美股IPO正在回暖，但投资者仍需三思
IPO市场在长时间冷却后，重新预热发动机还需要几个季度。
过去两周，美股IPO市场出现了三起备受关注的交易，其结果显然是好坏参半。虽然这些交易撬开了IPO窗口，但感觉更像是有人向玻璃扔了一块砖头——你可以借此穿过窗户，同时也可能会受伤。
上周，生鲜杂货电商平台Instacart（CART）以30美元价格公开上市，开盘价为42美元，然后开始下跌。截至周四（9月21日）收盘，该股较IPO价格仅高出65美分。营销软件公司Klaviyo（KVYO）同样以30美元定价上市，开盘价为36.75 美元，截至周四收盘价低于34美元。
与此同时，总部位于英国的半导体设计公司Arm（ARM）于九月早些时候启动了小型科技IPO游行，目前股价徘徊在IPO价格（51美元）附近，较首日收盘价下跌了20%。
因此，虽然新的IPO交易令市场感到兴奋，但上述三家企业并未给风险投资公司和投资银行家带他们希望看到的那种兴奋。
“我们知道这将成为IPO市场逐步重新开放的重要里程碑。”Renaissance Capital IPO市场高级策略师马特·肯尼迪（Matt Kennedy）表示。该公司运营着Renaissance IPO交易所交易基金。肯尼迪指出，尽管上述三笔交易的IPO定价都达到或高于市场预期，但这些股票的第一批公开投资者目前仍在亏损。
Class V Group创始人兼执行合伙人利斯·拜尔（Lise Buyer）并不认为其他初创企业会急于退出。该公司负责IPO流程的咨询和指导工作。
“这三笔交易将成为初创企业对话董事的催化剂，但它们不会打开水龙头。”拜尔表示：“我预计2023年还会有一些企业上市，不过IPO市场在长时间冷却后，重新预热发动机还需要几个季度……毕竟现在不是1999年或者2021年。”
近期IPO市场表现并没有帮助“发动机”预热。高盛指出，2020年至2021年，IPO表现“糟糕透顶”——在IPO后12个月内，市场表现比罗素3000指数低了48%。表现最差的企业是估值超过销售额15倍的公司，例如Arm。IPO后两年内，没有任何一家具有该估值水平的公司表现优于市场，而平均回报率则落后市场84%。
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目前来看，以下几桩IPO交易可能会在未来几个月里悄然出现。
已提交的交易：下一个大型IPO仍将是低科技含量企业——拥有近250年历史的鞋履制造商勃肯（Birkenstock）。该公司在向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中表示：“我们的目标是让所有人都能依照自然规律行走。” 这场IPO交易不包含任何生成式人工智能的成分。
最近提交公开 IPO申请的科技公司屈指可数：越南游戏、信息和数字支付软件提供商 VNG提交了申请；成立于2010年的汽车共享初创公司Turo（即RelayRides）于2022 年1月申请IPO，此后每个季度都会发布S-1的修订版本。
私募股权退出的公司：肯尼迪表示，他的IPO候选人名单中包括一些潜在的回归者。其中之一是大型机软件企业BMC Software，现归KKR所有。该公司在2013年以69亿美元的价格被私有化。去年，电子分销企业英迈国际（Ingram Micro）向美国证券交易委员会秘密提交了IPO申请，该公司于2016年以60亿美元的价格被私有化。
独角兽企业：肯尼迪潜在的IPO名单中还包括为家庭和商业承包商提供商业软件的Service Titan。这家公司从红杉资本、Battery Ventures等投资机构筹集了11亿美元资金。另据报道，总部位于加州帕洛阿尔托的安全软件公司Rubrik计划于2023年进行IPO。此外，IPO潜在候选者还有Cohesity，它是Rubrik在数据备份和安全方面的竞争对手。
硅谷真正希望看到的IPO来自Databricks——一家基于云的数据分析和人工智能软件企业。本月，Databricks进行了新一轮5亿美元融资，估值达到430亿美元。这笔交易由T. Rowe Price牵头，参与者包括英伟达（NVDA）等公司。430亿美元估值让Databricks与其竞争对手Snowflake（SNOW）的公开市值几乎持平 。
到目前为止，上述独角兽公司还未提交上市文件。因此，市场可能还需等待一段时间。
传闻中的交易：今年早些时候，有媒体报道称，票务网站SeatGeek秘密申请上市。另有传闻指出，社交新闻站点Reddit已于2021年12月秘密提交文件。而 Axios日前报道称，澳大利亚电商企业Rokt计划在今年年底前上市。
其他还未上市企业：TikTok母公司字节跳动，或将以2250亿美元市值成为最有价值的风险投资公司。不过短期内，很难看到中国公司在美国上市。同样的逻辑也适用于跨境零售商希音（Shein）。
此外，有很多金融科技独角兽公司，其中一些具有领先地位，或者估值超过100亿美元。但私人股票交易平台Forge Global数据显示，Chime、Plaid和Stripe今年的估值将大幅下降；它们近期似乎不太可能进行IPO。
最具吸引力的IPO交易可能是埃隆·马斯克（Elon Musk）旗下的火箭公司SpaceX，目前在私人市场的估值达到1370亿美元。《巴伦周刊》曾撰文称，SpaceX可能会分拆并上市其星链卫星业务。如果SpaceX的任何部分将分拆上市，那么它的估值数字可能涨得直冲天际，也可能跌得惨不忍睹。
文 | 埃里克·J·萨维茨（Eric J. Savitz）
编辑 | 曹妍
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《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2023年9月23日报道“The IPO Market Might Be Back. Why Investors Should Think Twice About Jumping In.”。
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