“三桶油”前三季度业绩复盘：营收同步走弱，净利表现分化
近日，（600938.SH）、（600028.SH）、（601857.SH）相继披露2023年第三季度财报，在国际油价大幅震荡的情况下，“三桶油”的业绩表现引发了市场广泛关注。
受国际油价回落影响，前三季度营收普遍走弱
2023年1-9月，中国石化实现营业收入2.47万亿元，反超中国石油跃居“三桶油”首位，相较于2022年前三季度，中国石化的营收仍微增0.7%，也是“三桶油”中唯一实现同比增长的公司，但相较于2022年前三季度22.6%的增幅，已难同日而语。
而去年营收增幅更为可观的另两大巨头（2022年前三季度营收同比增长30.6%，同比增长78.97%），今年可谓“飞得越高，摔得越重”。其中，中国石油前三季度实现营业收入2.28万亿元，同比下降7.1%，中国海油前三季度实现营业收入3068.17亿元，同比下降1.39%。
总体来看，今年前三季度“三桶油”总营收为5.06万亿元，同比下降超3%，而在2022年，这三家公司前三季度营业收入的同比增速超过了29%。
对于营收下降的原因，“三桶油”财报、业绩会中均提及国际油价回落的重要影响。
2022年，受俄乌冲突、欧佩克减产等因素影响，国际油价大幅走高，前三季度同比增幅超过50%，“三桶油”也把握时机加大了对上游勘探的投入，营收水平大幅提升。
但到了2023年，国际油价整体呈走弱趋势，根据报告披露的数据，今年前三季度北海布伦特原油现货平均价格为82.07美元/桶，比上年同期的105.51 美元/桶下降了22.2%；美国西德克萨斯中质原油（WTI）现货平均价格为77.36 美元/桶，比上年同期的98.39美元/桶下降了21.4%。而“三桶油”另一大主营业务天然气价格也同步走低，前三季度国内天然气平均销售价格为8.81美元/千立方英尺，比上年同期的9.25美元/千立方英尺下降了4.8%。同时，疫情后经济复苏推升了国内油气市场需求增长，原油价格下降叠加销量增加更进一步影响了营收表现。
但进入今年三季度，情况又有所变化。
8月下旬起，随着沙特、俄罗斯相继宣布延长减产计划，再加之油气市场需求进一步回暖等因素影响，国际油价曾走出一波强势上涨行情，布伦特原油、WTI原油均于9月中下旬站上过94美元/桶大关，我国成品油价格也在9月20日上调至年内新高。
在这个大背景下，中国石化、中国海油第三季度均实现了营收超过4%的增长，中国石油营收同比降幅也要低于上半年。
中国石油净利润创历史新高，另两大巨头均出现下滑
相较于营收方面的“同甘共苦”，“三桶油”净利润方面的表现则出现明显分化。
中国石油盈利表现最佳，前三季度共实现1316.51亿元的归母净利润，同比增长9.8%，这一业绩也创下该公司历史同期最好水平。
具体来看，在利润方面的优势与其成本控制密切相关。前三季度，油气单位操作成本为11.25美元/桶，同比下降了4.1%，吨油营销成本更是下降了12.2%，在销量涨、油价跌的情况下维护了利润空间。在其主要业务板块中，油气和新能源业务虽受国际油价影响利润有所下滑，但仍是盈利能力最好的板块，且相对其他巨头“抗跌性”更强。此外，炼油化工和新材料业务、销售业务、天然气业务均实现经营利润增长。其中，化工业务完成扭亏，去年同期亏损2.21亿元，今年则实现经营利润1.31亿元；销售业务也是亮点所在，其经营利润从去年同期的72.42亿元涨到了今年的172.77亿元，增幅高达138.6%。
第三季度，随着国际油价中枢上移，盈利水平进一步提升，其第三季度实现归母净利润463.79亿元，同比增长21.2%。
另外两大巨头今年在盈利能力上的表现明显不如。
今年前三季度实现归母净利润529.66亿元，同比下降7.5%；前三季度实现归母净利润976.45亿元，同比下降10.23%。
