和美精艺：和第一大客户“共享”股东，是否存在IPO前利益输送备受质疑
文/赵苗苗
专注于IC封装基板领域的深圳和美精艺半导体科技股份有限公司（简称“和美精艺”），目前正在冲刺上交所科创板，据上交所官网上披露的信息，本次IPO计划融资8亿元，保荐机构为开源证券股份有限公司。
招股书显示，和美精艺的客户集中度较高，应收账款又在不断增加，应收账款的周转率也低于同行，未来经营发展前景存在隐患。
此外，随着报告期内和美精艺引入新股东，公司也多了许多关联交易，其中佰维存储作为和美精艺的第一大客户，两公司之间的关联交易受到市场质疑。这些情况都有可能影响到和美精艺上市进程，值得关注。
客户集中度较高，应收账款一路攀升
和美精艺成立于2007年，多年来从事IC封装基板的研发、生产及销售，IC封装基板是芯片封装环节的核心材料，与晶片、引线等经过封装测试后共同组成芯片。公司的主要客户包括京元电子、力成科技、华天科技、佰维存储等。
据招股书，和美精艺存在客户集中度高的风险，2020年-2023年上半年（简称“报告期内”），和美精艺前五大客户产生的收入占主营业务收入的比例分别为56.73%、53.53%、47.30%、48.02%，占比较高。和美精艺表示，若公司未来与主要客户的合作发生变化，从而降低对公司产品的采购需求，或公司无法有效拓展新客户，公司将可能面临业绩下滑的风险。
（来源：招股书）
业内人士分析称，虽然企业的客户集中度高并不会对其IPO构成实质障碍，但这一点仍然会被重点审核，因为企业的业绩可能会依赖于大客户，从而降低自身议价能力导致盈利水平下降，或是不能及时收回账款导致流动资金承压等问题出现。
事实上，这种风险已经有所暴露，报告期内和美精艺的应收账款不断增加，占比也很高。公司应收账款账面价值分别为6250.01万元、9649.14万元、1.201亿元、1.615亿元，应收账款金额不断增长，2023年上半年更是暴增。而它占当期营业收入的比例分别为33.07%、38.03%、38.49%、49.76%，占比较重，如今已达到近50%。
同时，和美精艺的应收账款周转率也比较低，报告期内分别为3.22次/年、3.02次/年、2.73次/年、2.18次/年。与同行业可比公司深南电路、兴森科技相比，差距较大。以2023年上半年为例，深南电路达到4.03次/年，兴森科技达到2.82次/年，而同行可比公司均值为3.43次/年，均高于和美精艺的2.18次/年。
（来源：招股书）
客户集中度高及应收账款持续增加，导致未来和美精艺的应收账款存在坏账损失的风险加大，一旦应收账款未能及时收回，可能会对公司的现金流、财务状况造成不利影响。
关联方一跃成为第一大客户，是否存在利益输送存疑
值得注意的是，报告期内新入股的达晨创通，同时还是和美精艺的第一大客户佰维存储的股东，佰维存储与和美精艺之间存在关联关系。两者之间交易的真实性、公允性备受市场关注。
据最新招股书，和美精艺于2020年5月进行A轮融资，引进包括达晨创通在内的五名专业投资机构。当时和美精艺进行报告期内第一次增资，将注册资本由1.10亿元增加至1.29亿元，其中，达晨创通以4.5455元/股的价格认购了新增注册资本732万股，自此成为和美精艺的股东。
此后公司又经历几次增资转股，目前，达晨创通持有和美精艺4.12%的股份，是公司的第四大股东。
（来源：招股书）
而达晨创通同时投资了和美精艺与佰维存储，并委派王赞章担任两家公司的外部董事。可见，和美精艺与其第一大客户的关系十分紧密，两公司的交易属于关联交易。
时间线上，2020年达晨创通成为和美精艺的股东，第二年佰维存储就进入了公司前五大客户之中，当年业务收入达到1194.73万元，是第五大客户。随后一年，2022年，佰维存储成为第三大客户，2023年上半年佰维存储又一跃成为第一客户，销售收入达到2200.42万元。
据业内人士分析，拟上市企业的关联交易情况容易受到监管重点审核，主要涉及交易的必要性、公允性和真实性，因此拟上市企业应披露关联交易的交易内容、交易金额、交易背景以及相关交易与拟上市企业主营业务之间的关系；还应结合可比市场公允价格、第三方市场价格、关联方与其他交易方的价格等，说明并摘要披露关联交易的公允性，是否存在对拟上市企业或关联方的利益输送的情况。
（来源：招股书）
招股书中，佰维存储主要向和美精艺采购IC封装基板，和美精艺表示关联交易定价方式参照市场价格定价，价格公允。但是并没有对相关产品的关联交易和非关联交易进行定价的对比，和美精艺、佰维存储、达晨创通之间是否存在利益输送值得怀疑，和美精艺应当对此进行更加详细的分析。
综合上述情况，和美精艺存在客户集中度高的风险，应收账款不断攀升，给公司的流动资金造成了一定压力，并且第一大客户还是公司关联方，两者之间交易的具体情况披露得并不详细，关联交易真实性、公允性存疑。和美精艺本次IPO隐患重重，是否能顺利上市仍是未知。
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