【惠誉评论】原油成本高企叠加市场情绪疲软掣肘中国炼油行业复苏
追涨杀跌狙击手
2023-10-17 19:13:45
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惠誉评级预期，2023 年下半年中国国有石油公司的炼化和营销业务利润同比将有所增长，这得益于国内需求（尤其是旅行需求）较2022年下半年逐步改善，且裂解价差相对较低推动中国成品油出口量走强。然而，若原油价格持续高于80美元/桶则成本无法全部转嫁，这叠加整体经济复苏或进一步疲弱，将抑制下游行业的利润增势。
炼化板块的供给和需求均在一定程度上有所复苏。2023 年1-8月原油加工量同比劲增11.9%。柴油、汽油和航空煤油消费量回升至新冠疫情前的水平。尽管柴油需求增速在2022 年高基数的基础上有所放缓，但仍具韧性。
2023年1-8月天然气表观消费量同比增长7.4%，低于惠誉此前预期的高个位数增速，其原因在于暖冬、疫情在2023年第一季度持续影响，以及整体经济回暖态势弱于市场预期。
由于需求反弹和液化天然气进口价格具有竞争力，天然气进口量有所增加。惠誉预测，受益于进口成本下降和销售价格上涨，2023 年天然气进口损失将收窄。此外，中国正拟定更加透明的天然气成本传导机制，此等传导机制可降低国有石油公司销气利润的波动性。
惠誉预期，炼化业务的改善和天然气进口损失的收窄有助于增强中国石油化工集团有限公司（中国石化，A+/稳定，独立信用状况：a-）、中国石油天然气股份有限公司（中石油股份，A+/稳定，独立信用状况：aa-）及其母公司中国石油天然气集团有限公司（A+/稳定，独立信用状况：aa-）的财务状况。受高油价及稳健产量的支撑，仅从事上游业务的企业中国海洋石油有限公司（A+/稳定，独立信用状况：a）延续强劲表现。
本文作者：丁懿莹, 梁淑雯
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