博将资本IPO争夺港股"VC第一股"，99%为个人投资者，曾被上海证监局出具警示函
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本文为第150期。
出品 | 搜狐财经
作者 | 岳家琛
近日，博将资本发布招股书，计划申请港股主板IPO。
这是继天图投资之后，港股“VC第一股”的又一位争夺者。
招股书显示，博将资本是一家私募投资机构，按照资产管理规模计算，根据弗若斯特沙利文的资料，博将资本是中国第二大专注于服务高净值人群的私募投资基金管理人。
在专注于投资高科技产业的私募投资基金管理人之中，博将资本排名第一。截至2022年12月31日，博将资本管理基金共74只。
截至2022年末，博将资本总资产管理规模约93亿元。
值得一提的是，博将资本曾被上海证监局采取出具警示函措施。2022年8月31日，上海证监局发布的处罚决定显示，博将资本附属公司上海博将投资管理有限公司在开展私募基金业务过程中，存在未妥善保存投资者适当性管理相关资料的情形。
三年总收入5.49亿元，基金管理费2%
招股书显示，2020年、2021年及2022年，博将资本总收入分别约为1.22亿元、2.15亿元、2.12亿元，年复合增长率31.8%，净利润分别为5360万元、9920万元、1.07亿元，年复合增长率为41.6%。
博将资本的收入主要来源于基金管理业务所得费用收入及以自有资金投资于在管基金所获得的投资收益。
其中，基金管理业务所得的费用收入包括基金管理费和附带权益。据招股书介绍，基金管理费通常每年按基金实缴资本2%的预定费率收取。附带权益一般按基金超额收益的20%收取。
博将表示，收入及利润增加，主要系资产管理规模增长所致。2022年，博将资本基金管理费和附带权益收入合计约为1.95亿元，同比增50%。
过去三年，博将的资产总值回报率分别为26.4%、22.8%及18%。
招股书显示，从2016年5月18日第一只在管私募股权基金备案完成，到2022年末，博将资本的总资产管理规模由1亿元增长至93亿元。
博将资本钱从何来？
据招股书披露，博将资本的资金主要来源于外部基金投资者。
“可投资资产超人民币600万元的个人，定义为‘高净值人群’。”博将资本这样选择个人投资者。
招股书显示，截至2022年12月31日，博将共有1480名基金投资者，其中约99.5%为个人投资者。
其中，博将资本的个人投资者黏性较高，过去三年复投金额分别占当期募资金额的43.6%、48.1%及69.2%。
25家公司估值增长2倍以上
博将资本投了哪些公司？
招股书显示，截至2022年末，博将资本已累计投资88家投资组合公司，其中有75家为高科技产业，涵盖高技术服务、数字信息技术、先进制造与自动化、医药与医疗技术及新材料行业。
其中，在A轮及更早期的初创期投资中，博将已投资65家初创期企业，54家属于高科技行业，约占总投资成本的34.4%；在成长期及后期阶段投资中，博将已投资了40家成长期及后期阶段的企业，约占总投资成本的65.6%。
在初创期投资中，博将的25家投资组合公司的估值增长至相对于其初始期间估值的两倍以上。
博将资本所投资的成功案例包括极米科技、睿至、地上铁、智云健康、分贝通、梯影传媒等。极米科技和智云健康目前已实现上市。
截至2022年末，博将资本的基金实现了18.7%的整体内部收益率（IRR）。
据招股书，博将目前管理基金74只，归属在不同的基金系列下，其中主要包括鼎升系列、创富系列、福睿系列、睿泽系列、科创系列及优选成长系列等。
退出清算期将至，仅7家公司退出投资
不过，博将资本多只基金面临到期退出清算。
招股书显示，创富系列包含11只基金，成立时间为2015年至2018年，鼎升系列包含26只基金，成立时间为2015年至2022年。两大系列基金的存续期均为7年。
这意味着，从2022年起，创富系和鼎升系的基金都将陆续进入退出清算期。
项目退出方面，截至2022年末，博将已全部或部分退出对7家公司的投资，总投资成本约为4.34亿元，实现的退出价值约为12亿元，投资收益倍数约2.8倍。
其中，创富系列投资公司达28家，已退出投资组合的公司有4家，鼎升系列投资公司达75家，但已退出投资组合的公司有6家。
不仅如此，政府基金系列共有3只基金，均成立于2018年，由于基金存续期仅有5年，这意味着今年将全部到期。
截至2022年12月31日，政府基金系列投资公司为11家，但已退出投资组合的仅有1家。
“当面对不利趋势或情况时，我们投资的投资组合公司可能需要更长的时间达到IPO标准，或我们可能需要通过其他方式退出投资，而退出时获得的估值可能低于预期。” 博将资本在招股书中表示。
“因此，我们的投资期可能长于预期，从而降低了我们的预期投资回报水平。”博将称。
此外，招股书显示，截至2022年12月31日，博将控股披露的8只基金中，无一只基金实现DPI回1。
DPI为分配至实缴资本的比例，是指已变现或部分变现的投资组合公司占额的所得及投资组合公司的分派除以实缴资本的比例。
具体来看，创富系列、福睿系列及专项系列实现较高DPI，分别为55.9%、26%、32.5%。