谭雅玲：美元利率想象力远超预期怡然是事实
作者：谭雅玲 中国外汇投资研究院 独立经济学家
近期伴随美联储9月例会不加息举措，市场预期美联储加息产生争论，未来不加息和降息之势较为明显。然而，实际上美联储不加息不会持续，反之美联储加息势必加强。其中我之前对美联储利率的预测是对美元长期化利率的观察目前得以验证。第一次是今年7月27日我撰稿评估——美联储例会之后声明强调：美联储内部不再预期美国经济衰退。对此，我更坚定美联储加息的前景，美元利率上至8%或更高存在理由与依据。第二次是9月20日我预测再次指出——预计美元贬值潮流式演绎与美国通胀反复性上涨都是未来美联储加息支持因素，尤其目前石油上涨势头恢复，通胀上涨刺激加息将是规划与对标举措的必然，美元基准利率超乎传统将是未来美国之外国家叠加成本和制衡经济新角度，但对于美国而言将是新经济建立新利率机制与特权再垄断的时机与条件。预计美元利率上至6%毫无疑义，甚至具有上扬至7-8%的可能。如今美国经济学家与我产生共鸣——摩根大通CEO杰米-戴蒙周二警告，美联储可能会加息至最高7%。他指出，从5%升至7%之间的过程将比从3%到5%更痛苦，全球市场可能还并未做好准备应对。而上述预期的支持与配套因素就是美国新经济新业态与新形态，这是美国适宜性的关键期，也是全球经济常态的滞后期，预期看不透美国因素是致命预判误区。
一方面是通胀环境由美国定夺难以改变。这集中在商品尤其能源价格上涨的环境与要素，其中石油价格上涨的技术铺垫周期以及潜在上涨美元逻辑关联性是重点。尤其目前美元汇率处于与去年相似逻辑起点，美元年内一直升值态势虽然不及去年，但面对美元基准利率上限不断提高，美元升值幅度低于去年已经展示美元汇率的诉求与方向。面对美国经济今年增长潜力与进展，美元贬值会远远超出去年与市场预估的水平，美元贬值与去年贬值同步9%的下限水平或指向95点左右可能，这正是美联储加息不中断或进一步提高加息的重点保障与支持核心。尤其今年9月美联储年内第6次例会不加息其实与美指105点具有重要关联，这也是美联储要加息与暂停不加息的巧妙搭配。毕竟该水平的美元行情是制衡美联储加息的安全指标。
因为美元基准利率已经达到5.5%偏高位置以及加息更高的水平，为了安全美元贬值将是美联储加息的重要考量时段。由此，美国以美元定价推高通胀数据的功能将集中石油和能源以及商品价格上涨重要阶段。目前市场预计国际石油价格重上100美元以及未来冲击150美元的预测都是加码通胀上涨的动力与潜在推波助澜可能。如果国际石油价格重上100美元，预计美国通胀上至4%以上对标具有可能，更何况美国汽油价格上涨远高于石油价格，尤其目前三大汽车罢工事件诉求的加薪更是美国服务价格潜在上涨的通胀理由与路径，美联储加息的通胀配合性是美元利率战略之策。
另一方面美元利率再垄断战略决定峰值。上面对美元利率峰值判断的基础是美元利率站位与高度的考量。因为目前美元两条腿一长一短，美元汇率占优透过SWIFT系统美元份额表明：美元地位未变反强，去美元化着急了，美元难以被替代或改变，美元汇率优势强势难以改变，但这里所指不是价格和汇率水平，而是美元占比与份额优势。除去SWIFT系统的国际使用支付优势，美元贸易结算、交易规模以及衍生品优势更是难以替代，美元绝对优势面对美元汇率与利率同高局面更是遥遥领先。即使美元在全球外汇储备占比低于60%，但这依然是目前IMF储备货币主要货币的最高份额。由此，市场值得思考美元利率站位高度，美联储加息不仅仅是因为通胀，而是因为美元利率霸权引领与主导格局。
目前美元利率已经占据发达国家利率前端，主要篮子货币引领地位已经恢复，比较英镑基准利率5.25%，美元5.5%上限稍不留神将会滞后，而其它货币已经临近高利率区间，通胀因素的利率上调将是随时挑战美元利率的氛围与条件。我正是基于美元利率战略的长远性前瞻、历史性比较，所以我认为此轮美联储加息将超越传统惯例认知、美国传统周期水平以及全球紧缩货币基准，美元基准利率上至7-8%是美元货币霸权综合战略旨意与目标。而目前美国经济优势与环境完全支持美元利率峰值向上调整，现代经济和新经济是美元利率敢于超常规上调的关键基础与个性要素。
预计美联储加息目标清晰，但目前行情不配合是加息阻力与障碍，美元升值节制力与不得已是美国策略关键期。美联储以及美国政府在借题发挥利用不良氛围为美元贬值鸣锣开道，当今力促美元贬值才是美联储加息当务之急。美元升值幅度与技术最终是为美元贬值铺路，升值是手段并不是目的，贬值技术将借助升值刺激贬值才是根本。未来美元利率峰值上至7%与美国经济环境与条件对称，而美元贬值9%恰好顺应美元利率上行，美国经济增长并不衰退是美联储加息最佳时机，利率从长计议不容忽略美元诉求的长远战略高度与旨意。