原标题：白酒阶段性底部或将现，存储周期见底——道达研选

各位老铁，大家好，我是钱研君。

受我国将增发1万亿国债的消息影响，今天市场止跌回暖。其实，近期市场超跌迹象明显，反弹的需求也很明显。市场底是否已经出现？这个问题的答案没有人可以预知，但相对可以确定的是，目前市场应该已经处于一个阶段性的底部区域。

接下来，我们一起来看看最近一周券商有哪些值得关注的研报。

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白酒：阶段性底部或将现

本周价值类板块，分享的是白酒板块的投资逻辑。

6月份的时候，白酒板块到了阶段性底部。随后三个月，白酒板块表现仍然较为强势。最近一个月，白酒板块再度回调，且调整幅度大于大盘。

目前白酒板块的基本面情况如何呢？华西证券指出，上半年白酒行业批价持续承压，当前基本面仍然偏弱。不过，双节期间的白酒动销平稳，基本符合市场预期。整体来看，除酱酒外，大部分名酒库存处于安全库存水平之内。双节过后，批价略有下降，主要原因是旺季结束后的需求减少，同比历史旺季前后，近期批价的波动仍在合理范围内。

▲图片来源：截图自华西证券研报

无论是从资产定价、盈利能力、商业模式等角度来看，华西证券仍然看好白酒行业穿越周期的能力，以及中长期对白酒资产的配置。上周贵州茅台发布三季报，虽然环比转弱，但仍然符合市场预期。

白酒行业估值已经达到历史底部区域。根据华西证券统计，截至10月20日，白酒板块市盈率为26.17倍，处于最近3年、5年、10年历史分位分别0%、8.27%、39.92%。

▲图片来源：截图自华西证券研报

综上，华西证券认为，当前市场情绪过于悲观，可能导致短期很快出现底部，并看好超跌个股的机会。

▲图片来源：截图自华西证券研报

存储：周期见底

本周成长类板块，分享的是存储行业的投资逻辑。

我们先看看存储行业的供需情况。

供给端方面，为应对行业供过于求，主流原厂控产意愿坚定。从历史周期看，资本开支增速与市场规模增速具有强相关性。随着各大存储厂商陆续下调2024年资本开支计划并降低稼动率，中信证券预计，2024年行业供给增速将低于需求增速，供需将逐步达到平衡，有助于库存修复，并看好存储板块周期2023年下半年见底，2024年稳步回升。

需求端方面，下游厂商“降成本、去库存”趋势持续。根据中信证券观察：IoT品类中海外市场及低阶产品需求更好，二季度供应链去库存接近尾声，下游客户逐步恢复拉货；手机品类中高端产品需求稳定，低阶产品需求更具韧性，供应链中部分细分品类库存去化进展顺利，已进入补库存阶段；PC二季度库存持续去化，下半年需求有望进一步回暖；传统服务器行业仍处于库存去化阶段。

中信证券认为，目前终端厂商已处于去库存的后期，全年出货有望前低后高，看好2023年下半年至2024年下游需求回暖趋势。

供需关系的变化会反映到产品价格上。1）DRAM方面：9月多数产品价格出现上涨，环比涨幅在-1.04%至23.81%；2）NAND Flash方面：9月NAND Flash价格持续回升，环比涨幅在0.00%至19.87%；3）存储模组方面：2022年3月至2023年10月10日累计跌幅为45%至64%，触底后累计涨幅为0%至18%。

综上，中信证券认为，随着存储行业需求逐步回归，行业细分龙头有望迎来业绩修复机会，并看好国内存储产业链周期复苏的投资机遇。

算力上游材料：有望受益AI需求增长

本周周期类板块，分享的是AI算力上游材料行业的投资逻辑。

AI大模型训练刺激算力需求快速增长，拉动配套基础设施建设需求，同时AI应用主要对应高速率光模块需求，驱动光模块往400G/800G/1.6T的高速率趋势迭代。拆分光模块材料成本结构，光器件成本占比约为73%，电芯片占比约18%，PCB和外壳分别占比5%、4%，其中，光芯片占光模块材料成本比重超50%。

民生证券认为，受益AI算力提升拉动光模块需求，上游材料有望受益。目前主要光芯片采用磷化铟、砷化镓、铌酸锂等材料制备，光芯片基座为钨铜合金材料制备，相关材料有望受益光模块行业需求快速发展带来成长机遇。

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由于篇幅有限，今天就给大家分享到这里。“好行业、好公司、好价格”，我是钱研君，期待和你一起聊聊投资有关的那些事儿，祝各位老铁投资成功！

本期道达研选参考研报如下：

华西证券-食品饮料行业双周报：进入三季报验证期，重视底部布局机会

中信证券-存储行业深度追踪系列第6期（2023年9月）：DRAM价格全线上涨，看好后市高端产品涨价持续性

民生证券-有色金属行业深度报告：算力时代，材料先行

（钱研君）

本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担。

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