原标题：贵州茅台：经销商未增加，飞天价格上调致Q1批发收入增加｜直击业绩会

（来源：钛媒体APP拍摄）

5月9日，贵州茅台（600519.SH）举办2023年度业绩说明会。会上，贵州茅台党委副书记、董事、代总经理王莉，党委委员、副总经理、财务总监、董秘蒋焰就广大投资者关注的业绩增速、产品、直销等问题展开交流。

根据财报，2023年，贵州茅台实现营收1476.94亿元，同比增长19.01%；实现净利润747.34亿元，同比增长19.16%。2024年Q1，贵州茅台录得营收464.85亿元，同比增长18.04%；归属于上市公司股东的净利润240.65亿元，同比增长15.73%。

在投资者问到今年一季度净利增速只有15.73%且低于营收增速的原因时，王莉回复称，“净利润增速低于营收增速，一是由于部分产品重新核定消费税最低计税基价，税基提高，税金及附加增长；二是由于加大市场推广力度所产生的销售费用增加。董事会和生产经营班子将恪尽职守、勤勉尽责，确保目标计划如期完成。”

出厂价上调致Q1批发营收增加

2023年，贵州茅台首次实现营收、净利润“双千亿”。作为拉动其业绩增长的核心动力之一，直销渠道盈利能力正逐年增强，该板块在去年实现收入672.32亿元，同比增长36.16%，毛利率高达95.46%。与之相比，批发收入为799.86亿元，增长7.53%。

到2024年一季度，贵州茅台营收增速为18.04%，已经超过公司预计的15%的年度目标。从销售情况来看，2024Q1，公司直销收入193.19亿元，占一季度收入比重约42%；批发263.24亿元，占比为56.63%。

同比来看，2023年一季度，公司直销收入178.07亿元，占比约46%，2024年一季度贵州茅台直销收入占比有所下滑。并且从增速来看，今年一季度直销收入同比增速为8.49%，去年一季度直销渠道增速则超过63%。

对此，蒋焰在回复投资者疑问时称，“一季度直销收入增长低于批发收入增长的原因，主要是由于2023年11月1日起，公司上调53度贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，上调幅度约为20%，此次价格上调导致一季度批发环节营收增加，对直销未产生影响。”

其还表示，贵州茅台未增加经销商，增加的17家均为系列酒经销商。至于一季度公司销售费用达到11.41亿元，同比增长50.77%，主要是因为加大市场推广力度所产生的销售费用增加，本季度销售费用占营业收入比重仍处于行业最低水平。

优化渠道生态系统

2023年报显示，“i茅台”数字营销平台的销售收入达到223.74亿元，同比增长88.29%，贡献的营收占直营渠道的33.28%。今年一季度，“i茅台”实现酒类不含税收入53.43亿元，占直销收入的近三成。

王莉在业绩会上介绍，公司“i茅台”等线上销售平台，采用线上下单、线下提货的模式，需由经销商代管此部分商品，因此收取了经销商一定保证金，这使得在2023年年报中经销商未发生变动的情况下，经销商保证金出现了上亿元的变化。

王莉表示，“贵州茅台立足于为消费者提供公平、保真、便捷的服务，构建了S2B2C商业模式，链接起了产品、渠道、消费者。截至2023年末，i茅台累计实现不含税收入达342.57亿元，为公司创造了良好的经济效益。当前，i茅台注册用户数已超过6000万，公司会根据平台销售情况适时调整投放策略。”

对于未来公司是否会继续推进直销，王莉回复钛媒体APP提问时称，“目前公司销售渠道由社会经销、电商、商超、自营渠道（自营公司、i茅台）等组成，已形成比较完整的渠道生态系统。下一步我们将继续努力，不断优化渠道生态系统，推动茅台可持续高质量发展。”

聚焦产品力、品牌力的培育和塑造

产品也历来是广大投资者关注的焦点之一。

2023年贵州茅台产品成绩十分亮眼，除茅台酒实现营收1265.89亿元，同比增长17.39%外，茅台系列酒销售收入达到206.3亿元，同比增长29.43%。今年一季度，茅台系列酒录得收入59.36亿元。

随着茅台系列酒成为公司新的增长极，茅台1935的发展引发投资者关注。贵州茅台对系列酒的发展战略是继续加强打造百亿大单品，聚焦次高端？还是开发新的系列酒大单品，往下冲击中端酒？

王莉回复称，“目前，公司已形成品价匹配、较为完整的产品矩阵，包括1个千亿级的大单品、1个百亿级的大单品、4个十亿级的大单品。未来，我们会聚焦产品力、品牌力的培育和塑造，持续提升公司核心竞争力。”

顺便一提，根据4月3日公告，截至2023年12月31日，贵州茅台可供分配利润为1729.83亿元。由此，贵州茅台公布了2023年度利润分配方案，拟每10股派发现金红利308.76元（含税），此次合计拟派发现金红利387.86亿元。

鉴于贵州茅台已经连续两年实施特别分红，此次业绩会上该话题也被提及，王莉表示，“贵州茅台上市以来，连续每年现金分红，广大投资者也一起见证和支持了茅台的发展。未来，我们将持续围绕茅台的可持续高质量发展，统筹处理好股东价值回报与秉持长期主义之间的关系。如有相关安排，我们将及时披露。”

（本文首发于钛媒体APP，作者｜杨欢）