanami等项目推进，有望增加产量、降低成本，提升公司整体竞争力。
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