2025年12月31日，伦敦现货黄金收盘价为4325.12美元/盎司，截至2026年1月29日，其价格已逼近5600美元/盎司，期间涨幅达29.4%，短短一个月内上涨超1200美元/盎司，创下2008年以来的单月最大涨幅纪录。

跟随国际金价走高，国内现货黄金市场同样表现火爆。据上海黄金交易所数据显示，国内黄金T+D价格则从2026年初974.9元/克涨至1月29日的1243.01元/克，一个月内上涨超260元/克，涨幅超27.5%；国内品牌金饰价格也进一步攀升至历史新高，站上1700元/克。

黄金现货的强势表现，迅速点燃了资本市场的投资热情。截至2026年1月29日收盘，A股黄金板块标的表现尤为亮眼，其中四川黄金（001337.SZ）、招金黄金（000506.SZ）年内累计涨幅实现翻倍，分别达163.93%、118.38%；赤峰黄金（600988.SH）、山东黄金（600547.SH）、湖南黄金（002155.SZ）同期涨幅均超50%。整个黄金板块指数同期涨幅达41%，成为A股开年以来表现最强势的板块之一。

除个股外，公募基金领域的黄金主题产品也成为资金追捧的焦点。Wind数据显示，目前市场上共有21只黄金主题基金产品，具体涵盖7只商品型黄金ETF、9只被动指数型基金和5只QDII另类投资基金。截至1月29日，商品型黄金ETF整体涨幅表现均衡，平均涨幅达21.49%，其中华安黄金ETF的规模更是逼近千亿大关。

相较于商品型黄金ETF，黄金被动指数型基金同样受益于黄金价格暴涨，业绩表现亮眼。Wind数据显示，截至2026年1月29日，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF涨幅高达48.44%；国泰中证沪深港黄金产业股票ETF紧随其后，2026年以来涨幅达48.03%；工银瑞信基金、华安基金、华夏基金旗下的同类产品年内涨幅均突破47%。

表格系黄金主题公募基金2026年以来产品收益及规模

数据来源：Wind、机构之家

黄金暴涨行情下分歧

在黄金现货、个股、黄金ETF及相关公募基金集体走高，联袂上演一场资本市场“黄金盛宴”的同时，国际机构也不断上调金价预期。法国兴业银行大宗商品分析师在2026年1月发布的报告中表示，预计今年黄金价格将达到每盎司6000美元，高于去年12月预测的每盎司5000美元；杰富瑞集团更是乐观预测2026年金价有望触及6600美元/盎司。

值得一提的是，在黄金强势行情下，半夏投资创始人李蓓却选择了“反向操作”。据券商中国报道，半夏投资李蓓早在2025年11月28日便已清空所持有的全部黄金仓位。2026年1月27日，李蓓在接受采访时，再度重申对黄金的观点，甚至明确表示，“黄金在未来10至20年已不值得投资”，引发市场热议。

图片中人物系半夏投资创始人 李蓓

李蓓给出的理由主要有三点：第一，央行购金逻辑出现逆转，作为全球第五大黄金储备国的俄罗斯央行开始出售黄金，她认为这是黄金长期周期转向的重要信号；第二，黄金估值已处于历史高位，她援引中金公司李昭博士的定价模型，数据显示2025年底黄金估值残差达历史高位，已处于高估状态；第三，持有黄金的机会成本过高，李蓓判断未来两年中国顺周期蓝筹股可能迎来大牛市，持有黄金将错失更大的投资机会，同时人民币存在升值预期，在人民币升值背景下，人民币计价的黄金可能出现下跌，进一步降低投资价值。

但市场走势却与李蓓的判断截然相反。若从李蓓清仓的2025年11月28日算起，截至2026年1月29日，伦敦现货黄金涨幅高达30.83%，这也意味着其就此已错失了超30%的超额收益。

图片来源：同花顺

李蓓作为半夏投资的创始人，长期聚焦宏观对冲领域，其公开市场研判主要集中在地产、黄金、股市等核心资产，复盘其过往观点，从2023年初首提“十年一遇”地产行情，到2026年1月初重申相似研判，而房地产市场始终处于深度调整周期，所谓“超级周期”反弹并未出现；从2024年2月其将小微盘股比作“火场”、直言未来两到三年看空，后续2024年9月24日科技成长板块便走出结构性牛市；从2025年11月清仓所有黄金持仓，到2026年1月金价暴涨近30%、并不断刷新历史新高。关于李蓓的市场研判，市场争议似乎从未远离。

表格系半夏投资李蓓过往部分观点

资料来源：机构之家整理

业绩层面，据私募排排网数据显示，半夏投资旗下产品近年来表现颇为平淡。在有公开数据披露的两只产品中，半夏平衡宏观对冲基金近三年收益率仅为3.4%，而同期沪深300指数收益率达12.36%；半夏宏观对冲三期基金业绩表现更为惨谈，近三年收益率为-2.54%，在同行业118只同类基金中排名第115位，处于行业尾部水平。

图片系半夏平衡宏观对冲基金（左）、半夏宏观对冲三期基金（右）收益风险指标

图片来源：私募排排网。