券商看市 | 企稳信号凸显，批价宴席存亮点，行业渐进式分化复苏
方正证券：白酒双节旺季&秋糖调研反馈，企稳信号凸显，批价宴席存亮点，乘风取势向新篇
量：整体动销预计个位数增长，其中高端、中低档表现更佳。分价格带看，高端整体高个位数增长，河南、四川等省区同比+10%；次高端在商务团购场景缺失的背景下恢复仍然较慢，同时呈现区域性、价格性分化，四川、江苏、湖南等省区增速预计+10%左右，河南同比-10%，300-400价格带相对较优，600+价格带压力偏大；中高端及大众带增速更快，四川、湖南表现较佳。分场景看，宴席场景回补明显，延续强势表现，安徽/四川反馈宴席同比+30-40%/+20%，多地反馈婚宴表现突出；礼赠场景整体增速+10%；商务宴请场景表现较弱，短期难有起色；聚饮等场景+10%，但存在不同程度消费降级。
库存：环比节前持续优化，打款进货后库存仍处健康水平。调研反馈渠道去库存持续进行，环比节前有小幅消化，其中高端库存约1-1.5个月，茅台/五粮液/泸州老窖库存0.5/0.5-1/1-1.5个月，次高端及区域龙头出现分化，次高端普遍1.5-2.5个月，其中汾酒库存较低，区域龙头库存2-2.5个月左右。部分渠道反馈双节前后打款进货后库存水平仍能保持合理弹性，没有出现大幅库存积压的情况，且四季度至24年1月有充足时间去库存，渠道压力有所减轻。
德邦证券：上半年表现稳健，未来向上空间仍大
中报显示，主要酒企业绩稳定，部分公司有超预期表现。2023年第二季度白酒板块营收同比增长19.0%，利润增长18.9%，增速略有提升。高端、次高端和地产酒在第二季度的营收增速分别为17.6%、19.3%和24.4%，利润增速分别为17.6%、21.8%和41.8%。高端白酒的增速依然稳健，次高端和地产酒呈现内部分化。
平安证券：白酒需求平稳，行业渐进式分化复苏
第109届全国糖酒商品交易会在深圳举办，作为酒类和食品行业发展的晴雨表和风向标，全国糖酒会是汇聚国内外酒类、食品领域各类资源的重要平台。我们认为，今年秋糖会反馈白酒消费延续了前期分化的趋势：1）高端与100-300元的中端价格带产品稳定增长，500-800元的次高端承压；2）各个价格带龙头动销亮眼，马太效应明显；3）宴席场景景气度较高，商务需求仍承压；4）高端酒稳健，地产酒表现优于泛全国化次高端。此外，各大酒企在经历过多轮行业周期后，更加注重C端投放，回款、发货节奏更加合理，主流品牌价盘基本企稳。
宏观承压下白酒相对坚挺，1-9月动销平稳。今年以来，宏观经济恢复进度不及预期，整体消费承压，但白酒作为必选类产品需求相对坚挺，动销呈现平稳增长态势。从节奏上看，年初动销较亮眼，4-7月有所回落，8月下旬消费旺季促使需求环比好转。当前白酒处于去库存周期，终端库存较少，主要集中在渠道，终端+渠道库存持续去化，整体仍处可控区间。
（搜狐酒业综合10月9日-10月12日各大券商研报整理，编辑/柴鑫洋）