方面，受到房地产行业低迷、下游产品出口快速下滑、行业供给增加等因素影响，其化工板块前三季度亏损67.07亿元，相较去年同期的亏损额又翻了6倍有余。该公司其他三大业务板块中，勘探及开发业务、炼油业务前三季度息税前利润均出现同比下滑；营销和分销业务是唯一实现利润增长的板块，其前三季度息税前利润同比提高了14.6%，还在报告中特别提到，公司在该板块中积极推动充换电业务发展，拓展氢能应用场景，向“油气氢电服”综合能源服务商转型，积极提升非油业务经营质量和效益。在三季度业绩说明会上，该公司董秘黄文生再次强调打造“中国第一氢能公司”的愿景，称目前全国加氢站网络占比率达30%，是全球建设和运营加氢站最多的公司。
对于来说，好消息是受益于石油石化市场回暖、炼化产品毛利回升、成品油经营量增加等利好因素，其第三季度归母净利润同比大幅提升至34.0%，化工板块也扭亏为盈。
另一大巨头中国海油业绩表现与油气价格关联度更高，根据该公司报告，其前三季度油气销售收入约2384.0亿元，同比下降10.3%，油气销售量增价跌也导致其净利润同比表现领跌“三桶油”。
由于业绩不及市场预期，股价在三季报发布次日下跌了2.82%。该公司对此回应称，今年前三季度净利润表现受国际油价下降、人民币贬值等影响走弱，但仍大幅低于国际油价下降幅度。
到了第三季度，的盈利增长率也有所修复，从半年报15.8%的净利润同比降幅缩小至了三季度的8.13%，但在营收同比翻红的情况下，盈利能力仍低于部分投资者预期，有业内人士称，成本费用增长可能压制了其利润表现。
四季度油价走势备受瞩目，“三桶油”各有应对措施
进入四季度以来，国际油价坐上了“过山车”，从10月初的大幅下降，到巴以冲突后的剧烈波动（巴以冲突对国际能源局势、我国能源企业影响几何？），不仅让此前普遍看多的预期落空，更让后续走势更加难以预测。
对于今年年末的全球石油供需情况，国际能源署（IEA）与欧佩克预期相近，两大机构均预测今年全球石油需求将增至230万桶/日以上，供需整体保持紧平衡，而巴以冲突后续走势则成为了令人担忧的不确定因素。美国能源信息署（EIA）则表示，巴以冲突增加了供应风险，预计原油价格将在四季度走高。
虽然沙特、俄罗斯早早公布减产计划，石油消费旺季也已落幕，但近来地缘政治等因素确实让预测变得更加困难，其他机构如隆重资讯、金联创等也强调了四季度国际油价大概率会呈现大幅波动的走势。
在这个问题上，“三桶油”也在近期纷纷表露了自身的看法和相关准备及应对措施。
执行董事、总裁黄永章在10月31日的第三季度业绩说明会上预测第四季度油气价格将保持在中高位运行，并表示随着国家出台的一揽子宏观政策持续发力，中国经济将持续向好，四季度全国成品油需求预计同比增长10%以上。黄永章还表示，公司将持续加强成本费用管控，努力完成全年生产经营目标，并进一步发挥上下游一体化的产业链优势，提升应对油价波动风险的能力。
董秘黄文生同样看好国内宏观经济继续恢复向好对成品油消费、石油化工产品需求的稳定支撑，并表示公司将在四季度密切跟踪市场变化，统筹生产经营安排，增产适销对路的高附加值产品，强化全产业链降本减费，争取全年实现良好的经营业绩。但对于持续亏损的化工板块，该公司也表示，随着装置检修逐步结束和新增产能持续释放，化工行业总体供过于求的形势较难发生根本改变，化工产品毛利依然承压。
方面，公司首席财务官王欣在媒体交流会上表示，目前主流机构对年底前的国际油价预计普遍在80美元/桶以上，仍处于高位运行区间，但巴以局势的演变及其影响仍难以预测。而据《华夏时报》此前报道，中国海油为对冲油价波动带来的风险，计划于2024年就油砂生产和油品贸易开展套期保值业务。对于更远的未来，王欣称“再长期就难以预测了”，并表示总体来看，高油价对全球当前较为脆弱的经济会形成打击，难以长时间维持。
（本文首发钛媒体APP，作者｜胡珈萌，编辑｜刘洋雪）
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